新三板“養(yǎng)魚池”日顯 逾300家公司謀求IPO

2月16日，新三板創(chuàng)新層企業(yè)指南針(430011.OC)公告召開股東見面會，呼吁全體股東配合公司實現(xiàn)股權(quán)清晰的目標(biāo)，以掃清公司在創(chuàng)業(yè)板上市的障礙。作為一家新三板老牌企業(yè)，即便面臨401個股東中，大多數(shù)不掌握“上述股東及其購買股份的具體情況”的現(xiàn)狀，也義無反顧地堅持轉(zhuǎn)板。

今年掛牌公司股票交易累計達(dá)250億

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月17日，掛牌公司達(dá)10627家，總股本6046.53億股，其中無限售股本2539.90億股，總市值達(dá)42393.26億元。掛牌公司股票成交8.57億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交4.43億元。今年以來，掛牌公司股票成交累計達(dá)250.51億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計達(dá)108.98億元。

從勢頭上說，今年的情況仍然遜于2015年、2016年開年，但作為中國多層次資本市場建設(shè)的重要一環(huán)，新三板仍然有強(qiáng)大的自身價值，只是因為流動性嚴(yán)重不足導(dǎo)致信心流失，讓承載了1萬多家企業(yè)夢想的新三板有些尷尬。

2月13日，深交所在貫徹2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議精神、部署落實會議各項任務(wù)要求中指出：完善多層次市場體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點，支持一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導(dǎo)向的優(yōu)秀企業(yè)上市。（微信號：zhitong-xinsanban）

投中集團(tuán)研究院分析師鮑威為認(rèn)為，轉(zhuǎn)板制度安排是新三板核心競爭力之一，是目前能夠看到的潛在的新三板紅利。轉(zhuǎn)板制度一旦落地，新三板將成為創(chuàng)業(yè)板的孵化基地。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前有300多家新三板掛牌企業(yè)接受上市輔導(dǎo)，其中近一半來自創(chuàng)新層。由此看來，擁有超過萬家掛牌企業(yè)的新三板更像一個超大的“養(yǎng)魚池”，個頭尺寸夠夠格了，就要向A股轉(zhuǎn)移了。

另辟蹊徑的“綠色通道”可能不通

截至2016年12月31日，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財務(wù)條件，占萬余家總掛牌企業(yè)大約50%（數(shù)據(jù)來自Wind）。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板IPO的財務(wù)條件主要由盈利和凈資產(chǎn)兩個指標(biāo)組成。首先，企業(yè)必須滿足最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬元（下稱“共同標(biāo)準(zhǔn)”)；其次，企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元（下稱“標(biāo)準(zhǔn)一”）；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元（下稱“標(biāo)準(zhǔn)二”）。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。

其中，最為關(guān)鍵的是，到目前為止掛牌企業(yè)若要在A股上市，需要先從新三板摘牌再重新排隊走一遍IPO流程，轉(zhuǎn)板通道根本不通。

一些急切想IPO的新三板企業(yè)，則另辟蹊徑謀求走“綠色通道”。據(jù)統(tǒng)計，自去年9月9日扶貧政策推出以來，至少有33家新三板企業(yè)宣布遷址貧困縣。其中，23家已經(jīng)完成遷址，10家公司公布遷址計劃。

證監(jiān)會明確表示，不支持單純?yōu)樯鲜匈I通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為，同時明確了兩個原則：“依法合規(guī)”和“精準(zhǔn)扶貧”。這也意味著相關(guān)企業(yè)可能要另尋出路了。（微信號：zhitong-xinsanban）

在各方靜候制度紅利之時，已有不少企業(yè)伺機(jī)而動。自2016年12月以來，至少有75家新三板掛牌企業(yè)公布了大股東或高管增持的公告，這也是自2015年7月的增持高峰之后，產(chǎn)業(yè)資本增持新三板的第二個小高峰。

安信證券分析師諸海濱認(rèn)為，2017年新三板資本退出渠道將得到進(jìn)一步完善，轉(zhuǎn)板制度以及交易規(guī)則的預(yù)期，加之創(chuàng)新層審計要求提高帶來的財務(wù)風(fēng)險降低，新三板市場將得到估值修復(fù)。

“未來新三板企業(yè)或?qū)⒚媾R多條出路。”諸海濱判斷，一批尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)或創(chuàng)新行業(yè)，選擇進(jìn)入創(chuàng)新層或升入未來可能推出的更高層次；處于成熟行業(yè)且凈利潤已大于5000萬元，短期資金需求不高的企業(yè)，可能會選擇IPO排隊；對于行業(yè)比較新，正從初創(chuàng)期邁入高速成長期，利潤增速高于收入增速但凈利潤絕對值低于5000萬元，對資金需求較大的企業(yè)，未來等待新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板試點或不失為較好選擇。