四板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板變標(biāo)準(zhǔn) “通過驗(yàn)收”不再為前置條件

11月9日，記者從多家券商處獨(dú)家了解到，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌部下發(fā)最新通知擬調(diào)整區(qū)域股權(quán)交易中心企業(yè)申請(qǐng)掛牌新三板的標(biāo)準(zhǔn)。

隨著多層次資本市場在近兩年的發(fā)展越發(fā)明晰，四板市場和新三板之間形成了一定的流通效應(yīng)，作為更高一級(jí)的市場，區(qū)域性股權(quán)交易中心的企業(yè)多有轉(zhuǎn)投新三板的打算。

天交所等市場或受益

在此次調(diào)整之前，區(qū)域性股權(quán)交易中心的企業(yè)如果想申請(qǐng)?jiān)诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓需要滿足兩個(gè)條件。

一是企業(yè)掛牌所在的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場必須符合《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國發(fā)〔2011〕38號(hào)）的規(guī)定；第二個(gè)條件則是掛牌公司必須符合全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌條件。

因此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于今年4月提出，尚未通過國務(wù)院清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會(huì)議檢查驗(yàn)收區(qū)域的交易所，對(duì)于在《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》發(fā)布（2013年12月13日）之后在這些交易所掛牌的公司暫不受理其掛牌公開轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。這一決定對(duì)以云南股權(quán)交易所等尚未被驗(yàn)收的四板市場來說造成了很大困擾。

而本報(bào)記者獲悉，此次最新政策中值得注意的一條變化便是對(duì)是否通過聯(lián)席驗(yàn)收這一前置條件進(jìn)行松綁。

“關(guān)于區(qū)域市場掛牌公司申請(qǐng)?jiān)诠赊D(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，在符合38號(hào)文規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則的基礎(chǔ)上，結(jié)合監(jiān)管實(shí)際，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整。”一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部人士對(duì)記者表示。

記者了解到，此次提出的新標(biāo)準(zhǔn)中也同樣有兩條。

一是，申請(qǐng)掛牌公司曾在區(qū)域股權(quán)交易場所進(jìn)行掛牌，但未進(jìn)行融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，公司應(yīng)在向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交申請(qǐng)掛牌文件前在區(qū)域股權(quán)交易場所停牌，并在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌前完成區(qū)域股權(quán)交易場所摘牌手續(xù)。

二是，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求如果申請(qǐng)掛牌公司曾在區(qū)域股權(quán)交易場所進(jìn)行融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)嚴(yán)格遵守38號(hào)文的規(guī)定，除完成前述停牌及摘牌手續(xù)外，報(bào)告期內(nèi)不得存在將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易或是將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時(shí)間間隔少于5個(gè)交易日。

另外，除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，申請(qǐng)掛牌的公司權(quán)益持有人累計(jì)超過 200人也將無法通過。

“可以看出與此前的監(jiān)管政策相比，已經(jīng)沒有了一定要通過聯(lián)席驗(yàn)收這項(xiàng)要求。”中信證券一位分公司新三板項(xiàng)目負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

事實(shí)上，記者了解到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)盡管取消了聯(lián)席驗(yàn)收這項(xiàng)要求，但聯(lián)席驗(yàn)收的一些核心要求仍舊存在。

或是監(jiān)管明確信號(hào)

11月9日，天津股權(quán)交易所執(zhí)行總裁韓家清對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“（已經(jīng)）把交易制度從‘T+1’改為了‘T+5’，也對(duì)因歷史遺留問題而存在的幾家股東人數(shù)200人以上的掛牌企業(yè)進(jìn)行了終止掛牌交易等處理，目前已經(jīng)符合了清理整頓驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)。但清理整頓驗(yàn)收工作是以省級(jí)行政區(qū)劃為單位進(jìn)行‘打包’驗(yàn)收，我們正在等待驗(yàn)收結(jié)果。”

一位區(qū)域股權(quán)交易中心的人士也表示，“第二條內(nèi)容就是聯(lián)席驗(yàn)收要求的核心內(nèi)容體現(xiàn)，因此可以理解盡管股轉(zhuǎn)系統(tǒng)取消了前置要求，但對(duì)一些核心實(shí)質(zhì)性的問題依然沒有放松。”

證監(jiān)會(huì)主席劉士余9月以來頻繁走訪區(qū)域股權(quán)交易中心，記者了解到，先后對(duì)天津股權(quán)交易所、齊魯股權(quán)交易中心等幾家規(guī)模較大的交易所進(jìn)行了調(diào)研。

等待證監(jiān)會(huì)解決區(qū)域市場問題并不只有暫停接收一項(xiàng)。目前，對(duì)于四板市場來說最重要的仍舊是監(jiān)管靴子落地。在2015年6月26日發(fā)布的《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），但征求意見早已截止，該政策的正式版卻遲遲沒有發(fā)布。

一位上海股權(quán)托管交易中心會(huì)員單位的人士表示，“意見稿中指出，區(qū)域性股權(quán)市場不得為其運(yùn)營機(jī)構(gòu)所在地省級(jí)行政區(qū)劃外的企業(yè)提供服務(wù)，但目前一些規(guī)模較大的股權(quán)交易市場中都有來自外地掛牌的企業(yè)。”

而一位華中地區(qū)人士則講道：“有關(guān)四板市場的監(jiān)管始終沒有明確的監(jiān)管政策出臺(tái)，除了和三板已形成差異化的發(fā)展之外，四板仍需要有一個(gè)監(jiān)管方向的定調(diào)，希望這次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)政策的變化是一個(gè)信號(hào)。”