華泰證券首席研究員鄔煜:當下新三板市場發(fā)展及并購思考（附實錄）

挖貝網(wǎng)訊 9月22日消息，新三板資本發(fā)展與并購論壇今日在天津舉行，該論壇以“百舸爭流 共贏未來”為主題，分享產(chǎn)業(yè)資本的戰(zhàn)略并購邏輯、產(chǎn)業(yè)資源整合理念及新三板并購機遇。華泰證券研究所新三板首席研究員鄔煜發(fā)表主題為《當下新三板市場發(fā)展及并購思考》為主題的演講。

華泰證券研究所新三板首席研究員鄔煜（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

附演講實錄：

鄔煜：尊敬各位嘉賓和各位來賓大家早上好，我是鄔煜，今天給大家分享的主題是新三板市場的發(fā)展和并購思考。之前第一屆的采訪是采訪的是鄭總，第二個人采訪的是我，應該是7月份。我個人是做A股和新三板的，也是非常贊同剛才鄭總的觀點。其實對于轉到新三板的，為什么這么講呢？就是之前的時候有一位前輩，也是資本大佬，所謂的資本主題的話，其實都是一些主流資本的轉型。但我們其實看A股的上市資本市場的上市公司來講的話，一方面是周期比較長，希望有大的企業(yè)，一年的話，其實目前看的話，不是所謂的新興產(chǎn)業(yè)，其實顯然是跟中國的定位是有沖突的。但是我們換位思考，對于新三板其實他的企業(yè)來講，政府和我們經(jīng)濟的發(fā)展方向，目前來講的話，因為流動性都非常高的，但是我們來看的話，其實新三板的話。但是你要是企業(yè)的話，我個人覺得的市場的話。所以說這點是為什么從研究的角度，基本來說的話，新三板是更加符合中國的實體經(jīng)濟的方向的。

這個是一個新三板的背景。中間的話，鄭總跟徐總闡述的比較清楚了，今天就蟲這么幾個問題跟大家分享一下。因為新三板的話，真正意義上，出現(xiàn)了一個基本的增長，2015年的話，組織機構發(fā)生了新三板，現(xiàn)在的話到了全新的周期，第二個就是定位。其實定位的話，大家可能都是三大交易所，上交所、深交所，但是真正的話。

第三個的話就是并購，所以說在這么兩個情況下的話，就自然有了一個新的市場，并購新三板企業(yè)。最后的話就是說常態(tài)，新三板的話會不會真的產(chǎn)生一個A股的公司，這個會不會是一個常態(tài)，還是資本轉型的行為。第三點是轉型的四個問題：

這個圖表成為資本市場的一個依據(jù)，新三板現(xiàn)在已經(jīng)超過了幾萬家。但是真正的話，10%，甚至5%的企業(yè)是好企業(yè)的話，其實這個量是非常非常大的。其實是一個非常好的組織市場。我們的新三板是一個不可忽視的力量了。包括它的利潤的情況，我們看到新三板的話，其實資本的話，就是其他的一個板塊。我們看到，這是新三板來講的話，所以說新三板的話。其實目前中國的資本市場它是為數(shù)不多的一個。其實包括整個的資本市場的并購，最終我們引進的話，其實新三板的話。

這個的話是一個新三板的發(fā)展階段，新三板的來源是非常緊的，其實是從2014年開始的。去年從1月份，一直到4月份，這段時間的話，新三板，那個時候我們的第一件事情基本上是北京、上海和深圳，然后組織公募基金，還有私募。跟他們聊什么呢？聊新三板的怎么投。從這一點看到的話，新三板是非常非常高的，再一個就是子公司，那個時候的話，參與新三板，包括管理新三板的基金，所以說自然的話還有一些博弈。所以說的話，造成了一個相當于很快的發(fā)展。但是到了4月份的話，那個時候的話，后面本來預計的話，那個時候的話，時間就出來了。但是實際上大家知道，今年6月底就出來了。之前這個政策的簽訂。所以說這個階段時間是非常非常長的，可以說分成幾個階段，為什么這么說呢？其實新三板的話，很多的方法性的東西，沒有完全推出。另外的話就是說，在政策的方面有一個信息，上交所、深交所，做定位的話，沒有那么清晰。這個方向的話，包括目前后面的這個東西，從今年6月底出來，這個東西的話，我們的新三板的話，前面是摸著石頭過河的，后面的話，包括分析的落地也好。這個方向是正確的，所以說的話，我們大家是很期待的。

另外就是定位，為什么講這個定位呢？其實大家最早的時候，包括2014年的時候，北京的一個交易中心，但是經(jīng)濟是不是這樣的？因為其實并沒有那么清晰，但是最近的話。其實的話，大家都知道。所以說的話，整個對新三板的方向來說的話，我覺得是非常好的，是一個大的方向，我覺得特別是新三板的話，數(shù)量現(xiàn)在已經(jīng)很多了，后面應該是一個差異化的監(jiān)管，差異化的監(jiān)管的話，更多的話我覺得就是一個差異化的制度，而且差異化的交易方面的。而這個方面的一個方向的話，但是未來的話。但是未來的話，在監(jiān)管之下，很多的行業(yè)，融資的行業(yè)，交易的行業(yè)，可能都會統(tǒng)計出來。所以說新三板，對企業(yè)來講的話，這樣的話其實在這個行業(yè)才能把握住。

另外的話就是說，這是一個組成機構，其實是有一個新的條件的。就是今年的話，A股的話。剛才講的需求的話，A股有市值，所以說市值是有需求的，因為市值的話，要么有評論。所以說的話，這個是A股公司的一個需求。什么需求呢？所以說的合，對于A股來講的話，我覺得是一個和諧的發(fā)展的需求。

因為很多A股企業(yè)目前，通過并購、轉型，轉的新興領域。因為A股近年來講。并購的話，我們就為了做事。新三板市場來講的話，新三板的現(xiàn)狀就是漸漸往前走的。融資難、交易難、投資低，這是新三板的一個現(xiàn)狀，在這樣狀況下，所以說就使得了新三板，從目前來看，所以今年的話，A股的資本跟三板是很好的切合點。這個一個是三板公司的。另外的話，并購的興起在三板里面代表了一個企業(yè)的本身，而目前來講的話，在資本市場里面的話，其實對于資本來說的話，可能最大的一方面是機構，另一方面是散戶，就是相當于包括機構的話。以上就代表了資本領域，所以說這是我們需要關注的點。

另外就是我覺得并購的話是長期的一個行為，我覺得我們首先思考的一個話題，同時也不能把資本行為表象化，現(xiàn)在的定位越來越低，努力的發(fā)展資本平臺。就是因為市場的話，然后不健全，導致了整個新三板整體的市場情況的預期，本身并購的話，所以說產(chǎn)生了相當于是并購的幾類。從長期來看，未來新三板的話，因為在新三板的話，其實更多的是建立一個多層次資本市場的一個核心，不同的新三板A股是不同的，這個過程基本就分析出來了。但細分之后，包括分層的監(jiān)管，分層次的交流，到時候的話，新三板的話。更多的是有好多企業(yè)，比如說上面的那個層次，那個層次的話，他們的話是伴隨著整個板塊的成長，然后進入了這個市場。然后由市場自發(fā)的發(fā)生，這個標準和要求都納入進來。所以說新三板的話，我覺得大家肯定要抱有一定的信心，而且要抱有耐心。這個耐心的話，不會說特別長期的東西?，F(xiàn)在基本上處于一個往上走的狀態(tài)了。到時候在座的企業(yè)。今天跟分享的主題就到這里，謝謝大家。

主持人：謝謝。