別哭了，戰(zhàn)新板沒了，不是還有新三板嘛！

昨日，一條“十三五”規(guī)劃《綱要草案》刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”的消息在各大微信群及自媒體炸開了鍋，“求上證所的心理陰影面積”、“新三板要火”、“中概股哭死在回家的路上”……此前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板一直被大家所熱議和期待，從政府的各種文件及表達(dá)，戰(zhàn)新板一直被認(rèn)為是在“順利準(zhǔn)備中”，許多中概股私有化、拆VIE就是為了回歸國內(nèi)做準(zhǔn)備。此番刪除，究竟是徹底廢除，還是彈性延后？

一、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板是什么鬼？

據(jù)上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀的說法，戰(zhàn)略新興板的基本定位是戰(zhàn)略性企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，和主板市場(chǎng)互通發(fā)展，其定位將低于主板，高于創(chuàng)業(yè)板。

推出該板的原因有三:首先，現(xiàn)在有很多大數(shù)據(jù)、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全、網(wǎng)絡(luò)信息安全、文化安全等具有戰(zhàn)略意義的企業(yè)在海外上市或計(jì)劃到海外上市，事關(guān)國家安全，國內(nèi)市場(chǎng)得想方設(shè)法留住這批企業(yè)呀；第二，此前迫于無奈，許多中概股遠(yuǎn)赴海外，戰(zhàn)略新興板設(shè)立了，中概股回歸就有了通道；第三，作為針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的特色融資平臺(tái)，戰(zhàn)略新興板一方面定位上與創(chuàng)業(yè)板有部分重合，這種對(duì)比效應(yīng)將促進(jìn)滬深兩大交易所的良性競(jìng)爭(zhēng)。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的前世今生

2015年6月中旬

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》指出，推動(dòng)在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。

2015年12月25日

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在國新辦吹風(fēng)會(huì)上指出，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的推出要跟注冊(cè)制的實(shí)施結(jié)合起來，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”具體標(biāo)準(zhǔn)和制度安排還在研究過程中。

2016年3月3號(hào)

上交所理事長桂敏杰表示，戰(zhàn)新板準(zhǔn)備順利，沒有推遲，承接很好。

2016年3月8日

證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，戰(zhàn)略新興板從去年開始就在研究，希望能盡快推出。

2016年3月15日

《北京晚報(bào)》消息，在3月14日人大四次會(huì)議對(duì)“十三五”規(guī)劃綱要草案的修訂中，刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”的內(nèi)容。

二、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板搞還是不搞？

為啥要?jiǎng)h除“設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”，政府沒有出來表態(tài)，這戰(zhàn)新板到底是搞還是不搞呀？市場(chǎng)各方看法不一，大致可以分為兩派：搞派、不搞派。

搞派

英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板是上交所籌劃多年的工作，此次十三五規(guī)劃中主要講滬深兩個(gè)交易所的共同規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略。刪除設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板這條，是因?yàn)檫@是上海交易所的具體工作內(nèi)容和這些規(guī)劃不在一個(gè)層次上。而等待條件成熟時(shí)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板會(huì)擇機(jī)推出的。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，“十三五”規(guī)劃綱要草案刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”，并不代表不能推出戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。監(jiān)管層有意識(shí)地刪除“戰(zhàn)略新興板”，并不等于廢掉原有的計(jì)劃，而是給予它更大更富有彈性的改革空間，可緩可急。

不搞派

銀河證券首席策略分析師孫建波表示，其對(duì)于取消設(shè)立戰(zhàn)略新興板的規(guī)定早有預(yù)期，因?yàn)樵谒磥?，?zhàn)略性新興板雖然在具體規(guī)則上與深圳市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板有些不同，但其本質(zhì)上與創(chuàng)業(yè)板是沒有任何區(qū)別的，因此沒必要進(jìn)行重復(fù)建設(shè)。放棄戰(zhàn)略新興板是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的需要，明確了建立多層次資本市場(chǎng)的路徑，而政策最大的利好則會(huì)體現(xiàn)在推動(dòng)新三板市場(chǎng)的發(fā)展上。

