中科招商7億“杠桿”布局 新三板筑底？

王亞偉虧損賣出中科招商股票成為今日的熱點(diǎn)新聞，但就在前一日11月29日，被賣出的這個(gè)標(biāo)的中科招商自己卻發(fā)布了一則耐人尋味的公告。

中科招商（832168）公告內(nèi)容顯示，公司控股公司擬聯(lián)合華潤(rùn)銀行等，發(fā)起設(shè)立“珠海中科招商沃土新三板股權(quán)投資合伙企業(yè)”，項(xiàng)目總規(guī)模為21億元，主要投資于新三板創(chuàng)新層和擬IPO企業(yè)。

市場(chǎng)一定不會(huì)忘記，一年前中科招商精準(zhǔn)抄底十?dāng)?shù)家上市公司的歷史，而此次在新三板市場(chǎng)最為低迷之時(shí)設(shè)立如此規(guī)模的基金是否也有抄底新三板之意？

抄底新三板

根據(jù)11月29日中科招商公布的對(duì)外投資公告顯示，中科招商的控股公司擬聯(lián)合華潤(rùn)銀行等，發(fā)起設(shè)立“珠海中科招商沃土新三板股權(quán)投資合伙企業(yè)”，項(xiàng)目總規(guī)模為21億元。

在此項(xiàng)目中，中科招商作為劣后級(jí)有限合伙人擬出資不超過7億元，珠海華潤(rùn)銀行股份有限公司等商業(yè)銀行作為優(yōu)先級(jí)有限合伙人擬出資不超過14億元。中科沃土基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“中科沃土”）擔(dān)任投資顧問。

值得注意的是此次中科招商出資參與該基金的目的，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者了解到，此次中科招商與其他機(jī)構(gòu)的合作期限為三年，將主要投資于新三板創(chuàng)新層和擬IPO企業(yè)。

事實(shí)上，此次中科招商與其他機(jī)構(gòu)合資設(shè)立的新三板基金在投資規(guī)模方面已經(jīng)超越了中科招商目前投資新三板掛牌企業(yè)的總額。

根據(jù)公司最新披露的第三季度報(bào)告顯示，中科招商目前投資了19家新三板掛牌企業(yè)，（包括一家剛剛?cè)〉脪炫坪墓夂嫌钞嫞┩顿Y總額為11.67億元。

中科招商此舉也讓一些市場(chǎng)人士提出了疑問。“現(xiàn)在是新三板市場(chǎng)非常低迷的時(shí)候，很多機(jī)構(gòu)在新三板市場(chǎng)的投資都比較謹(jǐn)慎，但此次中科招商目的明確地出錢投向新三板企業(yè)值得研究。”11月30日，天投資本投資總監(jiān)王宇在同記者的交流中指出。

此次中科招商非常明確地公告了這只參股基金的投向正是新三板創(chuàng)新層以及擬IPO企業(yè)也被一些機(jī)構(gòu)人士理解是對(duì)新三板市場(chǎng)的抄底。

“根據(jù)我們的測(cè)算符合新三板分層標(biāo)準(zhǔn)二的588家高成長(zhǎng)公司整體市盈率和市銷率分別為23倍和3.32倍。而在一級(jí)市場(chǎng)，我們觀察到最近3年，PE對(duì)處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)投資倍數(shù)平均為29倍，VC對(duì)A輪和C輪企業(yè)的投資倍數(shù)接近25倍。從遴選成長(zhǎng)型企業(yè)的角度而言，新三板當(dāng)前的估值水平甚至已低于一級(jí)市場(chǎng)。也就是說目前的新三板市場(chǎng)可以抄底了。”11月30日，硅谷天堂一位項(xiàng)目組的人士表示。

事實(shí)上，中科招商2015年股市劇烈波動(dòng)之時(shí)的精準(zhǔn)布局讓市場(chǎng)印象深刻。彼時(shí)，中科招商一共對(duì)16家上市公司進(jìn)行了陽光舉牌，總耗資超過了30億，而正是這一系列抄底讓中科招商2015年年報(bào)以及2016年半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都受益匪淺。

因此此次成立專門投資新三板企業(yè)的基金也讓機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，中科招商看到了新三板未來或有確定的邏輯。

機(jī)構(gòu)布局動(dòng)向

事實(shí)上，除了中科招商設(shè)立出資參與投資新三板基金這一信號(hào)外，臨近年底一些市場(chǎng)觀點(diǎn)也認(rèn)為新三板已經(jīng)完成筑底。

11月30日，興業(yè)證券分析師紀(jì)云濤便表示：“在新三板市場(chǎng)低迷的背景下，產(chǎn)業(yè)投資人卻在加速抄底。目前，有182 家公司在掛牌前就被A股公司參控股，有63家公司在掛牌后被A股公司參控股；另一方面，在新三板上大肆并購(gòu)，截至目前，新三板企業(yè)被A股公司并購(gòu)的預(yù)案共計(jì)73起，涉及資金達(dá)655.02億元，并購(gòu)預(yù)案整體呈上升趨勢(shì)，尤其在今年二、三季度出現(xiàn)井噴。”

紀(jì)云濤進(jìn)一步指出，產(chǎn)業(yè)資本利用自身產(chǎn)品期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，積極的在三板上抄底優(yōu)秀公司，說明新三板不缺乏優(yōu)質(zhì)公司，且當(dāng)前市場(chǎng)部分公司的動(dòng)態(tài)估值已經(jīng)到了適合PE/VC投資的區(qū)間。

實(shí)際上，從去年開始新三板持續(xù)低迷的行情也對(duì)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一輪教育。

11月30日，九鼎投資的一位項(xiàng)目組人士指出：“目前很多財(cái)務(wù)投資人悲觀并非是質(zhì)疑新三板發(fā)展前景或是缺少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而是被產(chǎn)品期限所掣肘。據(jù)我了解目前市場(chǎng)上大多數(shù)產(chǎn)品都是3+1或是2+1的期限。這些產(chǎn)品將在明年初迎來產(chǎn)品到期的大潮。但是由于對(duì)新三板市場(chǎng)的逐漸熟悉，一些機(jī)構(gòu)設(shè)立新三板產(chǎn)品的時(shí)間也放寬，期限長(zhǎng)的可能會(huì)到7-8年。這些增量資金也將會(huì)陸續(xù)布局新三板。”

而目前新三板二級(jí)市場(chǎng)也在出現(xiàn)跌無可跌的局面，一位北京地區(qū)的新三板投資者王亮則將自己觀察的數(shù)據(jù)分享給記者：“今天是11月最后一個(gè)交易日，11月新三板做市指數(shù)成交金額87.66億，是今年成交金額最多的月份，而近幾個(gè)月新三板做市指數(shù)并沒有再出現(xiàn)新低的情況。”

中信證券胡雅麗團(tuán)隊(duì)則在2017年新三板投資策略報(bào)告中提出，新三板毫無疑問在各類權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格對(duì)比中處于明顯偏低的水平。我們判斷隨著市場(chǎng)整體估值的企穩(wěn)、頂層設(shè)計(jì)的推進(jìn)，新三板在明年一季度末二季度初或?qū)⒂瓉聿季謾C(jī)會(huì)。（編輯：李新江）