接盤俠來了！A股公司28億新三板掃貨，一口氣買3家

“土豪級(jí)”的接盤俠來了！

7月22日，A股山東興民鋼圈股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興民鋼圈”）發(fā)布公告，讀懂君看完后嚇了一跳，興民鋼圈豪擲28.25億，在新三板開啟“掃貨”模式，一口氣收購(gòu)了3家新三板掛牌公司。

28億大“掃貨”，出手很闊綽

7月22日，興民鋼圈發(fā)布公告，稱重大資產(chǎn)重組擬購(gòu)買北京遠(yuǎn)特科技股份有限公司100%股權(quán)、深圳市凱立德科技股份有限公司100%股權(quán)、杭州奧騰電子股份有限公司56.34%股權(quán)及立得空間信息技術(shù)股份有限公司不低于10%股權(quán)。

這四家公司中，凱立德、奧騰電子和遠(yuǎn)特科技是新三板掛牌公司。

“土豪”出手非常大方，給市值10.91億的凱立德報(bào)出了16億的收購(gòu)價(jià)；給遠(yuǎn)特科技6.76億；2015年末凈資產(chǎn)僅6475.24萬元的奧騰電子，興民鋼圈也愿意為其56.34%的股權(quán)花費(fèi)5.5億元。

興民鋼圈本次“接盤”新三板，涉及金額高達(dá)28.25億元。三筆收購(gòu)中，興民鋼圈均采用現(xiàn)金加股權(quán)的方式。其中，遠(yuǎn)特科技和奧騰電子是以50%的股權(quán)加上50%現(xiàn)金，而交易價(jià)格更高的凱立德也同樣以股權(quán)支付60%、現(xiàn)金支付40%。

讀懂君為您列出這四家的具體情況和被收購(gòu)方式：

1.凱立德

做地圖導(dǎo)航和車聯(lián)網(wǎng)的凱立德，是這次交易中最受人關(guān)注的新三板公司。作為新三板一家做市且市值過10億的公司，凱立德在圈內(nèi)也算小有名氣。

興民鋼圈對(duì)凱立德采取整體收購(gòu)的方式，花費(fèi)16億，現(xiàn)金支付6.4 億元，股份支付9.6 億元。

2017年-2019 年凱立德由興民鋼圈的代表人主導(dǎo)和管理，而公司原董事長(zhǎng)張文星需要協(xié)助代表人管理公司，不得無故離職。與此形成鮮明對(duì)比的是，興民鋼圈對(duì)其他高管的要求是立刻離職。

截止2015年末凱立德共擁有838名股東，對(duì)于這些小股東，興民鋼圈也絲毫不吝嗇財(cái)力。興民鋼圈給停牌前市值10.91億元的凱立德開出的價(jià)格為16億元，這意味著溢價(jià)46.65%，也算是給中小投資者一個(gè)比較好的回報(bào)了。

2.遠(yuǎn)特科技

2015年11月登陸新三板的遠(yuǎn)特科技是智能汽車服務(wù)提供商，7月8日申請(qǐng)終止掛牌。這次收購(gòu)中，興民鋼圈保持了遠(yuǎn)特科技管理層的穩(wěn)定，沒有明確表示將參與公司經(jīng)營(yíng)。

興民鋼圈以6.75億元的價(jià)格收購(gòu)了遠(yuǎn)特科技，其中以股份和現(xiàn)金支付各50%。興民鋼圈先支付50%現(xiàn)金，在業(yè)績(jī)承諾對(duì)賭完成后，支付剩余的50%現(xiàn)金。 

不僅如此，在遠(yuǎn)特科技的收購(gòu)中，興民鋼圈還與其股東和管理層進(jìn)行了業(yè)績(jī)對(duì)賭，雙方初步認(rèn)定的對(duì)賭條件為2016年、2017年及2018年，遠(yuǎn)特科技扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于4500萬元、5500萬元和6800萬元，也就是說，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)15倍2016年預(yù)測(cè)PE。

3.奧騰電子

奧騰電子2016年4月21登陸新三板，5月12日就因重大事項(xiàng)停牌，現(xiàn)在依然處于停牌狀態(tài)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及技術(shù)服務(wù)。

2013 年、2014 年、2015 年 1-9 月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 30.75 萬元、739.37 萬元、1115.91 萬元，凈利潤(rùn)分別為-601.60 萬元、-208.43 萬元、-416.76 萬元。在這次收購(gòu)中，興民鋼圈以5.5億元的價(jià)格收購(gòu)了奧騰電子56.34%的股權(quán)，該價(jià)格以股份和現(xiàn)金各50%支付。

