上周新三板市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)是新三板不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易與退市。
10月18日,股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翔在中國(guó)徽商大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)演講首次提到新三板不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易,緊接著各方對(duì)此展開了密集的猜測(cè)與討論。10月21日,股轉(zhuǎn)公司正式發(fā)布“關(guān)于就《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》公開征求意見的通知”,明確新三板主動(dòng)退市,以及強(qiáng)制退市的具體要求。
什么是不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易?目前并沒有官方的明確說法??懈缤茰y(cè),這種創(chuàng)新型交易模式與競(jìng)價(jià)交易類似,但交易時(shí)間縮短,在非常有限的時(shí)間內(nèi)加大交易量,從而價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)比較公允。例如可以把每天交易時(shí)間的十分鐘拿出來,進(jìn)行不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易,讓創(chuàng)新層的企業(yè)在這十分鐘內(nèi)停止協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓,進(jìn)入競(jìng)價(jià)交易。因?yàn)樾氯彘_戶人數(shù)只有25萬人,做到全天連續(xù)競(jìng)價(jià)顯然不現(xiàn)實(shí),那么,縮短連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間,在很短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行比較集中的競(jìng)價(jià)交易,出現(xiàn)一個(gè)可參考的公允價(jià)值,無疑是一種很有益的嘗試。但具體相關(guān)政策尚未出臺(tái),顯然該制度還停留在討論階段,短時(shí)間內(nèi)難以成行。
10月21日股轉(zhuǎn)公司發(fā)布退市征求意見稿,意義非常深遠(yuǎn)。該制度明確了“主動(dòng)終止掛牌”和“強(qiáng)制終止掛牌”的具體情況,以及具體公告程序。尤其是“強(qiáng)制終止掛牌”,力度不可謂不大??懈缯J(rèn)為,震懾效用將非常明顯,將會(huì)讓掛牌企業(yè)更加規(guī)范運(yùn)作,不敢違規(guī),否則將不是口頭警告,而是可能被“強(qiáng)制退市”。
強(qiáng)制退市情況包括11條:一是未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告并自期滿之日起兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告或半年度報(bào)告;二是最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;三是受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰并在行政處罰決定書中被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為,或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)。四是因欺詐掛牌受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分;五是最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司三次紀(jì)律處分;六是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑;七是公司治理不健全,不能有效召開股東會(huì)與董事會(huì);八是無主辦券商督導(dǎo)超過3個(gè)月;九是強(qiáng)制解散;十是宣告破產(chǎn);十一是其他。
上述11條,明確了監(jiān)管部門對(duì)掛牌公司財(cái)報(bào)披露時(shí)間、審計(jì)報(bào)告、合法合規(guī)的重視程度??梢钥闯?,強(qiáng)制退市制度已經(jīng)不再是口頭說說,而是開始真刀真槍地行動(dòng),并且大多數(shù)強(qiáng)制退市制度標(biāo)準(zhǔn)都已經(jīng)量化,人為操作空間很小。這會(huì)對(duì)新三板已掛牌企業(yè),以及對(duì)于擬掛牌企業(yè),都起到很好震懾和指導(dǎo)效應(yīng)。
如果說不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易是在探索用創(chuàng)新型的交易制度改善新三板的流動(dòng)性,強(qiáng)制退市制度則從根本上保證了已掛牌企業(yè)和擬掛牌企業(yè)的規(guī)范性,以及合規(guī)性,是從另一個(gè)層面吸引資金投資新三板,以增加流動(dòng)性。
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