世紀(jì)騙局還是財(cái)富神話？揭秘新三板市值管理的財(cái)富密碼

進(jìn)入2016年，市值管理成為新三板的熱詞兒，一大波掛牌公司隨波逐流，從資本運(yùn)作到市值管理，資本市場給了它們太多的想象。然而，從A股移植到新三板的市值管理，會不會水土不服？能否延續(xù)其造富的神奇功效？新三板蜂涌而起的市值管理狂潮，背后藏著哪些不為人知的財(cái)富密碼？又暗藏著哪些防不勝防的陷阱？

世紀(jì)騙局還是財(cái)富神話？揭秘新三板市值管理的財(cái)富密碼

市值管理的誘惑  

目前，市值管理已經(jīng)成為A股上市公司的一項(xiàng)重要工作內(nèi)容，股價(jià)的異動(dòng)往往牽動(dòng)著證代、董秘甚至公司董事長和廣大股東的心，因?yàn)檫@直接關(guān)系到公司市值和股東財(cái)富。

隨著新三板市場的發(fā)展壯大，包括市值管理、財(cái)經(jīng)公關(guān)、投資者服務(wù)等“成功經(jīng)驗(yàn)”被悉數(shù)移植到新三板。

必須承認(rèn)，科學(xué)的市值管理不但可以批量造富，還能推動(dòng)公司的跨越式發(fā)展，因此無疑是值得的。尤其隨著分層制度的臨近，分層標(biāo)準(zhǔn)3對市值的要求，也成了掛牌公司市值管理的驅(qū)動(dòng)力。

首先，科學(xué)的市值管理，能有效推高公司的股價(jià)，促成交易，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，對公司老板和股東帶來資產(chǎn)溢價(jià)和財(cái)富效應(yīng)，如新三板和足球界的雙棲網(wǎng)紅恒大淘寶。

3月8日，恒大淘寶迎來第一筆成交，成交價(jià)為55元，成交量為3.6萬股，總成交金額198萬元。照此收盤價(jià)算，當(dāng)日恒大淘寶的總市值達(dá)到218億元，超過紐交所上市的英超豪門曼聯(lián)，成為全球市值最高的足球俱樂部。

同時(shí)，恒大淘寶兩大股東恒大集團(tuán)和阿里中國所持有的市值，分別高達(dá)123.63億元和82.43億元！2015年6月5日，阿里中國向恒大足球俱樂部注資12億元持有50%的股份，不到兩年時(shí)間，馬云的這筆投資浮盈70.43億元，翻了近6倍！

其次，對于投資者來說，所投資的公司科學(xué)進(jìn)行市值管理，對公司股價(jià)、交易量、總市值、公司業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)都有提振作用，這不但能帶來較高的投資收益和流動(dòng)性，同時(shí)也能提高投資的安全性，提高獲利退出的便利性。

其三，對于上市/掛牌公司來說，科學(xué)的市值管理，一來能提升和穩(wěn)定股價(jià)，使之能正確反映公司的價(jià)值，二來，能實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)的保值增值，為股東和投資者帶來資產(chǎn)溢價(jià)，三來，能有效提升公司估值，增加流動(dòng)性和交投活躍度，四來可有效提升公司的品牌形象和公司價(jià)值，增強(qiáng)市場話語權(quán)，五來可增加融資渠道和融資金額，便于發(fā)起融資并購和重組，進(jìn)而推動(dòng)公司的業(yè)務(wù)拓展和業(yè)績發(fā)展。

新三板市場上，集巨額融資、兼并收購、市值飆升于一身的另一網(wǎng)紅，無疑是PE巨頭九鼎投資。

2014年掛牌前，九鼎投資的市值只有 100 億元左右，但時(shí)至今日，其已成長為市值超 1000 億元的新三板超級巨艦，兩年不到市值翻了 10 倍還多。

其市值的快速增長，得益于多次巨額融資和多次重磅并購重組。自掛牌以來，九鼎投資的3次定增融資總額就超過150億元，公司市值也突破1000億元笑傲新三板，同時(shí)公司董事長吳剛的賬面財(cái)富也增長8倍多達(dá)180億元，榮膺新三板首富。

