國務(wù)院10日文件 在說什么？

10月10日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，其中重點提到新三板的發(fā)展，以及新三板私募股權(quán)投資，新三板長期資金等內(nèi)容，非常全面而系統(tǒng)。

文件分為四點展開：第一，加快健全和完善多層次股權(quán)市場；第二，推動交易所市場平穩(wěn)健康發(fā)展；第三，創(chuàng)新和豐富股權(quán)融資工具；第四，拓寬股權(quán)融資資金來源。

首先，文件明確健全和完善多層次資本市場。目前，多層次資本市場健全和完善的工作重心就在新三板，因此，需要繼續(xù)完善新三板的交易制度、融資制度、信息披露制度等內(nèi)容。而國務(wù)院在文件中第一點就提及新三板，亦可見新三板在這個“降杠桿”國策中的重要性。

所謂降杠桿，簡單說，就是讓企業(yè)加快股權(quán)融資，用融到的資金償還銀行貸款，從而降低企業(yè)的負債率，進而降低企業(yè)需要付給銀行的利息費用，以便輕裝上陣更好地發(fā)展。同時，倒逼銀行改變盈利模式，將中國大規(guī)模的債權(quán)間接融資，大力轉(zhuǎn)向股權(quán)直接融資與債權(quán)間接融資并重，從而帶動經(jīng)濟進一步健康發(fā)展。

因為新三板聚集了國內(nèi)大多數(shù)成長最快最優(yōu)質(zhì)的中小民營企業(yè)，降杠桿政策要落地，就只能加大新三板掛牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)融資比例，才能真正讓這批最優(yōu)質(zhì)企業(yè)的負債率降低，從而為降低整體企業(yè)杠桿率起到表率作用。因此，這也就是文件第一點就提到發(fā)展新三板的緣由。

討論新三板，就不能不提及另一個全國性的股權(quán)交易市場——A股市場。文件明確A股市場平穩(wěn)健康發(fā)展，啃哥認為，未來相當(dāng)長一段時間，將會維持A股市場不慍不火的局面，穩(wěn)定住A股，才能騰出手來大力發(fā)展新三板。

既然要發(fā)展新三板企業(yè)股權(quán)融資，就需要發(fā)展新三板的私募股權(quán)投資業(yè)，讓投資機構(gòu)更加活躍，因此文件第三點明確表示“大力發(fā)展私募股權(quán)投資基金”。只有私募股權(quán)投資基金這個新三板投資主力機構(gòu)發(fā)展了，才能讓新三板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)融到資金。

最后，私募股權(quán)投資基金的資金來源，并不是機構(gòu)的自有資金，而是基金產(chǎn)品向社會近700萬高凈值人群募集。那么，新三板掛牌企業(yè)需要融到資金，就需要大力發(fā)展新三板私募股權(quán)投資行業(yè)，進而大力發(fā)展出資人隊伍，因此第四點提到“鼓勵保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金等長期性資金按照相關(guān)規(guī)定進行股權(quán)投資”。這樣才能豐富新三板私募股權(quán)投資機構(gòu)的出資人隊伍，不僅僅是向社會的有錢人募集，同時還應(yīng)該有社會更廣大的有錢金融機構(gòu)資金參與進來。

最終文件表示，有序引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)化為股本投資。只有做到上面幾點，最終結(jié)果就是銀行貸款減少，股權(quán)投資增加，完成國務(wù)院“降低杠桿率”這個基本國策。

通過上述分析，可以看出，新三板引入更多資金，是鐵板釘釘?shù)氖虑?，關(guān)于新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流動性，其實沒有必要太過擔(dān)心。當(dāng)然，國務(wù)院的文件還只是框架性的，后面需要各部門配套落實細則出臺。