“目前新三板開戶數(shù)30萬,但每天僅有5000戶參與交易。相比去年,今年的交易量已經(jīng)嚴(yán)重制約了企業(yè)的融資活動。”股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民在近期的講話中揭露了新三板慘淡的交易情況。
而截至2015年底,新三板的投資者人數(shù)僅為22.13萬戶。這意味著,在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)嚴(yán)抓新三板投資門檻的2016年,開戶數(shù)增加了8萬戶左右,增速依舊明顯。不過在成交方面,陳永民的數(shù)據(jù)也算是揭露了新三板的真實(shí)情況。
月受理4-500家企業(yè)掛牌
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)每月受理四、五百家企業(yè)掛牌。截至10月27日,新三板掛牌企業(yè)9300多家,今年新增了4199家,目前在手辦理1000多家,到今年底掛牌或超過萬家,新增掛牌企業(yè)能達(dá)5000家。
就企業(yè)總體情況看來,1/4是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),2/3屬高新技術(shù)企業(yè),80%是先進(jìn)制造業(yè),盈利企業(yè)占比70%??傮w來說,符合新三板“雙創(chuàng)”的市場定位。
中小企業(yè)在新三板掛牌,首先要改制為股份制公司,建立公司治理機(jī)制;掛牌后持續(xù)規(guī)范,包括在市場進(jìn)行股票融資需要的資產(chǎn)重組、行業(yè)整合、實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)等。
幫助企業(yè)融資2000億
就融資情況看來,今年有2018家公司完成2200次股票融資,融資900多億,平均一次融資4000多萬。從2013年以來,共實(shí)現(xiàn)5000次股票融資,融資金額達(dá)2000多億。
在陳永民看來,綜合掛牌和融資情況,新三板市場的確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的企業(yè),這也是最基本的定位,新三板發(fā)展的幾年達(dá)到了預(yù)設(shè)的目標(biāo)。
每天僅5000戶參與交易
目前,新三板平均每天交易量約6-7億元,體現(xiàn)了市場交易額偏低、流動性不足的特點(diǎn),與去年交易量相仿。雖然今年新增4000多家公司,并實(shí)施市場分層,單日交易量依然不高,今年全年共交易1300多億元。
目前,新三板的市場交易情況是:開戶數(shù)30萬,每天參與交易的只有5000戶。因股改不滿一年,掛牌公司1/3沒有流通股,2/3有流通股股票的有44%。也就是說,現(xiàn)在有交易的股票家數(shù)占所有掛牌股票家數(shù)的1/10。
流動性制約企業(yè)融資
新三板交易量是融資量的1.5倍,就此看來,交易量不足以支撐整個(gè)市場的融資需求。眾所周知,一個(gè)資本市場,必須要有適度的流動性及交易做支撐,才能有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,才能促使融資活動正常進(jìn)行。
相比去年,明顯感覺今年的交易量已經(jīng)嚴(yán)重制約了融資活動,甚至有些公司披露融資需求后又撤銷,這就是因?yàn)榻灰讍栴}。也是亟需解決的重要問題,即流動性問題。
造成流動性不足的原因,有市場本身的問題,也有制度的問題:
①市場建立的時(shí)間不長,公司掛牌之后因股權(quán)分散度不夠、沒有強(qiáng)制IPO,因此,制約市場的流動性。
②作為市場主體的投資人,對市場的認(rèn)識還需要一個(gè)過程,這是市場發(fā)育的問題,需要時(shí)間去解決。
