新三板掀摘牌潮：紅利未出創(chuàng)新層企業(yè)先走了

2016年的新三板市場，雖然關(guān)于流動性、融資的問題一直被詬病，但從掛牌數(shù)量來看，企業(yè)的掛牌熱情并未降低。

2016年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量延續(xù)2015年的增長勢頭，在2016年12月19日正式突破一萬家，標(biāo)志著新三板進(jìn)入“萬家時(shí)代”。挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年12月31日，10163家的掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)到2015年時(shí)5129家的近兩倍。

與此同時(shí)，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量也在增加。挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2008年截止2016年12月31日，新三板共有摘牌企業(yè)91家，在2016年達(dá)到頂峰，共有56家，占全部摘牌企業(yè)數(shù)量約62%。

新三板摘牌企業(yè)數(shù)量趨勢圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

摘牌潮掀起

2016年，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量達(dá)56家，創(chuàng)下歷年高峰，超過2008年-2015年摘牌企業(yè)數(shù)量之和。而據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2016年，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量同樣出現(xiàn)兩個小高峰。

2016年新三板摘牌企業(yè)數(shù)量趨勢圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

第一個小高峰是在新三板企業(yè)半年報(bào)披露比較集中的7、8月份，數(shù)家企業(yè)由于無法按照相關(guān)規(guī)定披露2016年半年報(bào)，主動向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請或被全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌。

第二個小高峰在2016年的11、12月份，兩個月的時(shí)間里，共有28家企業(yè)正式從新三板摘牌離開，占全年56家企業(yè)數(shù)量的一半。

這樣的摘牌速度在2017年年初仍將延續(xù)。

挖貝網(wǎng)查詢?nèi)珖赊D(zhuǎn)系統(tǒng)公告發(fā)現(xiàn)，在2016年12月份，除正式摘牌的14家企業(yè)外，還有29家企業(yè)發(fā)布擬申請終止掛牌的相關(guān)公告，計(jì)劃從新三板撤離。

2016年12月擬申請摘牌的新三板企業(yè)名單（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

此外，2017年開始截止1月6日僅4個轉(zhuǎn)讓日的時(shí)間里，就有包括東方信息（832826）、伊美爾（839070）等11家企業(yè)宣布擬申請摘牌；誠燁股份（835580）正式從新三板離開；星城石墨（831086）、恒升醫(yī)學(xué)（835615）的摘牌申請也已獲股轉(zhuǎn)受理。

2017年1月擬申請摘牌的新三板企業(yè)名單（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

留不住的創(chuàng)新層企業(yè)

2016年6月27日，新三板分層制度正式實(shí)施，并受到新三板企業(yè)追捧，在當(dāng)時(shí)引爆了市場熱情。多名投資人此前對挖貝網(wǎng)表示，雖然創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)也不是完美的，也有其局限性，基礎(chǔ)層的企業(yè)中也會有優(yōu)質(zhì)企業(yè)。但不能否認(rèn)的是，創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)多少還是起到了一個初步篩選的作用，在看投資項(xiàng)目的時(shí)候，也還是會多關(guān)注一下企業(yè)所屬分層。

如今，6個月過去，雖然新三板創(chuàng)新層仍未有實(shí)質(zhì)性利好推出，但企業(yè)能否進(jìn)入創(chuàng)新層、能否繼續(xù)留在創(chuàng)新層仍然是企業(yè)自身和媒體、公眾等關(guān)注的熱點(diǎn)，在過去的幾個月時(shí)間里，多家企業(yè)“沖層”、“保層”的戰(zhàn)役早已打響。

在這種情況下，已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)選擇從新三板摘牌離開引發(fā)市場關(guān)注。

2016年12月5日，世紀(jì)空間（原證券代碼：835225）正式從新三板摘牌，成為首家新三板創(chuàng)新層摘牌企業(yè)。對于摘牌原因世紀(jì)空間僅稱是根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

相隔不到一個月，誠燁股份（原證券代碼：835580）宣布在今年1月4日正式摘牌，成為第二家退出新三板的創(chuàng)新層企業(yè)。對于摘牌原因，誠燁股份同樣未多做解釋，僅稱公司發(fā)展需要。

事實(shí)上，新三板創(chuàng)新層企業(yè)中萌生退意的不止這兩家。挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止1月6日，新三板7家創(chuàng)新層企業(yè)怡鈦積（833647）、新媒誠品（834522）、蘇州園林（833209）、捷世智通（430330）、安爾發(fā)（430569）、羿珩科技（835560）、亨達(dá)股份（831687）均提交了擬申請終止掛牌的公告。

摘牌兩大原因：戰(zhàn)略、監(jiān)管

挖貝網(wǎng)查詢摘牌企業(yè)發(fā)布的相關(guān)公告看到，不管是2016年還是更早之前，企業(yè)從新三板摘牌的原因無外乎戰(zhàn)略、監(jiān)管兩大原因。其中，戰(zhàn)略發(fā)展需要是企業(yè)摘牌最喜歡用的理由。

大部分企業(yè)在摘牌時(shí)，不方便或不愿意透露具體原因，常常以“配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要及戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃”一筆帶過。

少數(shù)公司將如IPO、并購等戰(zhàn)略發(fā)展的具體方向主動對外公布。

如，2015年從新三板摘牌的雙杰電氣（300444）、康斯特（300445）、合縱科技（300477）和2016年11月14日起從新三板摘牌的江蘇中旗（原證券簡稱：831223），在解釋原因時(shí)均表示，出于公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的需要，擬申請摘牌。

再如，眾合醫(yī)藥（原證券代碼：430598）在擬申請摘牌時(shí)表示，公司與君實(shí)生物（833330）換股吸收合并，公司作為被吸收合并方，擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債、人員及在研項(xiàng)目均并入君實(shí)生物，并注銷法人資格。

除企業(yè)因自身發(fā)展需要摘牌外，新三板還存在諸如森東電力（833364）、眾益達(dá)（833974）這樣因無法按時(shí)披露財(cái)報(bào)而被全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌的企業(yè)。

退市制度呼之欲出

一位新三板市場人士對挖貝網(wǎng)表示，不管企業(yè)因何種原因從新三板離開，這都是新三板市場在逐漸走向完善的表現(xiàn)。一個市場有進(jìn)有退才能稱得上是健康的市場。

事實(shí)上，監(jiān)管層關(guān)于建立新三板市場退市制度的訊號早在2016年10月21日即已放出。

2016年10月21日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（下稱：《摘牌意見稿》），就新三板企業(yè)出現(xiàn)主動或強(qiáng)制終止掛牌的情形及流程作出詳細(xì)規(guī)定，并向社會征求意見。

《摘牌意見稿》中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)詳細(xì)列明，掛牌公司出現(xiàn)4種情形之一需主動申請摘牌；出現(xiàn)未能披露定期報(bào)告、信息披露不可信、重大違法、欺詐掛牌、多次違法違規(guī)、持續(xù)經(jīng)營能力存疑、公司治理不健全-參照掛牌條件、無主辦券商督導(dǎo)、強(qiáng)制解散、宣告破產(chǎn)、全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他強(qiáng)制終止掛牌情形的11種情況之一，全國股轉(zhuǎn)公司按規(guī)定對其實(shí)施強(qiáng)制摘牌。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于《摘牌意見稿》的通知中，明確社會有關(guān)意見或建議反饋的截止時(shí)間為2016年11月4日。

離新三板退市制度的推出，或已不遠(yuǎn)。（文/挖貝網(wǎng) 許蕓）（本文首發(fā)于挖貝網(wǎng)公眾號：wabeiwang）