洗殼轉(zhuǎn)板價值顯現(xiàn) 老三板公司獲青睞

就在“退市博元”距終止交易并被摘牌的時點越來越近之際，部分已退至老三板市場的公司恢復(fù)上市的預(yù)期卻越來越強(qiáng)。有投行人士28日接受中國證券報記者采訪時表示，目前老三板市場有部分公司能被“清洗”成為干凈的“殼”，從而為擬IPO企業(yè)節(jié)約一定的時間成本并提供寶貴的融資機(jī)會，不少實體企業(yè)愿意與老三板退市公司洽談此類合作。不過，由于老三板公司的退市原因不盡相同，退市公司的出路走向分化將是必然趨勢。

轉(zhuǎn)板預(yù)期火熱

近年來，每年都有上市公司因為觸發(fā)交易所退市規(guī)則而退至“老三板”市場。國都證券相關(guān)投行人士表示，退市制度的嚴(yán)格實施，不僅有利于凈化A股的市場生態(tài)，也有利于培養(yǎng)健康的投資理念。

“但從近年來已退至三板市場的企業(yè)來看，不少公司并非從此一蹶不振，退市反而成為業(yè)務(wù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新起點。”暖流資產(chǎn)相關(guān)投資負(fù)責(zé)人指出，目前不少退市公司都在尋求涅槃重生的路徑，破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重組、定增募資是這些公司考慮的主要方式。

“創(chuàng)智5”發(fā)布公告稱，決定提出重新上市申請。前述投資負(fù)責(zé)人表示，如果最終獲批，“創(chuàng)智5”將成為2012年重新上市制度設(shè)立以來，首家在A股退市后實現(xiàn)重新上市的公司。正是由于轉(zhuǎn)板預(yù)期增強(qiáng)，“創(chuàng)智5”從4月以來股價迅速飆升。

該負(fù)責(zé)人介紹，目前老三板的交易規(guī)則與主板二級市場的連續(xù)競價交易不同，僅在交易當(dāng)日的15點收盤時進(jìn)行一次性撮合競價，漲跌幅限制均為5%。交易方式的局限并沒有影響資金對公司股票的搶籌。“創(chuàng)智5”的股價已從最低處的4.91元飆升至17元附近。

“轉(zhuǎn)板”預(yù)期明顯激發(fā)了資金的躁動。在“創(chuàng)智5”的帶動之下，其他具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的股票也受到資金關(guān)注。以“二重5”為例，公司股價27日以15萬手的巨額買單牢牢封死在2.72元的漲停價位。此外，“花雕1”、“九州1”等公司的股價今年以來的漲幅達(dá)到40%以上。

資金積極布局

“創(chuàng)智5”的舉動具有風(fēng)向標(biāo)的意義。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著相關(guān)政策的落實以及部分退市公司重整、重組工作的推進(jìn)，不排除滿足條件并申請重新上市的公司數(shù)量繼續(xù)增加。

退市公司恢復(fù)上市的預(yù)期促使一些先知先覺的資金提前布局。市場人士指出，對于三板市場而言，制度選擇將成為資金博弈的最重要因素。主板市場和新三板市場今年以來的整體表現(xiàn)較平淡，在此背景下，老三板市場多家公司的股價出現(xiàn)春潮涌動，表明資金正在開辟新戰(zhàn)場。

2012年，滬、深交易所首次在第七次修訂的《股票上市規(guī)則》中，以專門章節(jié)闡述退市股重新上市政策，并發(fā)布了《退市公司重新上市實施辦法》，對凈利潤、凈資產(chǎn)等指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)定。2014年，滬、深交易所在第八次修訂的《股票上市規(guī)則》中大幅提高了退市公司重新上市的凈利潤等門檻，而且還增加了一定期限內(nèi)主營業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、實控人未發(fā)生變更等條件。但值得注意的是，凡是在2014年11月16日前已退市并于2017年11月16日前申請重新上市的公司，只需滿足2012年版《上市規(guī)則》的條件，即“新老劃斷”。

“從未來看，制度選擇無疑將成為左右資金是否繼續(xù)布局的最重要因素。”民生證券投行人士分析，例如，近期新三板市場擬IPO的掛牌公司中，因為“清理三類股東”的制度設(shè)計，不少公司股價開始出現(xiàn)明顯的資金流出。

“資金對于老三板的關(guān)注主要還是借‘殼’重生。從目前情況來看，老三板市場中的確有部分公司值得去‘洗’出干凈的‘殼’。”有投行人士透露，目前創(chuàng)業(yè)板公司不允許借“殼”，而主板、中小板市場二級市場“殼”公司股價水漲船高，擬上市公司選擇借“殼”老三板企業(yè)并謀求重新上市成為一條可行的途徑。相比直接IPO上市，借“殼”老三板公司最大的優(yōu)勢在于無需漫長的排隊過程，在重組完成并滿足條件后即可申請重新上市，為有急迫上市訴求的企業(yè)節(jié)約了時間成本，有利于企業(yè)把握融資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張機(jī)會。

未來路徑料分化

雖然路徑清晰，但并非所有公司都能順利涅槃。多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，退市公司未來路徑的分化將是必然趨勢。

市場人士表示，“創(chuàng)智5”等公司之所以獲得資金的格外關(guān)注，主要是因為成功恢復(fù)上市的預(yù)期較強(qiáng)。公司雖然在2013年退至老三板市場，但重組工作一直在進(jìn)行。2014年，多次尋求IPO未果的深圳市天瓏移動技術(shù)有限公司放棄了直接上市的計劃，轉(zhuǎn)而尋求借“殼”上市，并且別出心裁地選擇了“創(chuàng)智5”這一已退市的“殼”資源。同年，“創(chuàng)智5”完成了重大資產(chǎn)重組事宜，將天瓏移動資產(chǎn)置入公司并實現(xiàn)并表，主營業(yè)務(wù)變更為手機(jī)制造以及移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)過脫胎換骨和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司近年來凈利潤均在3億元以上。公司在2015年年報中預(yù)計，2016年營業(yè)收入將達(dá)到90億元，預(yù)計凈利潤達(dá)5.22億元。

按照“創(chuàng)智5”披露的公告，重新上市的流程至少包括以下環(huán)節(jié)：簽署、修改、呈報、接收、執(zhí)行與公司本次申請股票重新上市有關(guān)的各項文件和協(xié)議；聘請保薦機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)；與證券監(jiān)督管理部門、深交所就重新上市事宜進(jìn)行溝通；辦理證券登記結(jié)算公司股份登記、主管商務(wù)部門及工商變更登記等有關(guān)手續(xù)；辦理公司股票重新在深交所上市交易等相關(guān)事宜以及其他事宜。

“具有持續(xù)經(jīng)營能力，財務(wù)指標(biāo)也完全符合重新上市的標(biāo)準(zhǔn)，這是‘創(chuàng)智5’轉(zhuǎn)板預(yù)期強(qiáng)烈的根基。”前述民生證券人士表示，從目前情況來看，并非所有退市公司都有這樣的根基。

以即將退市的“退市博元”為例，公司是A股首家因“重大信息披露違法”而被退市的上市公司。投行人士指出，“退市博元”重新上市的先決條件之一是全面糾正違法行為，但目前司法機(jī)關(guān)尚未就*ST博元案做出生效裁決，因此公司重新上市之路將相對艱難很多。