新三板開(kāi)戶門檻“絆倒”多家券商

“新三板市場(chǎng)交易門檻較高，中小散戶為了能夠進(jìn)場(chǎng)投資，不得不另辟蹊徑，由此催生了新三板墊資開(kāi)戶的行為”

繼去年底長(zhǎng)城證券、方正證券在內(nèi)的5 家證券公司，因違反《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則 ( 試行 ) 》 ( 以下簡(jiǎn)稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理制度 ) 而受到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) ( 以下簡(jiǎn)稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng) ) 的自律監(jiān)管后，最近又有券商因此而挨“板子”。

8 月 22 日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告稱，因存在違規(guī)開(kāi)戶等未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的違規(guī)行為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì) 10 家未執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的券商采取了自律監(jiān)管措施。

這10 家券商分別為華泰證券、中信建投證券、山西證券、中信證券、中航證券、恒泰證券、東莞證券、紅塔證券、湘財(cái)證券和川財(cái)證券。

據(jù)法治周末記者了解，所謂“違規(guī)開(kāi)戶”，是指相關(guān)券商在投資者適當(dāng)性管理過(guò)程中，為不符合要求的投資者賬戶開(kāi)通全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)合格投資者權(quán)限的行為。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受法治周末記者采訪時(shí)明確表示，這種違規(guī)開(kāi)戶行為其實(shí)就是行業(yè)內(nèi)所說(shuō)的墊資開(kāi)戶，這也是監(jiān)管層明確禁止的行為。

據(jù)法治周末記者統(tǒng)計(jì)，被自律監(jiān)管的10 家券商總計(jì)為 4807 名投資者進(jìn)行了違規(guī)開(kāi)戶，其中，中信建投證券 3328 名、華泰證券 823 名、中信證券 506 名。

而對(duì)于墊資開(kāi)戶泛濫的情況，北京市合達(dá)律師事務(wù)所，公司法務(wù)專業(yè)田穎律師如此解釋，新三板市場(chǎng)交易門檻較高，中小散戶為了能夠進(jìn)場(chǎng)投資，不得不另辟蹊徑，由此催生了新三板墊資開(kāi)戶的行為。

一夜越過(guò)新三板門檻

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理制度規(guī)定，滿足一定條件的機(jī)構(gòu)投資者或自然人投資者方可申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。其中，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)為注冊(cè)資本500 萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)，或?qū)嵗U出資總額 500 萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)。自然人投資者則要求，本人名下前一交易日日終，證券類資產(chǎn)市值 500 萬(wàn)元人民幣以上，證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外，并具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

“開(kāi)戶門檻偏高催生了不符合法律法規(guī)的開(kāi)戶渠道，這些渠道為新三板市場(chǎng)的需求和供給之間搭建了‘橋梁’。”首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝對(duì)法治周末記者說(shuō)。

據(jù)了解，去年年初新三板一度成為資本市場(chǎng)的“搖錢樹(shù)”。由于不設(shè)漲跌幅限制，有的股票漲幅達(dá) 30 倍以上。巨大的財(cái)富效應(yīng)吸引了不少投資者的目光，墊資開(kāi)戶便流行起來(lái)，開(kāi)戶的手續(xù)費(fèi)也水漲船高，一度達(dá)到 3 萬(wàn)元左右。

法治周末記者在網(wǎng)上找到一家位于北京的墊資開(kāi)戶機(jī)構(gòu)，并致電了解相關(guān)開(kāi)戶情況和流程。

“墊資開(kāi)戶手續(xù)費(fèi)只需 1.5 萬(wàn)元，保證辦好。”該機(jī)構(gòu)的張峰 ( 化名 ) 自稱可向投資者提供墊資開(kāi)戶業(yè)務(wù)。據(jù)張峰介紹，他已為兩百多名投資者辦理過(guò)墊資開(kāi)戶，整個(gè)過(guò)程中，投資者只需要在銀行和券商面前出現(xiàn)兩次即可，其他事宜可完全交由開(kāi)戶機(jī)構(gòu)辦理。

當(dāng)記者詢問(wèn)開(kāi)戶的流程時(shí)，張峰表示，首先需要投資者在指定的銀行辦理一張銀行卡，并存入墊資開(kāi)戶的手續(xù)費(fèi)。隨后投資者與墊資開(kāi)戶機(jī)構(gòu)簽署《借款協(xié)議》，并提供個(gè)人征信報(bào)告、半年工資卡或常用銀行卡流水和一年50 萬(wàn)元以上的收入證明。

“另外，投資者還需要在墊資開(kāi)戶機(jī)構(gòu)指定的一家券商開(kāi)設(shè)證券賬戶，在賬戶激活期間，還需將身份證、一寸免冠照片、銀行卡、 U 盾交由墊資開(kāi)戶機(jī)構(gòu)保管，等 2 至 3 個(gè)工作日后方可取回。”張峰補(bǔ)充說(shuō)。

記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，由于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在驗(yàn)證資金時(shí)，要求資金存放必須持續(xù)到第二天，來(lái)證明資產(chǎn)的真實(shí)性，因此開(kāi)戶機(jī)構(gòu)通常將500 萬(wàn)元以上的資金在下午 3 點(diǎn)股市收盤前打入新賬戶，到次日審核激活后，在開(kāi)盤后迅速撤離。

一位曾在某券商工作過(guò)的業(yè)內(nèi)人士也稱，只要開(kāi)戶時(shí)，投資者滿足條件即可，開(kāi)完戶之后，投資者賬戶里到底有多少錢就沒(méi)人管了。

