融資額度速度比武：新三板完爆創(chuàng)業(yè)板 單個(gè)公司融百億

經(jīng)歷了迅速擴(kuò)容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個(gè)顯著標(biāo)志就是新三板融資能力明顯增強(qiáng)：2015年新三板融資額達(dá)到1216.17億元，不僅遠(yuǎn)超2014年新三板融資數(shù)據(jù)，更一舉超越創(chuàng)業(yè)板。而2016年以來(lái)近半年時(shí)間，新三板融資額就已超過(guò)670億元。

每經(jīng)投資寶記者注意到：那些新三板市場(chǎng)上的百億級(jí)別的融資案例，甚至可讓A股市場(chǎng)的資本玩家咂舌。

2015年融資總額達(dá)1216億元

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示：2016年以來(lái)，新三板市場(chǎng)實(shí)施的定增事項(xiàng)已逾1500次，募集資金總額達(dá)671.34億元。截至目前（6月22日），ST亞錦（830806，OC）以26.4億元的募集資金位列首位。

事實(shí)上，新三板的融資火爆景象，在2015年更為典型。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年新三板融資金額為1216.17億元，全年股票發(fā)行次數(shù)為2565次。而在此前一年——2014年新三板融資金額僅為132.09億元，兩相比較，2015年新三板融資額同比增長(zhǎng)8.2倍，而同期新三板掛牌公司數(shù)增長(zhǎng)幅度為2.26倍。

每經(jīng)投資寶記者還注意到，2015年新三板高達(dá)1216.17億元融資額還超越了當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板全年融資額——國(guó)金證券研報(bào)稱(chēng)，2015年全年，創(chuàng)業(yè)板增發(fā)募集資金規(guī)模為1156.3億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年前5月新三板實(shí)際完成的增發(fā)案融資總額共計(jì)為645.83億元。從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年11月新三板融資額達(dá)到244.73億元，但12月融資額迅速萎縮，僅有115.58億元，降幅逾五成。2016年以來(lái)，新三板融資水平仍未能恢復(fù)到此前的“鼎盛”時(shí)期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區(qū)間，尤其是剛剛過(guò)去的5月，單月融資額尚不足100億元。

一個(gè)月VS八個(gè)月新三板定增速度更快

為何新三板定增如此兇猛？分析人士認(rèn)為，新三板市場(chǎng)寬松的融資環(huán)境或許是一大重要因素。僅從時(shí)間要素來(lái)看，一些新三板掛牌公司從提出定增方案到最終實(shí)施，常常只需要一個(gè)月左右的時(shí)間就能完成。

每經(jīng)投資寶記者注意到：2016年4月7日，昱卓股份（83396，OC）披露股票發(fā)行方案，按照公告，此次定增募集資金不超過(guò)2300萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為1元/股，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2300萬(wàn)股。4月23日昱卓股份股東大會(huì)審議通過(guò)這一輪定增方案，幾天之后便進(jìn)入發(fā)行程序，繳款時(shí)間為4月25日~26日。與創(chuàng)業(yè)板相比，從推出定增方案到最終實(shí)施，新三板的融資進(jìn)度可謂迅速。

反觀創(chuàng)業(yè)板上市公司，定增流程往往更復(fù)雜，相對(duì)應(yīng)的所需時(shí)間也就更長(zhǎng)。如果遇到市場(chǎng)變化，會(huì)出現(xiàn)延后甚至最終取消的情況。

以碧水源（300070，SZ）為例，上市公司在2014年12月就公告了定增預(yù)案，此后預(yù)案經(jīng)歷兩次修訂，直到2015年6月獲證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過(guò)，2015年8月才開(kāi)始發(fā)行，盡管它獲得了逾60億元的巨額資金，但等待整整8個(gè)月時(shí)間。

而從新三板參與定增的投資收益角度來(lái)看，安信證券研報(bào)中指出的一組數(shù)據(jù)也值得注意：2015年新三板平均定增收益率高達(dá)144.68%，新三板定增收益率總體還是極為可觀的。從成功概率來(lái)看，2015年實(shí)施定增數(shù)量共2358次，定增負(fù)收益的僅352次，定增正收益占比達(dá)到85%以上。而觀察每月的定增收益率情況，2015年1~12月，定增收益率最高的月份出現(xiàn)在3月，當(dāng)月參與定增收益率高達(dá)342%；預(yù)計(jì)可能與當(dāng)期定增實(shí)施市盈率相對(duì)較低（24倍）及3月新三板市場(chǎng)出現(xiàn)的大幅上漲有關(guān)。

單個(gè)公司融資逾百億

另一方面，新三板定增不僅速度更快，個(gè)別案例的融資額與創(chuàng)業(yè)板相比也毫不遜色。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年初至今，創(chuàng)業(yè)板已實(shí)施的定增案例中，募集資金規(guī)模最大的是碧水源，其實(shí)際募得資金為62.3億元。

