新三板轉(zhuǎn)板有望破冰 未來(lái)掛牌企業(yè)將面臨多條出路

近期，在證監(jiān)會(huì)主席劉士余提到新三板轉(zhuǎn)板問(wèn)題之后，深交所也力推新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。相對(duì)于目前眾多新三板掛牌企業(yè)選擇接受IPO輔導(dǎo)，業(yè)內(nèi)人士判斷未來(lái)企業(yè)有望面臨多條出路。

2月10日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在2017年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提到新三板定位問(wèn)題時(shí)表示，新三板掛牌企業(yè)還需優(yōu)化分層的制度和辦法，新三板既要有“苗圃”功能，又要發(fā)揮“土壤”功能。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，劉士余主席提到的“土壤”或許代表著基礎(chǔ)層，不僅是培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基地，也是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)所在；而“苗圃”則代表著創(chuàng)新層，將給予更多的關(guān)注和培育，有望成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的孵化器。

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月14日，新三板有10566家掛牌企業(yè)，總股本6023.48億股，其中無(wú)限售股本2518.97億股，總市值達(dá)42026.54億元。掛牌公司股票成交60706.71萬(wàn)元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交34565.71萬(wàn)元。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，作為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要一環(huán)，新三板承載著超過(guò)一萬(wàn)家企業(yè)的夢(mèng)想，而且目前這個(gè)數(shù)量還在不斷壯大當(dāng)中。在經(jīng)歷了加速擴(kuò)容、市場(chǎng)疲軟、流動(dòng)性匱乏之后，伴隨著分層管理辦法的推出，新三板已經(jīng)進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

2月13日，深交所在貫徹2017年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神、部署落實(shí)會(huì)議各項(xiàng)任務(wù)要求中指出：完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。

投中集團(tuán)研究院分析師鮑威為認(rèn)為，轉(zhuǎn)板制度安排是新三板核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，是目前能夠看到的潛在的新三板紅利。轉(zhuǎn)板制度一旦落地，新三板將成為創(chuàng)業(yè)板的孵化基地。

事實(shí)上，近一段時(shí)間，新三板掛牌公司謀求IPO的案例呈增多趨勢(shì)，目前有300多家新三板掛牌企業(yè)接受上市輔導(dǎo)，其中近一半來(lái)自創(chuàng)新層。

盡管很多新三板掛牌企業(yè)經(jīng)過(guò)這幾年的成長(zhǎng)，已經(jīng)具備了IPO的條件，但到目前為止掛牌企業(yè)若要在A股上市，需要先從新三板摘牌再重新排隊(duì)走一遍IPO流程，轉(zhuǎn)板渠道并不暢通，市場(chǎng)上至今尚未出現(xiàn)一家直接轉(zhuǎn)板的企業(yè)。

一些急切想IPO的新三板企業(yè)，則另辟蹊徑謀求走“綠色通道”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年9月9日扶貧政策推出以來(lái)，至少已有33家新三板企業(yè)宣布遷址貧困縣。其中，23家已經(jīng)完成了遷址，10家公司公布了遷址計(jì)劃。

證監(jiān)會(huì)明確表示，不支持單純?yōu)樯鲜匈I(mǎi)通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為。同時(shí)，明確兩個(gè)原則：“依法合規(guī)”和“精準(zhǔn)扶貧”。這也意味著這些“鉆空子”的企業(yè)要另尋出路了。

在各方靜候制度紅利之時(shí)，已有不少企業(yè)伺機(jī)而動(dòng)。自2016年12月以來(lái)，至少有75家新三板掛牌企業(yè)公布了大股東或高管增持的公告，這也是自2015年7月的增持高峰之后，產(chǎn)業(yè)資本增持新三板的第二個(gè)小高峰。

對(duì)于增持目的，大部分企業(yè)表示，“基于公司股票在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值的判斷和未來(lái)發(fā)展的信心”。

在安信證券分析師諸海濱看來(lái)，2017年新三板資本退出渠道將得到進(jìn)一步完善，轉(zhuǎn)板制度以及交易規(guī)則的預(yù)期，加之創(chuàng)新層審計(jì)要求提高帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，將使新三板市場(chǎng)得到估值修復(fù)。

“未來(lái)新三板企業(yè)或?qū)⒚媾R多條出路。”諸海濱判斷，一批尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)或創(chuàng)新行業(yè)，選擇進(jìn)入創(chuàng)新層或升入未來(lái)可能推出的更高層次；處于成熟行業(yè)且凈利潤(rùn)已大于5000萬(wàn)元、短期資金需求不高的企業(yè)，可能會(huì)選擇IPO排隊(duì)；對(duì)于行業(yè)比較新，正從初創(chuàng)期邁入高速成長(zhǎng)期，利潤(rùn)增速高于收入增速但凈利潤(rùn)絕對(duì)值低于5000萬(wàn)元，對(duì)資金需求較大的企業(yè)，未來(lái)等待新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)或不失為較好選擇。