分層后的新三板市場

6月18日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司，頒布《關(guān)于發(fā)布創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單的公告》，明確此次共920家企業(yè)分入創(chuàng)新層。一石激起千層浪，沉寂的新三板市場再次變得不平靜。

與此同時，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿，嚴(yán)格規(guī)范A股上市公司借殼行為，A股市場“偽殼”、“垃圾殼”的牟利空間將大幅壓縮。A股正在嚴(yán)格控制上市企業(yè)質(zhì)量，以及上市途徑。

一邊是新三板的重大分層清單，一邊是A股號稱史上最嚴(yán)的借殼規(guī)范。兩個市場是相互關(guān)聯(lián)的，可以看出，A股市場正在更加嚴(yán)格的規(guī)范管理，未來3~5年，A股市場將以“休養(yǎng)生息”為主。即A股不再追求數(shù)量，而是把存量做好。那些要從新三板撤材料，去A股排隊(duì)或者借殼的企業(yè)，需要再認(rèn)真考慮一下。

關(guān)于新三板分層，主要有如下三個方面的話題：一是新三板分層能否改變目前新三板交易不活躍、流動性差的局面；二是新三板分層是不是意味著基礎(chǔ)層企業(yè)就沒有機(jī)會了；三是留在創(chuàng)新層的企業(yè)未來會如何，目前即使創(chuàng)新層企業(yè)交易也不活躍。

首先，啃哥認(rèn)為，新三板分層本身就是為改善新三板交易不活躍而生的。人以類聚，物以群分，分層可以降低篩選成本，提高選擇效率，以及讓優(yōu)秀的企業(yè)能夠更容易被看到，被關(guān)注。同時也是在基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層之間展開異常競爭，讓新三板企業(yè)產(chǎn)生壓力感。甚至，創(chuàng)新層企業(yè)直接對標(biāo)A股上市公司，財務(wù)等各方面數(shù)據(jù)不相上下，但估值只有A股的一半不到。那么，哪里更有價值，資金會做出明智選擇。

其次，基礎(chǔ)層不是沒有機(jī)會，而是機(jī)會更多。隨著分層，創(chuàng)新層會迎來一波行情是毋庸置疑的。而基礎(chǔ)層由于估值將整體下調(diào)，基礎(chǔ)層那些在第二年或第三年能夠分到創(chuàng)新層的企業(yè)，相對而言，估值一定會很有新引力。因此，尋找基礎(chǔ)層增長潛力巨大，同時估值很低的企業(yè)，對于投資者來說，也是一個很好的選擇。

此外，分層只是對新三板中型企業(yè)有重大影響。對于利潤幾個億的大企業(yè)其實(shí)影響很小。例如此次南孚電池借殼亞錦科技掛牌新三板，由于重大資產(chǎn)重組手續(xù)和時間問題，2015年業(yè)績無法并入亞錦科技，造成無法進(jìn)入創(chuàng)新層。但因?yàn)槟湘诘臉I(yè)績出色，因此不會影響到它的交易活躍度、估值等。

最后，還是那句“風(fēng)物長宜放眼量”，新三板不是第二個A股，如果用A股固有的思維，去看待新三板無疑是走錯了方向?？懈缯J(rèn)為，新三板的整個生態(tài)體系是在逐步建立的，交易不活躍是暫時的，隨著生態(tài)的完善，優(yōu)質(zhì)企業(yè)交易活躍只是時間問題，不用過于糾結(jié)這個問題。

新三板創(chuàng)新層920家企業(yè)，占得了新三板的先機(jī)。同時A股從嚴(yán)更會讓優(yōu)秀的企業(yè)選擇新三板。分層意味著基礎(chǔ)層企業(yè)和創(chuàng)新層企業(yè)之間展開競爭，整個市場競爭機(jī)制已經(jīng)引入。