終止掛牌數(shù)量激增 利于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)

未來隨著退市機制的成熟，主動提出摘牌的企業(yè)數(shù)量會繼續(xù)增加，這是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)的必然過程。

據(jù)Choice統(tǒng)計顯示，2016年至今已有42家新三板掛牌企業(yè)離開新三板，遠高于去年的13家。值得一提的是，今年以來新三板退出企業(yè)數(shù)量幾乎每個月都在增加，另據(jù)公開資料顯示，僅11月份有十幾家企業(yè)摘牌，為新三板成立以來單月最高水平。此外，今年以來還有24家新三板企業(yè)主動申請擬摘牌，目前尚在審核中。

天星資本研究所副所長王晨認為，新三板掛牌企業(yè)終止掛牌大致可以分為三類情況：第一類是自身存在較嚴重違規(guī)行為，從而被迫或主動終止掛牌；第二類是企業(yè)自身質(zhì)地相對較差（行業(yè)問題、財務問題等），在三板市場上不為投資者看好，融資困難，因此終止掛牌節(jié)省成本；第三類是企業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀，甚至不輸于同類A股上市企業(yè)，希望可以得到資金快速發(fā)展，但目前新三板并不能充分滿足他們的要求。

王晨指出，第一類因違法違規(guī)被強制摘牌的多是無法披露年報或半年報的企業(yè)， 但真正因為違法違規(guī)被強制摘牌的企業(yè)并不多，目前有5家企業(yè)因未按時披露年報或半年報被強制摘牌，但隨著終止掛牌實施細則的逐步完善，對于企業(yè)信披、違法違規(guī)、持續(xù)經(jīng)營能力的考核也越來越嚴，新三板優(yōu)勝劣汰體系會愈發(fā)清晰。由于目前監(jiān)管持續(xù)加強，強制摘牌方案已出爐，這些違規(guī)企業(yè)加速離開新三板，有利于市場環(huán)境的凈化。

第二類企業(yè)則是市場選擇的結(jié)果。王晨表示，由于三板掛牌門檻低、成本低，因此許多資質(zhì)并不優(yōu)秀的企業(yè)也試圖通過掛牌來“圈錢”，然而由于新三板是以機構(gòu)為主導的較為專業(yè)的市場，大部分這類型企業(yè)并不能夠成功獲取資金，加之相對較高的掛牌、審計等成本，企業(yè)離開是情理之中。

第三類企業(yè)離開新三板則是因為企業(yè)申請的IPO已過會或企業(yè)被并購。王晨表示，如今新三板掛牌企業(yè)一旦接受上市輔導只要停牌即可，之后IPO申請通過證監(jiān)會批準才需要終止掛牌，大部分企業(yè)還是會選擇在三板停牌等待，這樣可以降低沒有申請成功的風險，所以IPO企業(yè)并不是退市的主力。

南方某大型新三板投資機構(gòu)研究員指出，2015年主動摘牌非常少見，2016年出現(xiàn)增加趨勢，跟市場行情遇冷有很大關系。具體來看，這些退市企業(yè)多為資質(zhì)欠佳，盤子小，融資相對困難的企業(yè)，這是大部分基礎層企業(yè)目前的現(xiàn)狀?；A層有大量成交狀況和經(jīng)營不佳的企業(yè)，甚至有部分從來沒有交易的企業(yè)，未來隨著退市機制的成熟，主動提出摘牌的企業(yè)數(shù)量會繼續(xù)增加，這是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)的必然過程。