新三板掛牌無望 天星資本頻頻減持為哪般？

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：素有中國新三板投資領(lǐng)域領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)之稱的天星資本，在遭遇了政策門檻升高而掛牌無望后，轉(zhuǎn)而頻頻以安撫+減持的方式套現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，在管理部門加大對私募機(jī)構(gòu)的監(jiān)管后，新三板交易持續(xù)低迷，大量的私募基金開始撤離新三板，這也引發(fā)了多只個股股價出現(xiàn)大幅下滑甚至暴跌現(xiàn)象。而隨著私募基金在未來一段時間的陸續(xù)到期，預(yù)計砸盤現(xiàn)象會隨之增多。

天星資本頻上演“安撫+減持”式砸盤

據(jù)媒體報道，新三板創(chuàng)新層企業(yè)——中喜生態(tài)在剛剛公布靚麗中報后，便遭遇了股東天星資本“砸盤”，原為中喜生態(tài)第四大股東的“天星系”減持后降至第七大股東。

詳情顯示，北京天星長盾投資中心減持公司1,823,000股，由原先3,873,000股變更為現(xiàn)在2,050,000股，期末持股比例占公司0.85%。對此，中喜生態(tài)的董秘李康表示，有關(guān)注到天星資本6月份砸盤事件，但減持是股東自發(fā)行為，上市主體不詳細(xì)過問股東意愿。“股東可能會考慮自身原因，從自身戰(zhàn)略角度、生存角度出發(fā)采取減持行為，而作為首批入股股東，天星資本肯定是浮盈的。”李康說。

中喜生態(tài)的主營業(yè)務(wù)為生態(tài)苗木的研發(fā)、培育和銷售，以生態(tài)修復(fù)與環(huán)境保護(hù)為主要方向，并與中國林科院達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系。天星資本此前曾表示，中喜生態(tài)原有的技術(shù)優(yōu)勢，及大量鹽堿地的地域優(yōu)勢，使得公司培育的樹種抗逆性強(qiáng)，且正值豐產(chǎn)期；加之與林科院的戰(zhàn)略合作，天星認(rèn)為：中喜生態(tài)已成功進(jìn)入國家林木種植資源平臺，意義重大。預(yù)計公司未來增長潛力巨大。

近日，天星資本向中喜生態(tài)承諾，“在公司2016年度報告披露之前，不再減持公司股份”。

據(jù)悉，天星資本這種減持+安撫的方式并不是第一次出現(xiàn)。3月11日，天星將其所持有的領(lǐng)信股份股票全部減持完畢。4月15日，天星轉(zhuǎn)讓偉力盛世股份33.70萬股，持股比例由10.39%變?yōu)?.77%；6月1日，天星以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其持有的北信得實1,344,000股公司股票以每股4.50元的價格轉(zhuǎn)讓；6月28日，天星以做市轉(zhuǎn)讓方式減持公司4,900,000股，減持后，天星占股本6.52%。

美蘭股份（430236）8月16日晚間公告，8月15日收到北京天星資本股份有限公司的《關(guān)于不減持公司股份的承諾函》。意思是從8月11日起，至美蘭股份2016年年度報告披露之日，承諾不減持其所持有的美蘭股份公司的股份。

公告顯示，“天星系”曾有兩個投資中心持股美蘭股份，分別是北京天星朗暉投資中心（有限合伙）和北京天星飛馬投資中心（有限合伙）。其中，天星飛馬在上半年已經(jīng)減持了近5%的股份，但天星朗暉的持股并未有變動，中報顯示，天星朗暉持股379.03萬股，占比6.31%，是美蘭股份第五大股東。

不過需要指出的是，作為天星朗暉執(zhí)行事務(wù)合伙人的天星資本僅承諾，天星朗暉在美蘭股份2016年報披露之前不減持，并未對天星飛馬的持股情況進(jìn)行承諾。

政策收緊 天星資本難掩掛牌無望之痛

根據(jù)證券市場周刊報道，天星資本成立于2012年6月19日，目前注冊資本為15.03億元，主營業(yè)務(wù)為私募投資基金管理業(yè)務(wù)以及股權(quán)投資業(yè)務(wù)，所管理的基金所投資項目及直投項目當(dāng)前主要為在國內(nèi)新三板市場掛牌公司。

成立一年多，也就是2013年10月，天星資本才投資第一個項目（企業(yè)），26個月后（截至2015年12月31日），天星資本投資企業(yè)家數(shù)已達(dá)501家，平均每月投資19家。其在2015年6月27日-7月3日一周內(nèi)更是創(chuàng)下了簽約55家企業(yè)的神話，“天星速度”名揚(yáng)資本江湖。

其在官網(wǎng)上也披露，號稱“中國新三板投資領(lǐng)域領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)”的天星資本共投資522家企業(yè)，其中已經(jīng)掛牌企業(yè)達(dá)419家，其中118家進(jìn)入創(chuàng)新層，此時也正是其沖擊新三板的時刻，市場也預(yù)測天星資本也許會成為九鼎2.0。

然而讓人始料未及的是，去年底，私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌被臨時叫停，直到今年5月27日才重新放開，原以為迎來曙光，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出臺的私募股權(quán)基金掛牌新三板“新八條”，再度將天星資本攔在新三板門外。

中國日報網(wǎng)報道，5月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方發(fā)文，對私募股權(quán)基金掛牌新三板限定八大條件。其中之一為“私募機(jī)構(gòu)持續(xù)運(yùn)營5年以上，且至少存在一支管理基金已實現(xiàn)退出”?！　?/p>

成立于2012年6月份的天星資本，成立未滿5年，被前述條例擋在了新三板門外。這也意味著，這家以在新三板市場風(fēng)格激進(jìn)而知名的PE，暫時無緣新三板。

值得注意的是，除了“5年運(yùn)營”資格這一明顯的硬性指標(biāo)，剩余幾項指標(biāo)對天星資本來說也并不容易完成。例如，《通知》要求，私募股權(quán)類機(jī)構(gòu)最近3年年均實繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上，至少存在一支管理基金已實現(xiàn)退出等。從《公開轉(zhuǎn)讓說明書》來看，這些對天星資本均是不小的挑戰(zhàn)。

有業(yè)內(nèi)人士分析，如果沒有其他途徑，天星資本很有可能在滿足“5年運(yùn)營”資格之前就已被撤銷掛牌函，而不得不重新走一遍掛牌流程。仔細(xì)研究這八個條件可以發(fā)現(xiàn)，基本上否定了現(xiàn)有私募的業(yè)務(wù)模式。已掛牌私募機(jī)構(gòu)整改難度巨大，代價極其昂貴，不排除將有私募主動尋求摘牌。

在掛牌新三板失利之后，就有聲音稱，“野蠻人”天星資本將減持套現(xiàn)，而此后的一些數(shù)據(jù)也印證了此觀點。