新三板分層靴子落地 創(chuàng)新層公司面臨數(shù)關(guān)“考驗”

2016/05/31 12:04      李云琦

備受市場關(guān)注的新三板分層方案終于落定,一個月后,新三板市場將正式進入分層時代。上周五,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司連發(fā)三文,對分層管理、類金融掛牌、私募做市進行規(guī)范并做出了詳細(xì)說明。

規(guī)定出臺后各大機構(gòu)和專家多角度闡述,新三板市場各參與主體在文件出臺后有何表現(xiàn)?下一步又該如何布局呢?

監(jiān)管部門:分層只是第一步 后續(xù)政策將陸續(xù)出臺

分層方案公布的第二天,全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理高振營在2016金融街論壇上介紹,全國股轉(zhuǎn)公司在去年開展市場自律規(guī)則全面評估的基礎(chǔ)上,已經(jīng)啟動了自律規(guī)則體系全面的修訂和整合,將進一步細(xì)化明確自律監(jiān)管的要求,推進大數(shù)據(jù)的監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè),提升對違法違規(guī)行為的發(fā)現(xiàn)能力和為監(jiān)管尺度標(biāo)準(zhǔn)化創(chuàng)造條件,明確自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分的實施標(biāo)準(zhǔn),“要讓市場主體明了監(jiān)管底線,明了紅線,以及觸底線的后果。”

按高振營的最新說法,分層只是第一步,這為新三板下一步提供針對性的服務(wù)和監(jiān)管打開了空間,未來新三板將推出掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單,研究機構(gòu)投資者入市難的問題,同時不斷提高監(jiān)管要求。

掛牌公司:數(shù)重考驗待“闖關(guān)” 創(chuàng)新層仍需“淘沙”

5月26日,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)梳理了新三板掛牌公司2015年年報總體情況。2015年掛牌公司平均營業(yè)收入1.64億元,同比增長17.33%;平均凈利潤1293.65萬元,同比增長41.75%;平均凈利潤率7.87%,同比提高1.36個百分點。

安信證券新三板研究團隊統(tǒng)計顯示,符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)或有1124家企業(yè),占所有掛牌企業(yè)的比例為16%,而從市場普遍觀點來看,新三板掛牌公司如果進入創(chuàng)新層,無疑將更受資本青睞,面臨更大發(fā)展機遇。

據(jù)媒體報道,新三板掛牌企業(yè)某董秘表示,作為企業(yè)而言,進入創(chuàng)新層,在之后的融資談判中,可以提高估值。在這數(shù)百家企業(yè)中,大部分估值還停留在10-15倍之間,進入創(chuàng)新層后,預(yù)計會提到15-20倍。

民生證券新三板研究團隊表示,分層后創(chuàng)新層公司或面臨三重考驗,加入創(chuàng)新層后企業(yè)的相關(guān)治理、融資、人力、信息披露成本可能會相應(yīng)提高,每年需要面臨創(chuàng)新層考核,退板風(fēng)險如影隨形。

國都證券新三板部門相關(guān)人士表示,對掛牌公司而言,邁入創(chuàng)新層并非一勞永逸——雖然有望盡快分享分層制度紅利,但仍需要面臨多重考驗,大浪淘沙方能顯出英雄本色。

做市券商:分層落地提振信息 項目選擇趨謹(jǐn)慎

有私募人士分析認(rèn)為,本輪多項利好或預(yù)期的指向意義并不相同。比如,分層的推出有望盤活和推進完善新三板公司的進退機制,做市商擴圍試點則指向盤活和優(yōu)化新三板市場的流動交易機制。

據(jù)《證券時報》報道,多位接受采訪的做市券商負(fù)責(zé)人表示,分層方案的正式公布讓部分券商有了正面預(yù)期,大大提振信心,做市沉淀資金有望進一步流動起來。

部分新三板掛牌私募股權(quán)投資機構(gòu)曾表示,接下來將嚴(yán)格對照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的五項標(biāo)準(zhǔn)進行自查整改,積極推進所投資的掛牌企業(yè)進入創(chuàng)新層,在進行股權(quán)投資、并購重組業(yè)務(wù)同時,還將以股權(quán)退出為業(yè)務(wù)重點。

分析人士指出,分層后期差異化制度安排已明晰,重要的是,監(jiān)管層支持態(tài)度已十分明確。分層規(guī)則有望激活三板市場交投,做市券商將直接受益。但在項目選擇上將趨于謹(jǐn)慎,在做市方面更重視企業(yè)質(zhì)量,而在推薦掛牌業(yè)務(wù)方面,則更加重視從掛牌直投再到做市運作的全流程項目。

私募機構(gòu):新三板大門再開 掛牌公司自查忙

《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》發(fā)布后,新三板再度向私募基金管理機構(gòu)開放掛牌。按《通知》規(guī)定,符合掛牌條件的私募機構(gòu)可能不足50家。針對目前已經(jīng)掛牌但不符合新增掛牌條件的私募機構(gòu),股轉(zhuǎn)公司要求進行自查,限期1年內(nèi)進行整改,未按期整改或整改后仍不符合要求的,將予以摘牌。

據(jù)了解,目前新三板已掛牌涵蓋股權(quán)類及證券類投資的私募機構(gòu)有20多家,包括九鼎投資、中科招商、浙商創(chuàng)投、硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、明石創(chuàng)新、信中利、思考投資、架橋資本、天圖投資等。

業(yè)內(nèi)人士表示,今后私募機構(gòu)要在新三板掛牌將非常難。也有分析人士指出,《通知》的著眼點在于私募機構(gòu)的長期投資能力和合規(guī)性,反映了監(jiān)管層保護投資者的原則,也回歸新三板的“初心”——扶持新興小微實體經(jīng)濟。

廣證恒生相關(guān)人士表示,私募在新三板的新規(guī)定下將會迎來“躍龍門”的階段,“這是一個具有分水嶺意義的時期,私募巨頭將崛起,強者恒強。”

專家大佬:活躍在左風(fēng)險在右 分層能否點石成金有待檢驗

九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌認(rèn)為,新三板分層的意義,不弱于2013年底新三板向全國擴容,將對所有新三板市場的參與方都將帶來較大改變。對投資者而言,創(chuàng)新層的推出將極大提高投資效率,吸引更多淘金者;對市場結(jié)構(gòu)來說,將有利于新三板留住優(yōu)秀企業(yè),促進中間企業(yè),淘汰落后企業(yè);對券商而言,選擇掛牌項目將更加謹(jǐn)慎,在做市方面更重視企業(yè)質(zhì)量。

銀河證券研究所首席策略分析師孫建波認(rèn)為,雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有引入私募機構(gòu)的意圖,但如果只是從資產(chǎn)規(guī)模角度允許少數(shù)大私募參與做市,不排除這些“大私募”會淪落為“套利商”,為掛牌公司短期做市后套利離場。

《華夏時報》總編輯水皮認(rèn)為新三板奇葩混搭僵尸成常態(tài),分層能否點石成金有待檢驗。新三板“奇葩”公司頻出,其實也表明新三板的活力和市場的寬容,對“雙創(chuàng)”有一定幫助的。然而,僵尸遍地存在,也說明了這些公司起點相對較低。如何在活躍度跟風(fēng)險控制之間找到一個平衡點,這是我們對監(jiān)管層的期望,畢竟這個市場如果長期僵尸化缺少投資者的參與,就很難說得上成功。

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