新三板分層后 掃凈屋子再迎客

6月30日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布通知，“對未按規(guī)定期限披露2015年年度報告的中青朗頓(北京)教育科技股份有限公司、中成新星油田工程技術(shù)服務(wù)股份有限公司股票實施了強(qiáng)制摘牌。”這是全國股轉(zhuǎn)公司首次對掛牌公司實施強(qiáng)制摘牌。

在該通知中，股轉(zhuǎn)公司同時強(qiáng)調(diào)，對掛牌公司資金占用問題，全國股轉(zhuǎn)公司在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，協(xié)同派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金占用專項清理工作。針對年報審查，全國股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)化了主辦券商事前責(zé)任，建立了年報公開問詢制度，加強(qiáng)對重點關(guān)注企業(yè)的審查，提升年報審查效率和年報披露質(zhì)量。針對股票發(fā)行和并購重組的問題，全國股轉(zhuǎn)公司通過發(fā)布業(yè)務(wù)問答予以規(guī)范，明確市場監(jiān)管預(yù)期。

種種跡象表明，隨著6月27日分層完成，股轉(zhuǎn)公司對于新三板的監(jiān)管力度進(jìn)一步增強(qiáng)。分層后新三板創(chuàng)新層流動性沒有如期改善，反而監(jiān)管更加趨嚴(yán)，流動性豈不是會更差？成交低迷的新三板何時迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

啃哥認(rèn)為，在分層完成之后，非常有必要對新三板進(jìn)行嚴(yán)格管理，尤其是創(chuàng)新層企業(yè)的嚴(yán)格披露。嚴(yán)格監(jiān)管正是更大資金進(jìn)入的前奏，正所謂，打掃干凈屋子再迎客。

分層已經(jīng)完成，緊接著是需要銀行、保險、社保、企業(yè)年金等長期資金入市，從而進(jìn)一步鞏固新三板的穩(wěn)定性。因為目前新三板的資金大多數(shù)是短期資金(個人資金)，和中期資金(基金的資金)，但基本沒有十年期以上的長期資金。因為沒有長期資金筑底，使得市場對于新三板流動性一再擔(dān)憂，甚至部分恐慌。缺乏長期資金，會帶來市場的波動與不穩(wěn)定。但長期資金都是求穩(wěn)的，是抗風(fēng)險能力弱的資金，這樣的資金進(jìn)入新三板，或者進(jìn)入新三板的創(chuàng)新層，僅分層這一步前奏，顯然是不夠的。

為了迎接風(fēng)險承受能力較低的長期資金，新三板需要進(jìn)一步打掃干凈屋子，也就是規(guī)范。因此，才有了前面的強(qiáng)制摘牌，才有了對大股東占用公司資金的嚴(yán)查，才有了對于關(guān)聯(lián)交易的嚴(yán)查。預(yù)計后續(xù)仍會有一系列嚴(yán)格規(guī)范，甚至對創(chuàng)新層更加嚴(yán)格的披露要求。因新三板企業(yè)大多數(shù)都是民營企業(yè)，缺乏規(guī)范意識，需要強(qiáng)化規(guī)范管理。只有讓創(chuàng)新層企業(yè)更加規(guī)范，更加按規(guī)矩辦事，披露更加詳實充分，才有可能讓公募基金、保險資金、企業(yè)年金、社保資金等，在可控風(fēng)險下，進(jìn)入創(chuàng)新層投資。

從這個角度講，分層后新三板迎來更加嚴(yán)格的管理，并不是雪上加霜，反而是一個積極信號，證明后續(xù)大資金入市的腳步越來越近。至于降低投資者門檻，啃哥認(rèn)為可能性不大，因為新三板最初的定位就是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，不希望散戶化，不希望散戶參與到機(jī)構(gòu)的博弈中來。