譚浩俊：新三板掛牌企業(yè)把理財(cái)當(dāng)主業(yè) 監(jiān)管該咋辦？

用閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品似乎成為了新三板掛牌企業(yè)新風(fēng)潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年6月30日，半年時(shí)間已有近600家新三板掛牌企業(yè)發(fā)布購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品或委托理財(cái)?shù)墓妫@一數(shù)字是去年全年的3倍。其中，一半的企業(yè)最近一年中有過(guò)定向增發(fā)，其理由多為“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

融資，毫無(wú)疑問(wèn)是企業(yè)掛牌最為直接的目的，也是改善融資環(huán)境、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的重要手段。但是，掛牌融到的資金到底應(yīng)當(dāng)用到哪里，似乎成了一個(gè)很難得到滿(mǎn)意答案的問(wèn)題。因?yàn)椋瑹o(wú)論是新三板掛牌企業(yè)還是主板上市企業(yè)，多數(shù)都存在資金募集到手后不知怎么用的問(wèn)題。也就是說(shuō)，募集和使用完全是分離的。

事實(shí)上，按照企業(yè)上市時(shí)確定的資金募集目標(biāo)以及作出的公開(kāi)承諾，上市募集到的資金，都是有具體用途的，包括發(fā)展主業(yè)、并購(gòu)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)、采購(gòu)設(shè)備、補(bǔ)充流動(dòng)資金、投資新的項(xiàng)目等方面。也就是說(shuō)，沒(méi)有明確的資金使用用途，證監(jiān)會(huì)是不可能同意其上市的，更不可能批準(zhǔn)其通過(guò)增發(fā)募集資金。但實(shí)際情況卻是，包括掛牌企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)，在資金到手后，真正按照規(guī)定用途使用的，比例卻非常的低。就像目前的掛牌企業(yè)一樣，相當(dāng)一部分企業(yè)把資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，等于將從市場(chǎng)募集到的本應(yīng)有明確用途的資金，轉(zhuǎn)化成金融資金或產(chǎn)品，進(jìn)入金融領(lǐng)域。而金融領(lǐng)域則利用這些資金，再次進(jìn)行其他金融活動(dòng)，這不僅削弱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金使用空間，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法獲得應(yīng)有的資金支持，而且干擾了正常的金融市場(chǎng)秩序，使整個(gè)市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生惡化。反映到資本市場(chǎng)，表面看直接融資的比重提高了，但通過(guò)直接融資手段獲得的資金，并沒(méi)有順利進(jìn)入實(shí)體產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致間接融資的泡沫加大。

人們不僅要問(wèn)：既然企業(yè)上市或者定向增發(fā)時(shí)，有明確的資金用途，為什么會(huì)出現(xiàn)大批企業(yè)將資本市場(chǎng)獲得的資金轉(zhuǎn)向理財(cái)?shù)默F(xiàn)象呢？企業(yè)到股市融資，到底是為了錢(qián)還是為了更好地發(fā)展？即便短期難以全部將資金花出去，也只能少量用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)品，而不是大手筆出手。

顯然，出現(xiàn)這種情況，監(jiān)管方面有值得思考的地方。從近年來(lái)的情況看，對(duì)上市企業(yè)的資金使用情況，相關(guān)部門(mén)即便檢查，也是蜻蜓點(diǎn)水。更多情況下，只有發(fā)生違規(guī)問(wèn)題，收到舉報(bào)，且挪用資金數(shù)額巨大時(shí)，監(jiān)管才會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人進(jìn)行誡勉談話(huà)等，且談話(huà)一結(jié)束，問(wèn)題依舊。

上市企業(yè)募集資金的使用缺乏嚴(yán)格有效的監(jiān)管，也不可避免地會(huì)出現(xiàn)募集資金被濫用、亂用甚至違規(guī)使用的情況了。事實(shí)上，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，只是問(wèn)題的一個(gè)方面，通過(guò)其他渠道流到上市公司體外的資金，數(shù)目也不小。不僅如此，一些已經(jīng)進(jìn)入主板的上市公司，還會(huì)通過(guò)增發(fā)等手段拉高股價(jià)，為高管和大股東等減持提供方便。

當(dāng)股市行情火爆時(shí)，不少銀行資金通過(guò)不同渠道和手段進(jìn)入股市，導(dǎo)致股市虛火。同時(shí)，當(dāng)企業(yè)通過(guò)掛牌、上市進(jìn)入資本市場(chǎng)，所募集到的資金，又通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等，進(jìn)入到金融領(lǐng)域，使金融機(jī)構(gòu)的資金出現(xiàn)虛增，上市公司運(yùn)行效率下降。這顯然是有違企業(yè)掛牌上市的宗旨的，也不利于資本市場(chǎng)的有序發(fā)展。

掛牌企業(yè)或上市公司屢屢動(dòng)用融到手的資金大量購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)引起管理層的高度重視，并采取強(qiáng)有力的措施。從資本市場(chǎng)融到的資金，必須按照承諾確定的用途使用，而不能隨意使用。否則，應(yīng)當(dāng)追究相關(guān)企業(yè)法定代表人的責(zé)任。不僅如此，還應(yīng)當(dāng)對(duì)上市募集資金被大量挪用的企業(yè)，展開(kāi)全面調(diào)查。一旦發(fā)現(xiàn)大規(guī)模轉(zhuǎn)作它用的，可以欺詐上市進(jìn)行立案。只有這樣，企業(yè)才不會(huì)用欺騙手段獲得上市、掛牌機(jī)會(huì)。