負面清單實施影響：擬掛牌企業(yè)自述困擾

量變引發(fā)質(zhì)變。

自2016年9月9日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答——關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》（下稱“解答”）明確掛牌負面清單要求后，對市場的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，目前各大券商儲備申報項目有所減少，提高掛牌門檻的舉措正在逐步改變新三板供求嚴重失衡的現(xiàn)狀。

新申報項目銳減

“11月的前兩周，新申報材料的公司數(shù)量為個位數(shù)，這大大出乎監(jiān)管層意料。”接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人士表示。

根據(jù)《解答》，負面清單為：科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期營業(yè)收入累計少于1000萬元，但因新產(chǎn)品研發(fā)或新服務(wù)培育原因而營業(yè)收入少于1000萬元，且最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬元的除外；（二）非科技創(chuàng)新類公司最近兩年累計營業(yè)收入低于行業(yè)同期平均水平；（三）非科技創(chuàng)新類公司最近兩年及一期連續(xù)虧損，但最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且年均復(fù)合增長率不低于50%的除外；（四）公司最近一年及一期的主營業(yè)務(wù)中存在國家淘汰落后及過剩產(chǎn)能類產(chǎn)業(yè)。

“我公司目前因為凈資產(chǎn)規(guī)模太小不到2000萬，且連續(xù)兩年虧損，目前券商掛牌團隊已經(jīng)決定不申報我們的材料。我們原本打算登陸新三板以后再想辦法通過定增補充資金，做大凈資產(chǎn)，但現(xiàn)在不得不陷入了‘先有雞還是先有蛋’的窘境。”上海某擬掛牌新三板公司董事長表示。

根據(jù)負面清單，券商對當前手頭儲備項目進行梳理，立項標準已經(jīng)大大提高。根據(jù)2015年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二季度官方披露數(shù)據(jù)，彼時券商手頭儲備項目約6000家，經(jīng)過一年時間的掛牌工作，儲備項目資源數(shù)量已經(jīng)減少許多，立項標準的提高將更多剩余項目排除。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前新三板待掛牌企業(yè)數(shù)量有277家，申報中企業(yè)數(shù)量為1495家。2015年9月、10月新增掛牌企業(yè)數(shù)量為227家和311家，今年同期數(shù)據(jù)為228家和204家，下降較為明顯。

“2014年新三板最新掛牌企業(yè)往往故意將自己稱為‘上市公司’，動輒自稱‘某某行業(yè)第一股’，但是隨著2015年和2016年新三板的大舉擴容，很多企業(yè)的‘第一股’稱號已經(jīng)名不符實，細分行業(yè)的前幾名都已經(jīng)登陸資本市場。”北京新三板投資者張亦飛表示。

監(jiān)管已成難題

“事實上，目前很多新三板企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)是無法仔細研讀的，財務(wù)報表中的勾稽關(guān)系是有明顯瑕疵的。目前經(jīng)濟環(huán)境整體不好，如果企業(yè)出現(xiàn)狀況，以目前券商配備的人手來講是很難第一時間獲得最新情況的。”東北證券掛牌業(yè)務(wù)人士表示。

持續(xù)督導(dǎo)合規(guī)成本的提升也削減了券商對掛牌業(yè)務(wù)的投入，個中委曲可通過最新發(fā)布的《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果》窺見一二，10月全國股轉(zhuǎn)公司共記錄負面行為276條，涉及61家主辦券商。其中，推薦掛牌類37條，占比13.41%；推薦后督導(dǎo)類77條，占比27.90%。綜合排名前列的往往是掛牌業(yè)務(wù)規(guī)模較小且持續(xù)督導(dǎo)壓力不大的中小券商，而規(guī)模最大的幾家券商長期無法排名前列。

此外，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》賦予了以券商為代表的中介機構(gòu)以部分摘牌裁量權(quán)：“最近兩個年度的財務(wù)會計報告均被注冊會計師出具持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性的意見‘以及’連續(xù)兩年被主辦券商出具了持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性的意見”等幾項內(nèi)容可以成為企業(yè)被強制摘牌的依據(jù)。

目前，監(jiān)管層為進一步夯實非上市公眾公司事中事后監(jiān)管機制，提高掛牌公司合規(guī)意識和規(guī)范運作水平，正在對掛牌公司開展“監(jiān)管第一課”培訓工作，申請掛牌公司需在取得掛牌函之日起10個工作日內(nèi)向轄區(qū)證監(jiān)局報備，由轄區(qū)證監(jiān)局安排掛牌公司參與培訓。