公眾號(hào)”元淦恭”也撰文認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板本質(zhì)上就是個(gè)很尷尬的東西，戰(zhàn)新板非常接近于中小板、創(chuàng)業(yè)板，上交所有了戰(zhàn)新板，那么上交所和深交所到底是差異化競(jìng)爭(zhēng)呢？還是同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)呢？再者，其認(rèn)為戰(zhàn)新板本身就跟注冊(cè)制這個(gè)理念是矛盾的。注冊(cè)制不同于審核制，關(guān)鍵就是企業(yè)符合監(jiān)管要求、治理結(jié)構(gòu)要求、信息披露要求就可以上，是要讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，但什么是“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”？政府是不是能代替市場(chǎng)去判斷哪些產(chǎn)業(yè)是“新興產(chǎn)業(yè)”？到頭來，誰是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)還不是發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)或者交易所說了算，等于就是政府主觀意志來介入哪些企業(yè)能夠更低門檻更快速地在資本市場(chǎng)上融到資，這顯然也不合理。

三、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板延后或不搞，利好是新三板！

且不去爭(zhēng)論戰(zhàn)新板到底是搞還是不搞，因?yàn)檎男乃?，咱猜不透。不過把目光移回新三板，那是相當(dāng)?shù)睦谩?/p>

新三板作為全國性市場(chǎng)的定位更為明確

政府一直在強(qiáng)調(diào)要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，什么是多層次，主板做大做強(qiáng)、二板創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)、三板孵化培育， 上交所、深交所、新三板作為中國多層次資本市場(chǎng)的三個(gè)層次，這種邏輯是比較明智的?；谶@種邏輯，新三板作為全國性證券交易市場(chǎng)的定位更加明確化。國信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為，如果真的取消了戰(zhàn)略新興板，那么若要在多層次市場(chǎng)格局中大力發(fā)展的話，無疑新三板就是最值得關(guān)注的市場(chǎng)。所以從這個(gè)意義上說，新三板可能會(huì)面臨更好的機(jī)遇。

新三板或承接回歸中概股

為了抓住戰(zhàn)略新興板這一回歸的好窗口，許多中概股拆VIE、私有化，現(xiàn)在戰(zhàn)新板這條路堵住了，怎么辦？借殼、IPO或者上新三板！IPO是一條路，但目前排隊(duì)的情況是這樣的：根據(jù)光大證券趙揚(yáng)團(tuán)隊(duì)的分析，目前已過會(huì)98家，還有600余家公司IPO審核申報(bào)排隊(duì)中。根據(jù)當(dāng)前IPO發(fā)行節(jié)奏，如按每年 200 家左右的發(fā)行速度計(jì)算，這些存量企業(yè)的發(fā)行上市也需 3 年左右的時(shí)間來消化。因此，IPO可以，但路漫漫其修遠(yuǎn)兮！借殼？A股殼資源是有，但好借嗎？別忘了，除了中概股，還有兩大類公司想借殼！新三板在板企業(yè)、尚未登陸資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也想著呢！據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，360、搜狐、完美世界、當(dāng)當(dāng)、 YY、世紀(jì)佳緣、陌陌、中手游、淘米、樂逗、世紀(jì)互聯(lián)、人人、易居、空中網(wǎng)等眾多中概科網(wǎng)股正在進(jìn)行或已經(jīng)完成私有化進(jìn)程，回歸A股勢(shì)在必行；部分新三板掛牌企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性和估值提升的目的，總有上主板的欲望，通過收購主板公司的形式實(shí)現(xiàn)間接登陸主板市場(chǎng)是他們的慣常手法，你看人家九鼎投資，不也是變相借殼中江地產(chǎn)登陸主板了嘛，復(fù)牌之后連續(xù)14個(gè)一字漲停板，漲幅巨大，這示范效應(yīng)！既然前兩條路都不容易，面前不是還擺著一條大路——新三板嘛！門檻較低，掛牌費(fèi)用不高，辦事效率高，各項(xiàng)利好政策也在逐步出臺(tái)中，新三板不失為一條比較理想的路子。你看，百姓網(wǎng)、百合網(wǎng)、互動(dòng)百科這些前輩已經(jīng)身先士卒了！

分層在即，新三板或迎來重大發(fā)展機(jī)遇

民生證券表示，新三板在掛牌模式上具有注冊(cè)制基因，在建立更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度方面已經(jīng)先行先試。新三板分層在即，創(chuàng)新層企業(yè)可進(jìn)可退、能上能下，機(jī)制更為完善，而儲(chǔ)架發(fā)行、混合交易等創(chuàng)新制度正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴(kuò)圍等利好政策，新三板作為改革的試驗(yàn)田機(jī)會(huì)成本最小、效果最為明顯。資本市場(chǎng)改革新邏輯下，新三板迎來重大發(fā)展機(jī)遇!（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自新三板智庫微信號(hào)：xsbzhiku）