③交易制度需要變革,包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓,要改變里面的一些極端的議程報(bào)價(jià),不能放在盤中,而是放在盤后進(jìn)行交易,避免干擾市場的價(jià)格信息;此外,還要推大中型平臺,包括最近引入私募的試點(diǎn)。今年整個(gè)市場環(huán)境下,這些制度的推進(jìn)都比較謹(jǐn)慎,但流動性已經(jīng)嚴(yán)重制約了商業(yè)發(fā)展,需要加快推進(jìn)。
從市場整體看來,社會流動性很充裕,因此,新三板面臨的是“面多水少”情況。適度引導(dǎo)企業(yè)掛牌,目的就是改變市場原來的異常極高報(bào)價(jià),避免干擾價(jià)格信息;另外,一定要做到流動性支撐市場融資功能,如果市場喪失了融資功能,整個(gè)新三板建立的基礎(chǔ)就沒了。
出臺負(fù)面清單,研究轉(zhuǎn)板問題
從掛牌業(yè)務(wù)的情況來看,新三板最近主要是推動以下幾個(gè)方面:
①除了內(nèi)核指引,對券商的審核提出了更高的要求,要配備專職人員、進(jìn)行現(xiàn)場核查等。
②引導(dǎo)性的掛牌負(fù)面清單。這是針對持續(xù)經(jīng)營能力標(biāo)準(zhǔn)做了細(xì)化,實(shí)際上區(qū)分了科技型和傳統(tǒng)行業(yè)兩類:尚未盈利的科技型企業(yè)掛牌也可以,但凈資產(chǎn)要達(dá)到一定規(guī)模;傳統(tǒng)行業(yè)要求必須達(dá)到行業(yè)平均值。如何論證平均值呢?由券商來確定,實(shí)際上是引導(dǎo)性的要求。此外,傳統(tǒng)行業(yè)不能有持續(xù)虧損,除非收入增長率達(dá)到50%以上。
這個(gè)出臺負(fù)面清單條件不高,具有基礎(chǔ)性和引導(dǎo)性,也是希望券商能夠更關(guān)注新三板的市場定位:服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。股轉(zhuǎn)一直秉承的理念是:券商要根據(jù)市場情況來制定自己的標(biāo)準(zhǔn),要求做到更高,而非以三板之前的標(biāo)準(zhǔn)底線做文章。
③轉(zhuǎn)板問題。國務(wù)院出臺《意見》后股轉(zhuǎn)一直在研究,也跟深交所溝通過法律問題。新三板是企業(yè)輸出方,要給予支持,同時(shí)也需要證監(jiān)會和交易所研究一些法律問題做支撐,包括如何銜接、轉(zhuǎn)板等。關(guān)鍵的一點(diǎn)是,數(shù)幾百家排隊(duì)IPO時(shí),三板的路能開多大,肯定會涉及平衡問題。
未來發(fā)展靠市場而非人為
今年年底,新三板掛牌公司將超過一萬,下一步怎么走?
陳永民認(rèn)為,大方向應(yīng)該是市場選擇企業(yè),持續(xù)進(jìn)行分層。在分層基礎(chǔ)上,進(jìn)行制度創(chuàng)新,給不同層次的企業(yè)配備不同的制度,把這個(gè)市場建設(shè)成為功能齊全的獨(dú)立市場。
新三板需要制度創(chuàng)新,但制度創(chuàng)新要堅(jiān)守“服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的原則。陳永民說“一個(gè)企業(yè)融資300億”和“300個(gè)企業(yè)融資300億”意義不同。
新三板不會走老路,其特殊性就是要避免行政力量干預(yù),這是要堅(jiān)持的原則,一定要讓市場發(fā)揮作用,遵循市場的發(fā)展規(guī)律,因?yàn)槿魏我粋€(gè)市場都有其自身發(fā)展規(guī)律,非行政部門或指令計(jì)劃能夠做的。
最后陳永民表示,新三板要做的就是定好框架,定好邊界,設(shè)置機(jī)制。這個(gè)市場最后發(fā)展成什么樣,要靠各個(gè)市場主體在框架里,根據(jù)機(jī)制,自身演化出一個(gè)結(jié)果,而不是由人設(shè)計(jì)出來的結(jié)果,所以一定要遵循市場的發(fā)展規(guī)律,循序漸進(jìn)。同時(shí)通過制度創(chuàng)新形成新三板不同的文化和市場特點(diǎn),這也是新三板努力的方向。
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