三大問(wèn)題致新三板分層難產(chǎn) 又有20家公司逃跑了

截止5月20日，新三板的分層方案仍未推出，被視作開(kāi)啟分層落地時(shí)間窗口的首輪掛牌公司分層信息揭示全網(wǎng)測(cè)試已于5月14日完成，新三板市場(chǎng)流動(dòng)性卻持續(xù)陷入低迷。

三大問(wèn)題致分層難產(chǎn)

部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)于分層方案的公布時(shí)間有著樂(lè)觀估計(jì)，認(rèn)為最快下周有望公布；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，三大疑難問(wèn)題或?qū)е路謱臃桨鸽y產(chǎn)，公布時(shí)間推遲。

第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自技術(shù)層面，券商在全網(wǎng)測(cè)試過(guò)程中遇到很多問(wèn)題出乎意料；

第二個(gè)問(wèn)題來(lái)自掛牌企業(yè)本身，很多企業(yè)存在硬傷，而目前的分層標(biāo)準(zhǔn)又不能將這些企業(yè)有效隔離；

第三個(gè)問(wèn)題來(lái)自監(jiān)管層，目前分層文件還在等待批復(fù)。

又有20家公司逃跑了

截至目前，已有超過(guò)100家新三板掛牌企業(yè)發(fā)布IPO輔導(dǎo)公告。其中，不乏好買財(cái)富、天地壹號(hào)、恒信璽利等新三板明星企業(yè)。

如圖所示4月至5月有新增20家公司申請(qǐng)上市輔導(dǎo)：

對(duì)于新三板企業(yè)在如今時(shí)刻選擇上市輔導(dǎo)，一大型券商新三板負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板企業(yè)重啟IPO主要原因一是政策不明朗，原先分層消息頻頻發(fā)出的利好氣氛被如今的不確定性打破而造成的。

原因二是，新三板分層制度中，所傳創(chuàng)新層對(duì)企業(yè)的一些指標(biāo)要求較高，部分符合創(chuàng)新層要求的新三板企業(yè)實(shí)際也符合ipo的要求。

其次目前新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則尚無(wú)明確規(guī)劃，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)需要提高流動(dòng)性、提高市場(chǎng)關(guān)注度、擴(kuò)大市值。因此出現(xiàn)申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)公司數(shù)量增加的情況是可以預(yù)知，未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)增加”。

他指出券商對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請(qǐng)IPO，整體持支持態(tài)度。

從公司角度說(shuō)，流動(dòng)性的增加，市值的提高，意味著優(yōu)質(zhì)企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，隨之而來(lái)的是融資、并購(gòu)等等需求的增加。從投資人角度來(lái)說(shuō)，退出和流動(dòng)性問(wèn)題都可以得到解決。

但是新三板企業(yè)IPO還是需要根據(jù)實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行判斷。目前IPO排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量也多，企業(yè) IPO的時(shí)間成本是面臨的一大問(wèn)題。并且目前看，成功IPO的公司數(shù)量少，IPO的道路并不平坦。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，其實(shí)關(guān)注的核心還是流動(dòng)性，選擇哪個(gè)市場(chǎng)，只是這個(gè)核心問(wèn)題的表象。

轉(zhuǎn)板后獲利超10倍

康斯特、雙杰電氣轉(zhuǎn)板獲利超十倍，抓到這樣機(jī)會(huì)的投資者，估計(jì)睡著了都要笑醒。

就拿2015年成功轉(zhuǎn)板的康斯特來(lái)說(shuō)，其轉(zhuǎn)板前在新三板的掛牌價(jià)為1.42元。轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板后，發(fā)行價(jià)為18.12元，上市后股價(jià)最高漲至233.63元(不復(fù)權(quán))，最大漲幅達(dá)11.89倍。盡管后期受市場(chǎng)調(diào)整影響股價(jià)回調(diào)，但目前的價(jià)格仍舊高達(dá)41.05元；

雙杰電氣2015年4月登陸A股市場(chǎng)，上市后不到30個(gè)交易日，股價(jià)最大漲幅超10倍；另一只來(lái)自新三板的合縱科技(52.700, 2.23, 4.42%)，上市以來(lái)的股價(jià)漲幅也已接近3倍。

合縱科技2007年掛牌新三板，2010年1月開(kāi)啟IPO上市之路，這一路飽經(jīng)滄桑，兩度被證監(jiān)會(huì)否決，直到2015年6月才正式登陸創(chuàng)業(yè)板。整個(gè)IPO之路前前后后算起來(lái)有五年之久。而世紀(jì)瑞爾、北陸藥業(yè)的IPO則經(jīng)歷了兩到三年的等待。

當(dāng)然，也可以通過(guò)其他的方式登錄A股。

九鼎投資于2014年4月在新三板掛牌，2015年5月收購(gòu)中江集團(tuán)100%股權(quán)，在主板市場(chǎng)上間接持有了72%的中江地產(chǎn)股權(quán)，之后再通過(guò)定增和收購(gòu)，將PE業(yè)務(wù)注入上市公司中江地產(chǎn)，并在2015年底更名為九鼎投資，距離其新三板掛牌也不過(guò)一年多的時(shí)間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，掛牌新三板后，IPO成功的幾率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于過(guò)去的沖鋒式排隊(duì)IPO。在新三板市場(chǎng)來(lái)一次最后的“補(bǔ)血”，也可以讓企業(yè)遠(yuǎn)比直接IPO走得更遠(yuǎn)。