融資就是要并購，有了資本的助力，九鼎投資馬不停蹄向全交管平臺邁進(jìn)：2014年8月 收購新三板掛牌企業(yè)優(yōu)博創(chuàng)；2014年10月 收購天源證券 51%股權(quán)；2015年12月 收購 A 股公司中江地產(chǎn)。

此前，九鼎投資還計(jì)劃籌建民營銀行和人壽保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)從PE、公募、證券、P2P向銀行、保險(xiǎn)等領(lǐng)域擴(kuò)展延伸。當(dāng)然，與九鼎投資起齊名的中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂，則同樣在新三板和A股掀起波濤巨浪。

新三板有中科招商、九鼎投資、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂等大咖，納斯達(dá)克則有微軟、因特爾、蘋果、谷歌和Face book等巨頭，這些企業(yè)無一不是本市場的市值大象。

因此，對于新三板來說，培育市場明星和市值巨頭，不但可以提升市場的影響力和競爭力，還能培育各類大小企業(yè)明星，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

市值管理絕非老少咸宜包治百病  

科學(xué)的市值管理，對于企業(yè)、投資者、市場等都是多方共贏的，但對于6900多家新三板掛牌企業(yè)來說，市值管理是否適用于每一家掛牌公司呢？做市值管理是否就百益而無一害？

更重要的是，新三板掛牌公司怎么做市值管理？

首先必須明確，企業(yè)掛牌新三板的核心需求，就是要通過融資來推動(dòng)公司發(fā)展，通過融資并購重組等手段，助力企業(yè)最大做強(qiáng)，而通過科學(xué)的市值管理達(dá)到市值的最大化和最優(yōu)化，有助于提高公司的融資的最大化和最優(yōu)化。

再者，市值管理并非適用于所有掛牌公司，尤其著新三板分層制度的實(shí)施，許多無成交、無融資、無并購重組的“三無”僵尸股，拿什么市值來做管理？

片面地追求市值，就是舍本逐末。如果不踏踏實(shí)實(shí)做好主業(yè)、提升業(yè)績，再高超的市值管理手段，也無法帶動(dòng)企業(yè)最大做強(qiáng)。

對于有望入圍創(chuàng)新層甚至轉(zhuǎn)板或者通過融資并購重組來實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的優(yōu)質(zhì)掛牌公司來說，市值管理將是今后公司治理的一項(xiàng)重要工作，也是一個(gè)系統(tǒng)性的工作，盲目地“做”股價(jià)、擴(kuò)盤子、拉人頭，注定道路是曲折的、前途也是沒有的！

掛牌公司市值管理怎么做？  

首先是“做“股價(jià)。股價(jià)是公司市值的重要指標(biāo)，也是市值的直接體現(xiàn)。但市值管理不等于簡單的做高股價(jià)。

當(dāng)前，就有個(gè)別上市/掛牌公司，為了追求所謂的高股價(jià)高市值，不惜虛構(gòu)虛擬交易操縱股價(jià)，甚至夸大業(yè)績做假賬，而缺乏基本面支撐的高價(jià)股，終究會有坍塌的一天。

有價(jià)無市，再高的市值都是水中花、井中月！君不見，貴州茅臺長期占據(jù)A股最高價(jià)的頭把交椅，而那些曾經(jīng)超過貴州茅臺的高價(jià)股們，還有幾個(gè)仍舊高貴？新三板不乏幾十上百元的高價(jià)股，但究竟誰能持久堅(jiān)挺，且邊走邊看。

