高業(yè)績低股本助力登頂“股王” 龍門教育365元股價超貴州茅臺

一度登頂A股“股王”寶座的全通教育依然令人印象深刻，而在新三板市場，同屬教育概念的龍門教育（838830）亦不遜色。

目前，龍門教育股價已高達(dá)365元，不僅成為新三板市場新晉第一高價股，也超越A股最高價股票貴州茅臺(600519，SH)，成為資本市場新晉“股王”。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，市場在熱議龍門教育的高股價之際，對其股本數(shù)量較少的情況亦多有關(guān)注。龍門教育2015年實現(xiàn)凈利潤4820.09萬元，在新三板中屬于業(yè)績靠前的公司。與此同時，龍門教育掛牌時的股本僅有560萬股。

“我們確實也沒有想到剛掛牌股價就升到這么高。公司股本非常小，成交量也很少，對于股價的飆升，不認(rèn)為值得炫耀。”龍門教育相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，龍門教育的團(tuán)隊文化是將精力專注于教育教學(xué)，對股價的炒作并不太看重。

對于備受追捧的教育概念股，南山投資執(zhí)行董事周運南認(rèn)為，“無論是主板還是新三板，近兩年教育概念股一直是熱門和風(fēng)口。未來幾年內(nèi)，教育概念股包括K12教育（基礎(chǔ)教育）和職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)都將是黃金發(fā)展期。”

●凈利潤同比飆升逾10倍

龍門教育注冊地址位于西安，目前主要市場也在陜西。其主營業(yè)務(wù)是中高考教育培訓(xùn)服務(wù)及教學(xué)軟件銷售業(yè)務(wù)，以全日制面授培訓(xùn)以及配合教學(xué)軟件輔佐，為中高考學(xué)生提供教學(xué)服務(wù)。

作為新三板市場僅有的幾家教育培訓(xùn)類掛牌公司，龍門教育的業(yè)績頗為亮眼。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，龍門教育2015年實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，較上年同比增長430.02%。2015年度實現(xiàn)凈利潤4820.09萬元，同比增長1089.94%。

龍門教育相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，2015年營業(yè)收入較2014年大幅增長的原因是，學(xué)生人數(shù)不斷增加，學(xué)生總?cè)藬?shù)由2014年的3046人，增加到2015年的7907人。

“公司還提高了單個在校學(xué)生的收費標(biāo)準(zhǔn)，并且還在2015年新增加了《躍龍門中高考知識點挖掘機》軟件的銷售業(yè)務(wù)。”龍門教育相關(guān)人士稱。

在新三板掛牌公司中，2015年，金僑教育（835497）毛利率59%，華圖教育（830858）毛利率60.50%，佳一教育（833142）毛利率59.81%，行業(yè)內(nèi)三家可比公司的平均毛利率為59.77%，而龍門教育的毛利率則高達(dá)71.96%。

●股價365元成新三板“股王”

龍門教育問鼎新三板及A股第一高價股，股價高達(dá)365元并超越貴州茅臺，對于龍門教育的管理層而言，也有些出乎意料。

“我們確實也沒有想到剛掛牌股價就升到這么高。公司股本非常小，成交量也很少。我們對股價的飆升不覺得值得炫耀。”龍門教育相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，龍門教育的團(tuán)隊文化是將精力專注于教育教學(xué)，對股價的炒作并不特別看重。

南山投資執(zhí)行董事周運南認(rèn)為，龍門教育作為一只協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，暫時以365元的單價被封為“股王”，只是外界的一種炒作而已，對新三板市場而言并無特別意義。“新三板之前也出現(xiàn)過不少單價比它高的股票，并且龍門教育是協(xié)議轉(zhuǎn)讓而且只有少量成交，不能充分證明這個價格的合理性。”

挖貝新三板研究院研究員毛云杰也認(rèn)為，“包括龍門教育在內(nèi)的采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，存在自由議價，而A股市場估值體系又與新三板協(xié)議交易的股票估值存在根本性差異，因此不能作為合理的參照。”

值得一提的是，從去年的股王全通教育，到如今的新晉股王龍門教育，教育概念股已多次受到市場的追捧。

對此，周運南表示，“無論是主板還是新三板，近兩年教育概念股一直是熱門和風(fēng)口。未來幾年內(nèi)，教育概念股包括K12教育和職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)都將是黃金發(fā)展期。”

毛云杰則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，教育行業(yè)良好的現(xiàn)金流和抗風(fēng)險能力使得市場更加關(guān)注。“隨著社會對技能型人才的需求越來越強烈，教育領(lǐng)域不斷細(xì)化，呈現(xiàn)多元化發(fā)展。這個過程中，教育的移動化特征會更加明顯，尤其是在線教育。”

●低股本與高股價存反差

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，龍門教育掛牌時僅有560萬股股本，在新三板市場亦屬于股本較少的公司之一，與全通教育6億多股股本不可同日而語。

“一個公司的股價取決于凈利潤和公司股本，業(yè)績好股本低自然價格高，龍門教育掛牌時僅有560萬股，2015年的凈利潤卻高達(dá)4820.09萬元，股價高并不奇怪。”周運南稱。

他指出，由于《公司法》修改后對股份公司的股本要求大幅降低，所以新三板出現(xiàn)了很多小股本的公司，甚至還出現(xiàn)了低于100萬股的掛牌企業(yè)。

由于公司在掛牌新三板前的稅收優(yōu)惠力度沒有掛牌后的力度大，周運南分析稱，“所以很多公司不愿意在股改時進(jìn)行股本擴張，而是等到掛牌成功后再送轉(zhuǎn)股擴張股本。”

周運南表示，作為高價股，通過送轉(zhuǎn)股來主動降低股價是必經(jīng)之路。“通過高送轉(zhuǎn)增加總股本量，降低股票市場單價，其目的是增加股票的流通性，以便二級市場交易。高股價給投資者帶來的最大不便就是交易門檻太高。”他舉例稱，新三板交易是以千股為單位，每筆至少1000股，相當(dāng)于龍門教育至少要36.5萬元才能交易一筆。

此外，增加股本也有助于獲取做市庫存股，實施員工激勵，以及后續(xù)引進(jìn)新的投資者時開展定增等。

龍門教育相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司目前股本數(shù)量較少，后續(xù)會在引入新的投資者或?qū)嵤﹩T工激勵時增發(fā)股份，屆時，股本會逐漸增多。