盈利好，成長快，融資多，創(chuàng)新層就這樣贏了基礎(chǔ)層

創(chuàng)新層平均凈利潤是基礎(chǔ)層的4.9倍

創(chuàng)收能力上，創(chuàng)新層的公司明顯比基礎(chǔ)層的公司創(chuàng)收能力強。2015年創(chuàng)新層的920家公司平均營業(yè)收入35779.91萬元，而基礎(chǔ)層的5995家公司平均營業(yè)收入13384.81萬元，創(chuàng)新層是基礎(chǔ)層的2.67倍。

事實上，近3年基礎(chǔ)層公司與創(chuàng)新層公司在創(chuàng)收能力上的差距正在逐步拉大?；A(chǔ)層公司2013年和2014年平均實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10733.75萬元和12128.33萬元，而創(chuàng)新層公司則分別為20237.49萬元和26203.31萬元，是基礎(chǔ)層的1.89倍和2.16倍。

動態(tài)來看，創(chuàng)新層公司與基礎(chǔ)層公司平均營收之比已經(jīng)從2013年的1.89倍拉大到2015年的2.67倍了。

若看兩層企業(yè)的成長性，那么差距就能加明顯了。創(chuàng)新層公司2014年和2015年的平均營業(yè)收入分別增長了29.48%和36.55%，而基礎(chǔ)層公司2014年和2015年的平均營業(yè)收入分別只增長了12.99%和10.78%。

可以看出，創(chuàng)新層公司近兩年營收增長速度在加快，復(fù)合增長率高達(dá)32.97%，而基礎(chǔ)層公司近兩年的營收增長同比卻在下降，復(fù)合增長率只有11.88%，僅達(dá)到創(chuàng)新層增速的1/3。

創(chuàng)利方面，創(chuàng)新層企業(yè)顯然強于基礎(chǔ)層企業(yè)，不僅盈利比基礎(chǔ)層多，而且盈利增速還比基礎(chǔ)層快。創(chuàng)新層2013年至2015年每家平均盈利分別為1828.8萬元、2696.78萬元和4097.32萬元?；A(chǔ)層企業(yè)相對遜色不少，2013年至2015年每家平均盈利分別只有493.1萬元、627.48萬元和834.51萬元。2013年創(chuàng)新層企業(yè)平均盈利是基礎(chǔ)層企業(yè)的3.71倍，經(jīng)過2年的發(fā)展，2015年時創(chuàng)新層企業(yè)的平均盈利已經(jīng)是基礎(chǔ)層企業(yè)的4.91倍了。

盈利增速上，創(chuàng)新層近2年盈利增速為47.46%和51.93%，復(fù)合增長49.68%，基礎(chǔ)層近2年盈利增速則為27.25%和33.5%，復(fù)合增長30.34%。

從凈資產(chǎn)來看，創(chuàng)新層企業(yè)由2013年平均每家企業(yè)1.23億元增長到2015年的2.98億元，3年之內(nèi)增長了2.42倍?；A(chǔ)層企業(yè)則由2013年平均每家企業(yè)5695.31萬元增長到2015年的9495.23萬元，3年之內(nèi)只增長了1.67倍。

給投資人帶來收益方面，創(chuàng)新層的企業(yè)獲利能力更強。2013年至2015年，創(chuàng)新層企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分別為14.89%、15.58%和13.74%，基礎(chǔ)層的企業(yè)則為8.66%、9.24%和8.82%。2013年和2014年創(chuàng)新層企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都能保持比基礎(chǔ)層企業(yè)高出6個百分點， 2015年有所回落，創(chuàng)新層企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比基礎(chǔ)層只高出近5個百分點。

創(chuàng)新層企業(yè)近3年凈資產(chǎn)加權(quán)平均收益率是14.52%，基礎(chǔ)層為8.91%，這意味著近3年內(nèi)每投資創(chuàng)新層企業(yè)100元要比投資基礎(chǔ)層企業(yè)多帶來近6元的收益，這個回報是蠻不錯的。

創(chuàng)新層企業(yè)平均募集資金是基礎(chǔ)層企業(yè)的一倍

從募資能力來看，2015年1月1日至2016年6月18日，創(chuàng)新層企業(yè)從新三板上一共融到852.46億元，基礎(chǔ)層企業(yè)則從市場上融到993.29億元，基礎(chǔ)層企業(yè)整體要比創(chuàng)新層企業(yè)融的錢多。但是，從平均每家公司募集的資金來看，創(chuàng)新層企業(yè)則比基礎(chǔ)層企業(yè)募資能力強。2015年1月1日至2016年6月18日，創(chuàng)新層共有815家企業(yè)完成了募集資金，平均每家能募集10459.65萬元，而基礎(chǔ)層共有2194家企業(yè)成功募集資金，平均每家募集4527.31萬元。這意味著，創(chuàng)新層企業(yè)平均要比基礎(chǔ)層企業(yè)多募一倍的錢。

況且，你知道，2015年新三板上最能融錢的是ＰＥ類公司，而創(chuàng)新層企業(yè)中只有九鼎集團(tuán)一家，其他的ＰＥ類公司全部在基礎(chǔ)層。若把PE類企業(yè)融資剔除，那么創(chuàng)新層企業(yè)的募資能力將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基礎(chǔ)層的企業(yè)。

當(dāng)然，新三板給予創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的估值也是不同的，截止2016年6月17日時，創(chuàng)新層企業(yè)的整體市盈率為25.05倍，市凈率為3.44倍，而基礎(chǔ)層企業(yè)的整體市盈率為19.78倍，市凈率為1.74倍。創(chuàng)新層企業(yè)對基礎(chǔ)層企業(yè)的估值溢價優(yōu)勢明顯。

市場成交情況，截止到2016年6月17日，創(chuàng)新層企業(yè)中有93家公司從未成交過的“僵尸”股，占比17.88%，基礎(chǔ)層企業(yè)有3675家公司為“僵尸”股，占比61.3%?；A(chǔ)層超過一半的企業(yè)至今仍無人問津，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)新層。2016年前5個月里，創(chuàng)新層企業(yè)的成交股數(shù)雖然沒有基礎(chǔ)層企業(yè)量大，但是在成交金額上創(chuàng)新層企業(yè)要比基礎(chǔ)層企業(yè)大。

從數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)新層企業(yè)在1月至5月里的成交量不到新三板整體成交量的50%，但成交額卻一直是新三板整體的60%左右。

(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號：ddxinsanban)