據(jù)張峰介紹，除了墊資服務(wù)，對(duì)于沒(méi)有財(cái)經(jīng)相關(guān)專業(yè)背景，及證券賬戶不足兩年的投資者，墊資機(jī)構(gòu)還會(huì)為其代辦虛假金融行業(yè)從業(yè)資格證，幫助投資者通過(guò)合格投資者認(rèn)定。張峰對(duì)法治周末記者說(shuō)：“我們可以代為辦理保險(xiǎn)行業(yè)的從業(yè)資格證，并且在相關(guān)從業(yè)資格官方網(wǎng)站還可查詢。”

“利誘”與“供需”助長(zhǎng)墊資開(kāi)戶

好景不長(zhǎng)，墊資開(kāi)戶之路越走越難。

法治周末記者了解到，2016 年 3 月，證監(jiān)會(huì)非上市公眾公司部向各家證券公司下發(fā)了《關(guān)于對(duì)執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度開(kāi)展自查工作》的通知，聯(lián)合股轉(zhuǎn)公司對(duì) 90 家主辦券商展開(kāi)專項(xiàng)核查。

今年6月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向券商下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，明確禁止主辦券商的墊資開(kāi)戶行為，要求主辦券商做好投資者適當(dāng)性管理工作，規(guī)范履行投資者適當(dāng)性管理職責(zé)，不得為投資者墊資開(kāi)戶，不得默許為外部機(jī)構(gòu)與個(gè)人為投資者墊資開(kāi)戶提供便利。

在田穎律師看來(lái)，由于新三板掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)波動(dòng)大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，故監(jiān)管層對(duì)新三板實(shí)行了嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，實(shí)行較高的投資者準(zhǔn)入門檻。

對(duì)此，曾在券商工作過(guò)的內(nèi)部人士表示，之所以出現(xiàn)這么多墊資開(kāi)戶情況，主要有兩方面的原因：一是受利益驅(qū)動(dòng)；二是券商內(nèi)部的營(yíng)業(yè)人員都有開(kāi)戶指標(biāo)，每個(gè)人必須完成一定量的開(kāi)戶指標(biāo)，完不成可能拿不到獎(jiǎng)金。

“券商很渴望拓展新三板業(yè)務(wù)。但從合規(guī)角度講，券商很少自行墊資，都是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)墊資。而且墊資機(jī)構(gòu)資金也比較充裕，比如，從理財(cái)計(jì)劃和信托計(jì)劃中汲取閑散資金。當(dāng)資金和利益兩者同時(shí)存在時(shí)，就促使了墊資行業(yè)的興起。”王劍輝說(shuō)。

500 萬(wàn)門檻的尷尬

記者了解到，一些券商內(nèi)部會(huì)適時(shí)抽查投資者賬戶，一旦發(fā)現(xiàn)墊資開(kāi)戶，資者賬戶可能上“黑名單”被限制交易，未來(lái)再次激活新三板業(yè)務(wù)時(shí)還有可能成為“重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象”。

上述在某券商工作過(guò)的業(yè)內(nèi)人士向法治周末記者分析說(shuō)：“墊資開(kāi)戶對(duì)券商來(lái)說(shuō)是違規(guī)操作，一旦被查處，將會(huì)受到監(jiān)管層的處罰。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)也不小，當(dāng)初設(shè)定門檻，是因?yàn)樾氯宓娘L(fēng)險(xiǎn)比較大，所以只提供有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的投資者來(lái)投資。”

不過(guò)，懲罰的“板子”主要還是打在券商身上。自去年底以來(lái)，包括長(zhǎng)城證券、方正證券在內(nèi)的 5 家證券公司受到股轉(zhuǎn)公司的自律監(jiān)管。今年 4 月 1 日起，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法 ( 試行 ) 》正式實(shí)施，受到自律監(jiān)管的券商機(jī)構(gòu)將會(huì)在業(yè)務(wù)開(kāi)展方面受到約束。

據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士介紹，每一家券商內(nèi)部都有一套對(duì)投資者的審核標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，但是在實(shí)際操作中，業(yè)務(wù)員可能為了完成目標(biāo)，就不會(huì)按照這些規(guī)定去做。

“出現(xiàn)墊資開(kāi)戶的情況也說(shuō)明了相關(guān)券商內(nèi)控制度不嚴(yán)格，或者風(fēng)控合規(guī)制度不完善。”該業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充說(shuō)。

監(jiān)管層對(duì)新三板實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度，主要是為了保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)法學(xué)會(huì)銀行法研究會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)潘修平在接受接受法治周末記者采訪時(shí)認(rèn)為，500 萬(wàn)元的門檻也應(yīng)適時(shí)改變，因新三板市場(chǎng)門檻過(guò)高，致使交投不活躍，從而制約三板市場(chǎng)發(fā)展。

王劍輝也表示，隨著我國(guó)科技和創(chuàng)新企業(yè)的增加，新三板已變成基礎(chǔ)型交易場(chǎng)所。新三板的公司在未來(lái)3 年內(nèi)，有可能突破 15000 家，融資者市場(chǎng)也由以前的“極少數(shù)”變?yōu)?ldquo;大多數(shù)”。當(dāng)融資者市場(chǎng)已經(jīng)變成“大多數(shù)”時(shí)，投資者還被限制在小范圍內(nèi)，二者就不匹配了，這個(gè)時(shí)候制度應(yīng)適時(shí)調(diào)整。

“盡管制度有待改善，但券商還應(yīng)該嚴(yán)守監(jiān)管底線，否則只能是治標(biāo)不治本。”王劍輝說(shuō)。