新三板復(fù)牌公司半數(shù)暴跌30% 增量資金、估值雙重遇冷

據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計，今年6月份至今，共有34只做市股股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。其中，29只個股在復(fù)牌后出現(xiàn)了下跌情況，復(fù)牌當(dāng)日跌幅在30%以上的就有16家公司，占比近半。

對于復(fù)牌即暴跌的原因，聯(lián)訊證券新三板研究院策略組表示，首先客觀上新三板市場并沒有設(shè)置漲跌停限制，情緒推動下個股大多一跌到位。而企業(yè)自身層面也缺少估值評判標準，“非理性估值報價成交很普遍，或是說當(dāng)前新三板的行情就是非理性的。”

聯(lián)訊證券新三板研究院策略組指出，在目前新三板市場遇冷，企業(yè)股價持續(xù)下行的情況下，復(fù)牌即暴跌正說明市場資金流出意愿明顯，投資者在股票復(fù)牌后唯恐股價繼續(xù)下跌，急于拋售。

科促會新三板研究中心副主任布娜新也表示贊同，“新三板二級市場長期低迷的走勢也會造成投資者持幣觀望的心態(tài)，沒有增量資金的捧場，下跌也合情合理。”

自今年6月以來的43個交易日中，三板做市指數(shù)僅有6個交易日上漲，指數(shù)走勢一路下行，8月3日收于1096.24點，再創(chuàng)指數(shù)成立以來歷史新低。

反觀A股市場，個股復(fù)牌大多利好大于利空，即便重組失敗，仍有部分企業(yè)股價上漲。而在上述34家復(fù)牌企業(yè)里，涉及重大資產(chǎn)重組事件而停牌的個股有24只。重組事項成功股價復(fù)牌后卻依然下跌的有11家公司。

南方某上市券商新三板研究負責(zé)人表示，目前停牌即遭遇暴跌的個股中，不乏停牌時間較長的企業(yè)。新三板企業(yè)估值中樞今年以來下行明顯。“去年很多選擇停牌的企業(yè)是為了躲避股災(zāi)，而市場自他們停牌至今其實一直是向下走的，因此這些企業(yè)其實停在了一個相對市場高位的水平。”長期的補跌需求加之缺乏流動性，使這些復(fù)牌的企業(yè)即使重組成功也會出現(xiàn)暴跌。

另一方面，去年新三板火熱時期，不少基金類產(chǎn)品進入市場。該負責(zé)人指出，去年新三板產(chǎn)品多設(shè)置為“2+1”的模式。在兩年的封閉期結(jié)束前，多數(shù)基金就已經(jīng)開始考慮退出方案，并逐步撤出資金了。而當(dāng)企業(yè)重組失敗，經(jīng)過長時間的停牌傳出利空信息，容易使這批資金自相踐踏。

但除此以外，新三板市場缺少場外大宗交易制度，也是這些企業(yè)停牌即暴跌的重要原因。某新三板做市企業(yè)董秘向界面新聞記者表示，沒有大宗轉(zhuǎn)讓交易制度，即便大股東自己想回購一部分，或者讓做市商認購一部分，撤出的資金還是必須走二級市場，很難在不影響股價的情況下退出。

“券商資本金有限，也不可能大力接盤。”北京某上市大型券商新三板業(yè)務(wù)人士表示，所在券商目前推出了一項名為撮合交易的業(yè)務(wù)。凡是在券商做過持續(xù)督導(dǎo)、掛牌、定增業(yè)務(wù)的新三板企業(yè)，如存在老股東意圖轉(zhuǎn)讓股票的情況，券商可以收取顧問費，以場內(nèi)交易的方式幫助撮合買家，提高這類企業(yè)流動性。但目前只能對協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)服務(wù)。“做市企業(yè)因為制度的缺失導(dǎo)致資金撤出時股價暴跌，我們也沒轍。”

聯(lián)訊證券新三板研究院策略組也認為，場外大宗轉(zhuǎn)讓交易制度的缺失肯定是復(fù)牌暴跌現(xiàn)象的一大誘因。并預(yù)計在今年三季度與四季度之間，該制度將是接下來首先推出的政策紅利。