而九鼎投資百億級(jí)別的定增方案令新三板甚至整個(gè)資本市場(chǎng)的投資者都咂舌不已。2015年5月，九鼎集團(tuán)（430719，OC）披露股票發(fā)行方案，擬以15元~25元/股的發(fā)行價(jià)發(fā)行5億股股份，募資總額為75億~125億元。而在2015年11月，根據(jù)發(fā)行情況報(bào)告書(shū)，九鼎投資在此次定增的實(shí)際募資規(guī)模為100億元。

事實(shí)上，除九鼎投資以外，中科招商（832168，OC）同樣是新三板市場(chǎng)上的定增大戶(hù)。在中科招商掛牌前，其已完成2次增發(fā)。第一輪以10.83元/股的價(jià)格發(fā)行4570萬(wàn)股，募集資金4.95億元；第二輪中科招商以18元/股的價(jià)格向新增股東定向增發(fā)1.026億股，募集到18.47億元；緊接著，中科招商再度以18元/股的價(jià)格發(fā)行2.8億股，募集資金總額超過(guò)50億元。不久之后，中科招商第四次增發(fā)，仍然是18元/股的價(jià)格，此次發(fā)行1.95億股，募集35億元資金。而值得注意的是，這兩次增發(fā)募集資金同樣都是主要用于設(shè)立新的基金并增加GP（發(fā)起人擔(dān)任一般合伙人）出資額、實(shí)施項(xiàng)目投資及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

而中科招商2015年的4次增發(fā)中，募集資金總額也已經(jīng)超過(guò)100億元。此外，在去年年初至今年5月底，新三板市場(chǎng)上已實(shí)施的增發(fā)案中，單次募集資金額超過(guò)10億元的共有19次，拋去九鼎投資和中科招商，其他公司則共計(jì)有14次有效增發(fā)募集資金超10億元。

緊隨九鼎、中科招商其后的，同樣是金融相關(guān)類(lèi)公司。硅谷天堂（833044，OC）以30元/股的發(fā)行價(jià)格、1.02億股的發(fā)行數(shù)量募得資金30億元，北京郁金香天樞資產(chǎn)管理中心（有限合伙）、北京柒零鴻商投資基金管理有限公司等多家投資者都參與認(rèn)購(gòu)。對(duì)于增發(fā)的原因，硅谷天堂稱(chēng)是為了補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金，重點(diǎn)為公司拓展并購(gòu)整合業(yè)務(wù)提供資金支持，以滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，進(jìn)一步增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)訊證券（830899，OC）在2015年增發(fā)規(guī)模達(dá)到了27億元，每經(jīng)投資寶注意到，這次增發(fā)的認(rèn)購(gòu)對(duì)象超過(guò)百名，其中原有股東中有82名參與認(rèn)購(gòu)。

融資渠道多元化

據(jù)每經(jīng)投資寶記者了解，在不少企業(yè)爭(zhēng)相選擇增發(fā)來(lái)融資的同時(shí)，也有一些新三板掛牌公司選擇通過(guò)發(fā)行債券來(lái)作為融資的重要手段。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2015年年初~2016年5月的17個(gè)月里，新三板市場(chǎng)上共有26家掛牌公司共計(jì)發(fā)行債券37次，累計(jì)發(fā)行規(guī)模為552.55億元。

這其中以中國(guó)康富發(fā)行的超短期融資券規(guī)模為最，達(dá)到百億級(jí)別。公告顯示，中國(guó)康富向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行待償還余額不超過(guò)100億元的超短期融資券，超短期融資券期限不超過(guò)270天。

九鼎和中科招商不僅是增發(fā)市場(chǎng)上的大戶(hù)，在發(fā)行債券方面同樣“不落人后”。

數(shù)據(jù)顯示，中科招商共計(jì)發(fā)行4次公司債，發(fā)行規(guī)模共計(jì)165億元。以在去年11月股東大會(huì)上通過(guò)的非公開(kāi)發(fā)行公司債券為例，中科招商共發(fā)行債券總額不超過(guò)40億元（含40億元）。此次發(fā)行公司債券可以為固定利率品種和/或浮動(dòng)利率品種，期限不超過(guò)5年（含5年）；可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種。本次公司債券采取非公開(kāi)發(fā)行方式。本次債券發(fā)行不向公司股東優(yōu)先配售。扣除發(fā)行費(fèi)用后，此次非公開(kāi)發(fā)行公司債券募集資金擬用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

而九鼎也兩度發(fā)行公司債，并還發(fā)行過(guò)一次中期票據(jù)，值得注意的是，九鼎彼時(shí)推出的中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模不超過(guò)90億元，募集金額同樣不在少數(shù)。