挑戰(zhàn)今年三板融資之最 “我們要融35個億！”

融資完成9.5億元后，北京體育之窗文化股份有限公司（以下簡稱“體育之窗”，834358）又要計劃融資35億元？

8月23日，體育之窗在1月8日宣布完成融資9.5億元的7個月后，又再次發(fā)布股票發(fā)行方案，擬以每股68.5元的價格發(fā)行5109.49萬股（不超過），募集資金不超過35億元人民幣。然而，掘金三板比較關(guān)注的是，此次募集資金總額與上次實際募集資金總額相差25.5億元，這個差怎么辦？退一步說，就算不按照實際募集資金總額來算，僅按計劃融資總額來比較，上次計劃募集5億-15億元，此次募集資金總額也翻了兩番，這個差難道靠股票發(fā)行數(shù)量增加就可以補(bǔ)上？

融資9.5億后，又計劃融資35億元！

資料顯示，體育之窗成立于2001年，是一家主營體育賽事運(yùn)營、體育休閑服務(wù)、體育營銷及咨詢服務(wù)的體育產(chǎn)業(yè)平臺，注冊資本9520萬元。

股轉(zhuǎn)資料顯示，體育之窗是去年11月16日掛牌新三板的，截至目前還沒有一年的時間。然而，與掛牌時間較短不同的是，其股票發(fā)行次數(shù)和融資數(shù)額一點都不成正比。

掘金三板發(fā)現(xiàn)，截至今天，體育之窗共發(fā)布2起股票發(fā)行方案，其中一起于2015年11月16日發(fā)起（沒看錯，就是掛牌當(dāng)日），完成融資9.5億元，另一起于2016年8月23日發(fā)起。

8月23日，體育之窗發(fā)起了掛牌以來的第二次融資方案，擬以每股68.5元的價格發(fā)行不超過5109.49萬股，募集資金不超過35億元人民幣。

方案顯示，此次募集資金將用于支撐公司業(yè)務(wù)外延式發(fā)展及上下游產(chǎn)業(yè)整合，在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于以下四個項目：賽事運(yùn)營平臺建設(shè)項目（9億元）、場館運(yùn)營平臺建設(shè)項目（1億元）、iRENA體育移動應(yīng)用生態(tài)群建設(shè)項目（23.3億元）和補(bǔ)充流動資金（1.7億元）。

值得注意的是，掘金三板發(fā)現(xiàn)此次股票發(fā)行價格及發(fā)行數(shù)量較上次均有所上升，其中價格上升6元，股票發(fā)行數(shù)量往上翻了兩番。

然而更有意思的是，掘金三板在翻看公告時注意到，此次融資計劃其實早在6月1日就已經(jīng)“發(fā)出”，而8月23日的股票發(fā)行方案是調(diào)整后的發(fā)行方案。

據(jù)其發(fā)布的公告稱，根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)印發(fā)的《關(guān)于發(fā)布<掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答（三）——募集資金管理、認(rèn)購協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資>的通知》要求，結(jié)合公司的戰(zhàn)略發(fā)展需要及目前的資本市場狀況，決定對股票發(fā)行方案的募集資金用途、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價格等條款進(jìn)行調(diào)整。

而在沒調(diào)整前，體育之窗擬以每股人民幣106元的價格發(fā)行471.70萬股-1886.79萬股，募集資金為人民幣5億元-20億元。

果然不愧是“明星”企業(yè)，動輒就是上億。不過，每股價格一下子從106元降到68.5元，差距是不是有點大啊？從20億元募集金額上升到35億元，是喊大話，還是真有信心？

空喊口號，還是已有“法寶”？

從同行業(yè)[以證監(jiān)會行業(yè)類（2012）文化、體育和娛樂業(yè)-體育為標(biāo)準(zhǔn)]完成的融資情況來看，體育之窗是目前同行業(yè)內(nèi)完成融資金額最高的企業(yè)。

結(jié)合融資次數(shù)來看，也就是說，體育之窗首次融資就實現(xiàn)了“大圓滿”，霸占市場絕大多數(shù)投資資金。這也反映出，市場及投資者對體育之窗的看好。

其2016年半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.81億元，盈利0.65億元。而從下圖各企業(yè)2016年上半年運(yùn)營情況可以看出，其上半年營業(yè)收入、凈利潤領(lǐng)先其他同行業(yè)企業(yè)，包括恒大淘寶、歐迅體育、今日體育等。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

那么，問題來了。在市場看好企業(yè)、盈利也優(yōu)于同行業(yè)企業(yè)的情況下，融資35億元有希望嗎？不盡然。

從市場大環(huán)境來說，今年新三板整體處于市場低迷、融資總額下滑階段。另一方面，就算排除市場低迷情況，從整個行業(yè)融資情況來看，我們也認(rèn)為要完成融資35億元難度也比較大。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

從上圖各企業(yè)（同一行業(yè)）以往融資情況來看，行業(yè)內(nèi)尚無實現(xiàn)融資35億元的案例，且最高實際融資金額較35億元相差甚遠(yuǎn)，相差數(shù)額25.5億元。

而從計劃融資總額來看，在此前也無同行業(yè)企業(yè)發(fā)布35億融資計劃，其中恒大淘寶（834338）發(fā)行24.67億元計劃融資上限總額是最接近35億元的，但可惜的是其實際融資總額與募集上限總額相差甚遠(yuǎn)，只融資到上限總額的三分之一左右。

此外，計劃融資上限總額與實際融資總額相差甚遠(yuǎn)的企業(yè)也大有所在。

那么，在這種情況下，體育之窗怎么融資35億元或接近35億元呢？是空把目標(biāo)往上提，還是已有“法寶”？（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板公眾號：juejinsanban）