市場一再觸底,讓新三板投資者開始深度思考“抄底”時機。
長期在新三板二級市場進行投資的李先生(化名)9月16日告訴長江商報記者,其維持在倉位較重的狀況,等待合適時機將進行滿倉操作。
“盡管目前做市指數(shù)一再下跌,但我認為當前是"觀望底",可上也可下。”9月17日,南山投資執(zhí)行董事周運南接受長江商報記者采訪時表示。
長江商報記者查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在2015年4月7日新三板做市指數(shù)創(chuàng)出2673.17點最高點后,就開始“跌跌不休”,截至今年9月14日,下半年最高指數(shù)位僅1145.34點,8月以來更是持續(xù)在1100點之下。
“從PEVC估值價值來看,市盈率約為10-15倍水平,這是一個最普通的投資價格估值,新三板目前確實可以成為風險投資的"資產配置池"。”9月13日,新鼎資本董事長張弛對長江商報記者分析,對現(xiàn)階段有融資需求的新三板企業(yè)可進行考察。
“目前私募市場確實有"抄底"的聲音,但未必就是底,不過可以肯定的是處于底部區(qū)域,做長期價值投資可以考慮買入。”一位專注股權投資的私募人士對長江商報記者直言。
做市指數(shù)持續(xù)下跌,8月來跌至1100點之下“估計有1/4左右的做市股票價格低于定增價格,這就意味著,做市商開始受到沖擊。”近日,一位私募人士告訴長江商報記者,新三板交易持續(xù)不活躍,影響進一步市場流動性。
長江商報記者查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),2016年下半年(7月1日)以來,新三板市場做市指數(shù)創(chuàng)下今年新低,截至9月14日,今年下半年新三板做市最高指數(shù)位僅1145.34點,8月以來更是一直在1100點之下。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),新三板本輪下跌持續(xù)時間已經長達17個月,下跌幅度相比于最高點時期已經超過50%。
若以PEVC估值價值來看,多位新三板市場人士對長江商報記者表示,目前新三板被并購的市盈率約為10-15倍,與場外市場企業(yè)并購價格持平,“去年20-25倍價格都較為常見。”
安信新三板諸海濱團隊研究報告稱,目前新三板整體市盈率僅為中小板的53.06%、創(chuàng)業(yè)板的35.61%。以2012年中小創(chuàng)的估值作為新興行業(yè)的估值底部區(qū)域,疊加新三板政策不明朗、流動性匱乏的不利因素,新三板估值底部區(qū)域或許還需等待一段時間,或者用積極點的看法來說,新三板正逐步走進估值底部。
不過,上述私募人士認為,目前新三板已經進入底部區(qū)域,私募市場上“抄底”聲音一直不斷出現(xiàn)。
“不能以看待A股二級市場的經驗來看待新三板。”長江證券一新三板人士對長江商報記者表示,新三板更類似一個股權投資市場,入場的主要是私募、風投等。
受限資金量、流動性,“抄底”時機難測
雖然“見底”或者“底部”的聲音不斷,不過,更多機構或個人持觀望態(tài)度。
“一方面在新三板市場擴容過程中,該進來的資金都進來了;另一方面新的資金還未入場,市場處于暫時的流動性不足階段。”一位專注新三板投資的私募人士直言。
“隨著好的標的不斷出現(xiàn),私募、券商的操作是不斷賣出原有的企業(yè)股權,購買新標的股權,市場整體被攤薄。”
有私募人士對長江商報記者表示,投資者進入新三板的門檻較高影響了交易活躍,從而進一步影響市場資金量,限制了市場流動性。
除資金量有限之外,新三板企業(yè)也不愿過多釋放股權。“賣方在觀望政策,所以由原來的拋售暫時變?yōu)闇p少出貨或者不出貨。”南山投資執(zhí)行董事周運南對長江商報記者表示。
事實上,Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,目前新三板年初至9月14日成交量僅232.22億股,成交額為1197.49億元,其中做市轉讓733.35億元,協(xié)議轉讓464.13億元。而去年同期(截至2015年9月18日)成交金額為1323.90億元,其中做市轉讓基本持平,協(xié)議轉讓則遠低于去年水平,去年同期協(xié)議轉讓達592.51億元。
“在二級市場"抄底"也不現(xiàn)實,”張弛表示,“盤子太小,新三板企業(yè)通過做市商釋放的股權有限,基本上買入20萬-30萬元股價就上去了,再買價格就高,并不像想象中A股市場那樣有"大盤",可以舉牌或者甚至二級市場買入實現(xiàn)控股企業(yè)。新三板實際控制人的股權一般非常集中。”
散戶“抄底”風險依然較大“我覺得是處于底部區(qū)域,目前新三板企業(yè)談判價格不一,優(yōu)質企業(yè)談判價格比較高,市場上私募的活躍程度有提高,做長期投資的資金入場。”湖南正銀投資創(chuàng)始人王正斌對長江商報記者表示。
周運南則表示,對于長期投資,必須具備3個條件:一是對新三板的未來堅決看多;二是對自己準備持倉的股票或企業(yè)堅決看多;第三是能忍住短線的虧損。“如果資金量大,短線操作水平高的投資者也可先抱著短線"抄底"的目的進入,投資一些優(yōu)質標的和超跌價標的,但不建議重倉操作。”
“目前的機會主要是尋找市場上有較急切融資需求的、市場表現(xiàn)好的新三板企業(yè),可去進行定增持有,主要是通過一家家去找的方式直接跟企業(yè)負責人談判。”一位新三板人士表示,底部市場或者有“撿漏”的情況出現(xiàn)。
張弛等人士認為,散戶“抄底”的風險依然較大,“散戶想"抄底"首先是不一定能買到,其次是標的資產是否是優(yōu)質資產,是否成長性好,是否是合適的價格。”
“高風險、高收益類型的新三板投資需要理性判斷和專業(yè)性判斷。”張弛對長江商報記者強調,“在底部價格區(qū)間,有資金的高凈值客戶目前可以通過買一些有業(yè)績的私募發(fā)行的新三板產品參與市場。”
此外,不少新三板人士表示,新三板已經突破9000家,正成為高風險高回報的“資產配置池”,銀行、保險等已經對新三板市場表現(xiàn)出較大的興趣,市場目前還處于規(guī)范階段,待規(guī)范完成后,大額資金進入新三板,屆時新三板市場活躍性將不會再成問題,市場調整完之后,真正的“抄底”機會或出現(xiàn)。
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