【對話創(chuàng)新層】付立春:勿用A股思維看新三板

2016/08/03 11:02      韓廷賓 李云琦

筆者手記:

《對話創(chuàng)新層》欄目今日“熱騰騰”出爐,此后每周二、周四都將在挖貝網(wǎng)公眾號(wabeiwang)與大家見面。

在推出公司專訪之前,欄目組決定先邀請專家學(xué)者從宏觀角度談?wù)勊麄儗π氯搴蛣?chuàng)新層的看法,或能解答部分讀者的困惑。第一期《對話創(chuàng)新層》邀請到的是聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春。

新三板分層制度上周滿月,毫不夸張地說,在經(jīng)歷了分層第一個月之后,新三板掛牌公司“哀鴻遍野”。分層配套政策沒有跟進,使得諸多舊有問題尚未有改觀,其中尤以流動性問題為最。 

挖貝網(wǎng)在7月26日發(fā)出的一篇報道中提到,分層后首月20個交易日,一方面,新三板整體交易量和交易活躍度在經(jīng)歷短短兩天的“分層熱”后迅速降溫;另一方面,創(chuàng)新層市值增長尚不及基礎(chǔ)層。

付立春640

聯(lián)訊證券新三板首席研究官 付立春

聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春對挖貝網(wǎng)表示,新三板需要在投資源頭開源,以解決掛牌公司“缺氧”問題。不過,對于一系列配套政策的期盼不能著急,要避免陷入用A股賺快錢思維看新三板市場的誤區(qū)。

新三板公司正“缺氧”

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示,自6月27日分層正式實施到7月26日,整個新三板累計成交126.2億元,創(chuàng)新層953家股票累計成交66.78億元,占比52.92%。雖是占比五成,但創(chuàng)新層日均交易金額僅3.04億元,而整個新三板在分層后第三日回落至5.7億元之后,至今成交金額都保持在5.3億元左右。 

另外,7月28日新三板做市指數(shù)盤中一度跌至1102.18點,創(chuàng)三板做市指數(shù)發(fā)布以來的新低。 

分層之后,新三板流動性變好的預(yù)期并未出現(xiàn),多數(shù)人對新三板市場的信心與未來發(fā)展預(yù)期已然受到影響。付立春表示,流動性是創(chuàng)新層企業(yè)亦或是整個新三板現(xiàn)在面臨的最大問題,成交量和換手率比起A股市場都不夠活躍。

付立春進一步表示,分層之后在下一步政策不明晰的情況下,很多資金甚至一些新三板企業(yè)都處于一種觀望的狀態(tài),這或是分層第一個月流動性平淡的原因之一。

解決新三板流動性問題,已經(jīng)勢在必行。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強此前提到,正在研究新三板流動性一攬子解決方案。與此同時,新三板資本圈內(nèi)各方也在期望如調(diào)整投資者門檻等配套政策的出臺。 

付立春認為,新三板應(yīng)該吸引更多個人投資者和投資機構(gòu)進來。因為現(xiàn)在的掛牌公司已經(jīng)處于“缺氧”狀態(tài),就像是一個池塘中魚在不斷增多的時候水卻沒有增多,使得池塘中的魚都呼吸困難,所以要引入大量活水。即新三板需要投資源頭的開源,讓更多有實力的機構(gòu)投資者進入市場,更多合格的個人投資者進入市場。

筆者與付立春合影

挖貝網(wǎng)韓廷(左)與聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春(右)合影

A股思維誤區(qū)

配套政策的“遲到”,使得一部分新三板掛牌企業(yè)開始兩手準備:一邊等待政策紅利,一邊準備IPO,而另一部分掛牌企業(yè)已經(jīng)做出了選擇。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示,截至2016年7月24日,在新三板掛牌企業(yè)中宣布上市輔導(dǎo)計劃的共有213家企業(yè)。其中,有112家為創(chuàng)新層企業(yè),占所有創(chuàng)新層企業(yè)的11.75%。

付立春表示,企業(yè)選擇等待或是IPO都是為自身更好發(fā)展考慮,這無可厚非。但如果選擇了等待就要有耐心,一是新三板還很年輕,二是制度推出本身也不可能一次到位,需要一步一步來,所以對于后續(xù)配套政策期望不能太著急。

付立春認為,新三板的一些企業(yè)和投資機構(gòu)之所以著急,是因為他們可能存在一種思維誤區(qū),就是用A股市場賺快錢的思維方式看待新三板這個資本市場,這很危險。

“新三板是一個長期的價值投資市場,基本沒有投機性。”付立春說道,“它是一級半市場,整個投融資的思路和二級市場不一樣,它相對接近的是股權(quán)投資市場即一級市場,以專業(yè)人士和投資機構(gòu)為主。如果還用老思路做新三板,很可能會受挫。”

除了在新三板做投融資時要避免用A股思維,付立春認為對于新三板的監(jiān)管也要避免A股思維。“我們一定要杜絕用A股市場那種審核式的監(jiān)管,或者是家長式的監(jiān)管來考慮新三板市場的發(fā)展。如果我們最接近市場化的資本市場,也變成A股那樣的話就非??上А?rdquo;付立春說道。 

在付立春眼中,新三板市場是一個注冊制程度最高的市場,他認為,如果新三板能夠成功,必然能推動主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展,而其他資本市場也會跟隨它的腳步,吸取經(jīng)驗,向著市場化和更有前景的方向發(fā)展。(文/挖貝網(wǎng) 韓廷賓)

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