以號稱“最接地氣“的天地壹號為例。因涉產(chǎn)品質(zhì)量投訴、IPO暫停等原因，天地壹號夢斷IPO，繼而轉(zhuǎn)投新三板。

2015年8月20日，天地壹號正式掛牌新三板，當(dāng)日股價(jià)達(dá)到30元/股，總市值高達(dá)130億元；11月23日，其股價(jià)沖高至33元后開始下行，到4月12日，其收盤價(jià)為26.83元，市值明顯縮水，公司董事長陳生終的身家也跌去13億元。

隨著新三板分層制度臨近，分層標(biāo)準(zhǔn)2對掛牌公司的總股本提出了新的要求。增資擴(kuò)股、并購重組等招兒也成了做大盤子和做高市值的途徑。

但從市值管理的角度來講，如果公司的業(yè)績不能取得快速增長，或者公司資產(chǎn)沒有快速擴(kuò)充，靠擴(kuò)大盤子來做高市值，照樣“然并卵“。

市值管理的另一重要參數(shù)就是市盈率，這直接與公司估值和市值相關(guān)。眾所周知，新三板市場的整體估值水平肯定不如A股市場，同行業(yè)上市公司和掛牌企業(yè)本身的質(zhì)地、體量、業(yè)績都不是同等級別，因此，市盈率也必然存在差異，公司的發(fā)展前景也不可同日而語。

從這個(gè)角度講，要在市盈率和市值上講求平等，首先就要夯實(shí)公司的主業(yè)，交出靚麗的業(yè)績，否則，再努力地做市值管理都是沒有根的浮萍！

新三板公司做市值管理，不得不面對的一個(gè)難題就是流動(dòng)性，這也是整個(gè)新三板市場面臨的頑疾。流動(dòng)性緊缺，沒有活躍的交易，所謂的市值也就停留在賬面上，這樣不真實(shí)的虛擬市值，除了好看，別無它用。

比如55元成交價(jià)把恒大淘寶送上全球市值最高的足球俱樂部寶座，但誰都知道，在競技場上，恒大淘寶離曼聯(lián)、皇馬、巴薩、阿森納、拜仁等歐洲豪門差了好幾條街！

而有個(gè)別掛牌公司，在發(fā)布IPO輔導(dǎo)之前把做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，重要的一條就是要鎖住流動(dòng)性，穩(wěn)定高股價(jià)和高市值，但如果沒有良好的業(yè)績支撐，這樣的“兩高“又能否經(jīng)受得住IPO的重重考驗(yàn)?zāi)兀?/p>

當(dāng)然，要做大并維持公司的高市值，股東之間步調(diào)一致很重要！正所謂不怕狼一樣的對手，就怕豬一樣的隊(duì)友。

深圳某掛牌公司的董秘就曾坦言，在公司計(jì)劃做高市值然后發(fā)起定增前夕，公司個(gè)別股東卻連續(xù)數(shù)個(gè)交易日在減持出貨，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下挫。優(yōu)質(zhì)的投資者能促進(jìn)股東隊(duì)伍的穩(wěn)定和持續(xù)，投機(jī)者和不合格投資者則可能是個(gè)定時(shí)炸彈！

歸根到底，市值管理不是簡單地做高股價(jià)、拼大盤子、拉攏人頭，而是要綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值最大化、最優(yōu)化。

掛牌公司只有踏實(shí)做好主業(yè)，保持業(yè)績和利潤的健康可持續(xù)增長，同時(shí)借助資本的力量進(jìn)行外延式并購重組，推進(jìn)企業(yè)的跨越式發(fā)展，這樣的市值管理才是必須且有意義的。

結(jié)語  

高市值對應(yīng)的是靚麗的業(yè)績和良好的成長性，也是研判公司的重要指標(biāo)和參數(shù)，但從某種意義上來說，市值是停留在賬面上的虛擬數(shù)字，不等于落袋為安的真金白銀。

如果企業(yè)盲目地追求高市值，而忽略了公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和業(yè)績的提升，高市值瞬間就可能灰飛煙滅！失去了根本，還談什么市值管理呢？