一向采用上市前基金(Pre-IPO)策略的券商直投,如今也開始通過(guò)新三板實(shí)現(xiàn)退出。近日,國(guó)信證券全資直投子公司國(guó)信弘盛向證券時(shí)報(bào)記者透露,其所投的安達(dá)科技(830809)已通過(guò)新三板做市交易成功退出,回報(bào)率超過(guò)100%。這也是目前市場(chǎng)上首例券商直投通過(guò)新三板做市交易退出的案例。
目前,監(jiān)管層對(duì)券商直投基金的要求仍比其他機(jī)構(gòu)嚴(yán)格,表現(xiàn)之一就是個(gè)人投資者的參與門檻在1000萬(wàn)以上。不過(guò)據(jù)了解,未來(lái)隨著對(duì)股權(quán)投資基金的監(jiān)管趨勢(shì),券商直投有松綁的可能,100萬(wàn)~1000萬(wàn)之間的高凈值客戶將成為券商直投基金爭(zhēng)奪的目標(biāo)群體。
做市交易退出400萬(wàn)股
在新三板的流動(dòng)性被持續(xù)詬病之時(shí),市場(chǎng)上卻已出現(xiàn)券商直投通過(guò)新三板做市交易退出的案例。
國(guó)信弘盛總裁龍涌在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)透露,該公司投資的安達(dá)科技,在登陸新三板之后,今年1月11日參與做市交易。在進(jìn)入做市交易后,該公司所持有的安達(dá)科技股份已全部通過(guò)做市交易成功退出,從投資到退出為期一年的時(shí)間,實(shí)現(xiàn)了超過(guò)1倍的收益。
截至2015年7月23日,國(guó)信弘盛持有安達(dá)科技400萬(wàn)股,占總股本的2.47%,位列第七大股東。但目前,前十大股東中已經(jīng)不見(jiàn)國(guó)信弘盛的身影。而近日在國(guó)信弘盛企業(yè)家交流論壇暨弘盛會(huì)啟動(dòng)儀式上,該公司總裁龍涌透露,國(guó)信弘盛所投安達(dá)科技已通過(guò)新三板做市交易成功退出,這也是市場(chǎng)上首例券商直投采用新三板做市退出的案例。
龍涌表示,雖然目前IPO退出仍然是主流渠道,但隨著市場(chǎng)制度的完善和交易活躍度的提升,未來(lái)主流投資機(jī)構(gòu)的投資項(xiàng)目通過(guò)新三板退出的概率會(huì)越來(lái)越大。
安達(dá)科技于去年12月10日在新三板掛牌。今年5月,該公司又在貴州證監(jiān)局披露進(jìn)行首次公開募股(IPO)輔導(dǎo)備案登記。
IPO退出周期延長(zhǎng)
IPO一直是私募股權(quán)投資(PE)機(jī)構(gòu)退出的主要方式,國(guó)信弘盛也不例外。據(jù)了解,從券商直投業(yè)務(wù)開展以來(lái),國(guó)信弘盛通過(guò)IPO成功退出的項(xiàng)目就有25個(gè),目前該公司所投項(xiàng)目中,在會(huì)項(xiàng)目還有7個(gè)。
龍涌認(rèn)為,未來(lái)通過(guò)IPO退出的周期會(huì)延長(zhǎng)。目前從投資項(xiàng)目到上市,平均周期在18個(gè)月,未來(lái)周期預(yù)期會(huì)延長(zhǎng)到48~60個(gè)月。股票上市后,通常還有12個(gè)月的鎖定期,即使解禁后也還得有半年到一年的時(shí)間才能退出。
不過(guò)龍涌認(rèn)為,盡管項(xiàng)目退出周期延長(zhǎng),但事實(shí)證明好酒多藏一兩年并不是壞事,只是投資人比較受折磨。如果從投資回報(bào)看,其所投大部分為成長(zhǎng)性企業(yè),時(shí)間本身會(huì)帶來(lái)價(jià)值,晚些退出也可能分享到企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。
而從融資角度看,龍涌認(rèn)為IPO審核周期長(zhǎng),有很多企業(yè)在IPO前會(huì)更傾向于先通過(guò)PE進(jìn)行融資,相當(dāng)于儲(chǔ)備冬天的糧食。這也給資金實(shí)力雄厚的PE機(jī)構(gòu)提供了空間,有更多投資標(biāo)的可選擇,投資價(jià)格也相對(duì)好談。
個(gè)人投資門檻有望降低
券商直投作為券商子公司,募投資金來(lái)源除了券商自有資金之外,還有機(jī)構(gòu)投資者和高凈值個(gè)人投資者。但在私募股權(quán)投資基金備案常規(guī)化之后,券商直投與普通的PE基金之間,個(gè)人投資者門檻的差異會(huì)更明顯。
2014年,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布券商直投新規(guī),允許券商直投子公司及其下屬機(jī)構(gòu)設(shè)立直投基金,高凈值個(gè)人投資者可參與進(jìn)來(lái),但明確規(guī)定應(yīng)當(dāng)以非公開的方式向合格投資者募集資金。合格投資者是指具備充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、判斷和承受能力且認(rèn)購(gòu)金額不低于人民幣1000萬(wàn)元的個(gè)人、法人機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)從事股權(quán)投資或基金投資業(yè)務(wù)的有限合伙企業(yè)。而目前,普通的私募股權(quán)投資基金個(gè)人投資者門檻只有100萬(wàn)。
據(jù)了解,券商直投的合格投資人中,私募基金、國(guó)有企業(yè)等機(jī)構(gòu)占比約九成,高凈值個(gè)人投資者只占10%左右。
龍涌表示,未來(lái)監(jiān)管關(guān)于券商直投的合格投資者門檻有望降低,100萬(wàn)~1000萬(wàn)集中了高凈值的個(gè)人投資者,券商直投的募資渠道也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。
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