4.立得空間

立得空間致力于運(yùn)用移動(dòng)測(cè)量技術(shù)推動(dòng)測(cè)繪產(chǎn)業(yè)變革，促進(jìn)地理信息的獲取與利用。此次收購(gòu)中，興民鋼圈通過非公開發(fā)行股份募集現(xiàn)金，以1.1億元認(rèn)購(gòu)立得空間新增1000萬股股份，持有立得空間的股份比例不低于 10%，有權(quán)獲取目標(biāo)公司至少一名董事席位。

整體來看，興民鋼圈并購(gòu)的公司符合其布局車聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。4家被并購(gòu)公司，既提供概念，也提供核心產(chǎn)品，還貢獻(xiàn)利潤(rùn)，興民鋼圈這是在下一盤大棋??！

并購(gòu)底來了！但目前市場(chǎng)仍在左側(cè)

對(duì)于跌跌不休的新三板市場(chǎng)來說，興民鋼圈今天的動(dòng)作絕對(duì)是大事件！這意味著新三板好公司當(dāng)前的估值已經(jīng)被A股公司廣泛認(rèn)可。

這件事很重要，因?yàn)锳股公司的出價(jià)將直接決定部分好公司的估值區(qū)間，新三板市場(chǎng)的投資者必須清楚：三板做市指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)下跌，甚至跌得很慘，好公司的估值也可能會(huì)繼續(xù)下跌，但是，如果繼續(xù)大幅下跌，部分好公司將會(huì)迎來買入?yún)^(qū)間。

當(dāng)然，讀懂君必須提醒您，目前仍是左側(cè)，風(fēng)控要做好，老司機(jī)都懂的。

其實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)，中信證券最近剛剛講過。

在最近的一份研究報(bào)告中，中信證券胡雅麗團(tuán)隊(duì)表示： A股市場(chǎng)的并購(gòu)定價(jià)可能就是新三板的底部區(qū)域，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值已逐漸進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期資金的視野。

根據(jù)這份報(bào)告提供的7月8日的數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)市盈率已分別降至19倍和23倍，較去年最高點(diǎn)回落近40%。尤其是符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)二的公司，估值已經(jīng)在25倍市盈率附近明顯企穩(wěn)。

標(biāo)準(zhǔn)二公司主要對(duì)應(yīng)成長(zhǎng)性較好的公司，中信證券據(jù)此認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)向理性回歸之時(shí)，新三板投資者所能接受的估值水平以及所秉承的投資策略也逐漸顯現(xiàn)出清晰的輪廓。

這其中的一個(gè)重要背景是產(chǎn)業(yè)資本加速并購(gòu)新三板公司。

以主板公司為例，主板公司并購(gòu)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng) 2016 年 PE 基本在 15 倍上下,對(duì)應(yīng) 2017 年 PE 基本在 11 倍上下。而今天興民鋼圈收購(gòu)遠(yuǎn)特科技，從交易總價(jià)與并購(gòu)標(biāo)的所承諾的凈利潤(rùn)比值來看，市盈率恰好也為15倍。

中信證券認(rèn)為，目前新三板熱門行業(yè)的標(biāo)的，比如信息科技與咨詢、電腦硬件、醫(yī)療保健、教育服務(wù)等行業(yè)，2016 年估值基本在20倍左右。這一估值繼續(xù)往下的話，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值已逐漸進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期資金的視野。

在此基礎(chǔ)上，中信證券認(rèn)為，A股定增并購(gòu)的定價(jià)有可能就是新三板中短期內(nèi)估值的底部區(qū)域。

新三板公司被并購(gòu)的標(biāo)的，普遍處于熱門行業(yè)。6月份以來，新三板公司三人行（832288.OC）、羿珩科技（835560.OC）、泓源光電（430711.OC）分別被主板公司并購(gòu)。目前看，并購(gòu)趨勢(shì)越演越烈。這背后是A股公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型拓展急需并購(gòu)，新三板公司融資不易、IPO艱難的現(xiàn)實(shí)。

中信證券認(rèn)為，隨著新三板的估值中樞持續(xù)向20倍左右的區(qū)間下沉，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值已逐漸進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本和長(zhǎng)期資金的視野。與此同時(shí)，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股定增并購(gòu)的定價(jià)有可能就是新三板中短期內(nèi)估值的底部區(qū)域。

而今天興民鋼圈一口氣“染指”4家新三板公司，將成為A股公司并購(gòu)新三板的標(biāo)志性事件。

A股的“土豪”已經(jīng)動(dòng)手了，你覺得新三板的春天還會(huì)遠(yuǎn)么？（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自讀懂新三板微信號(hào)：ddxinsanban）