集郵黨注意 傳IPO審核新動(dòng)向 高于30倍PE你還敢投？

上周末，投行圈流傳著一則消息，說是證監(jiān)會(huì)對(duì)幾個(gè)投行及相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人傳達(dá)重要監(jiān)管信息（不過證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)沒有相關(guān)信息）。其中稱：

創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)受到估值壓力，資產(chǎn)并購(gòu)收緊，建議大家按照30-35倍市盈率預(yù)估市值變化，不能有過高的估值預(yù)期，導(dǎo)致戰(zhàn)略規(guī)劃走形。

文化，傳媒，游戲，影視，互聯(lián)網(wǎng)類公司，因?yàn)榉€(wěn)定性不夠，完全輕資產(chǎn)，是會(huì)受到嚴(yán)格監(jiān)管。

偏重支持有一定固定資產(chǎn)規(guī)模，有技術(shù)代表性，進(jìn)口替代的實(shí)業(yè)公司?？看筚Y金流流轉(zhuǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的公司，服務(wù)類公司，會(huì)重點(diǎn)監(jiān)管。

偏重節(jié)能環(huán)保，新能源，新材料，高端智能裝備等領(lǐng)域的支持。

去年5月份，互聯(lián)網(wǎng)金融、影視、游戲、VR等行業(yè)的跨界并購(gòu)被叫停的消息滿天飛。

雖然此后官方也沒有正式的通知出來，但從后來唐德影視、暴風(fēng)科技等多家上市公司的并購(gòu)折戟來看，不管它們是主動(dòng)放棄還是定增被否，或多多少少驗(yàn)證了傳聞的內(nèi)容。

如果這則消息為真，那對(duì)新三板擬IPO公司的影響是毋庸置疑的。

尤其第1點(diǎn)：建議創(chuàng)業(yè)板估值穩(wěn)定在30-35倍市盈率。要知道，截至4月17日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率仍有56.57倍。

30倍PE的擬IPO公司你還敢投嗎？

眾所周知，在IPO審核中，首次發(fā)行價(jià)基本要求在23倍市盈率以下。

成功上市后，上市首日股價(jià)一般會(huì)大漲40%+，后面還有好幾個(gè)一字漲停板，直至將股票性價(jià)比漲至、甚至超過市場(chǎng)或行業(yè)平均價(jià)格。

因此對(duì)于IPO集郵黨來說，如果以高于23倍市盈率的價(jià)格在新三板二級(jí)市場(chǎng)上買入擬IPO股票，那么其收益自然比中簽者少，更別提以30倍以上價(jià)格買入了。更何況，上市后這部分股票一般還需要限售一年或以上，那這盈利的風(fēng)險(xiǎn)就更高了。

也就是說，在新三板以高于30倍市盈率的價(jià)格買入股票，就算公司上市成功了，到股票解禁之日，能不能實(shí)現(xiàn)盈利退出，還不太好說。

這筆賬大家肯定早就心里有數(shù)。所以在新三板投資圈，就一直有“高于20倍市盈率不投”的說法。

那么，30倍PE的擬IPO公司，有沒有人投呢？你別說，還真的有。

新三板44家在創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)的企業(yè)中，按其停牌前的最后一個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)計(jì)算，市盈率超過30倍的有7家、超過35倍的有6家。

也就是說，或有集郵黨在高山上為擬IPO公司股價(jià)站崗。

其中，市盈率最高、去年7月份上市輔導(dǎo)、今年1月10日獲證監(jiān)會(huì)受理并停牌的網(wǎng)銀互聯(lián)（835239），在去年12月份最后兩個(gè)交易日，皆以50元/股的高價(jià)成交。

資料顯示，接盤俠為一位劉氏個(gè)人投資者，通過華泰證券南京中山北路證券營(yíng)業(yè)部買入。此時(shí)公司市盈率達(dá)143.84倍。

百倍級(jí)市盈率，買入之后這家公司就停牌了，并且它2016年年報(bào)也沒有進(jìn)行分紅派現(xiàn)。

不知道現(xiàn)在這位個(gè)人投資者，站在“手可摘星辰”的股價(jià)高山上，會(huì)不會(huì)有種“高處不勝寒”的感覺。

當(dāng)然，這絕非個(gè)例。

除網(wǎng)銀互聯(lián)外，在403家已公布上市輔導(dǎo)的掛牌公司中，在其上市輔導(dǎo)公告日后有過成交記錄、市盈率超過100倍的公司還有6家。

四個(gè)行業(yè)風(fēng)口不得不關(guān)注

在選股策略上，股權(quán)投資的根本，就是行業(yè)賽道以及長(zhǎng)跑團(tuán)隊(duì)選手的選擇。而在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，行業(yè)風(fēng)口的形成，很大一部分來源于政策因素的貢獻(xiàn)。

敏感的投資者估計(jì)已經(jīng)聞到了“獵物的氣息”。就像這則消息中提到的：

偏重支持有一定固定資產(chǎn)規(guī)模的實(shí)業(yè)公司。這和證監(jiān)會(huì)一直強(qiáng)調(diào)的“金融要脫虛向?qū)?rdquo;的大背景是一致的。

偏重節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、高端智能裝備等領(lǐng)域的支持，這和當(dāng)下最熱門的幾個(gè)行業(yè)風(fēng)口也是相吻合的。

因此，重資產(chǎn)、所屬上述四個(gè)行業(yè)的擬IPO公司，值得研究。如果業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流不錯(cuò)、市盈率低性價(jià)比高，那就更是加分項(xiàng)了。

以新能源行業(yè)為例。

論壇君從403家擬IPO公司中統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新能源相關(guān)行業(yè)公司至少有10家，且絕大部分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏設(shè)備及元器件制造。

10家公司中，除許繼智能、海優(yōu)新材外的其他8家企業(yè)已公布2016年年報(bào)，平均凈利潤(rùn)6765萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于已公布年報(bào)的擬IPO公司的平均水平。

從這點(diǎn)來看，說新能源行業(yè)已進(jìn)入快速賽道，就是所謂的行業(yè)“風(fēng)口”，也不為過。

值得注意的是，其中，從事太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)研產(chǎn)銷的鴻禧能源，擁有固定資產(chǎn)賬面價(jià)值14億元，2015年、2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元和1.2億元，在8家公司中均穩(wěn)坐業(yè)績(jī)冠軍寶座。

鴻禧能源轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。雖說其二級(jí)市場(chǎng)上交易情況比較冷清，掛牌以來僅四個(gè)轉(zhuǎn)讓日有過交易記錄，但其全部成交價(jià)格均為16元/股。按最新年報(bào)計(jì)算，鴻禧能源市盈率為21倍，在8家公司中排名第4，也不算高。

當(dāng)然，其他幾家公司的業(yè)績(jī)也不差。

比如排名第二的芯能科技（833677），2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7760萬(wàn)元，期末固定資產(chǎn)賬面價(jià)值也達(dá)4.8億元，滿足上述的“有一定固定資產(chǎn)規(guī)模”、能享受“偏重待遇”的新能源行業(yè)“優(yōu)等生”條件。

不過，芯能科技去年的業(yè)績(jī)，相比2015年凈利潤(rùn)1.2億元，同比下滑了35.18%，業(yè)績(jī)的下滑也應(yīng)引起注意。

再以新材料行業(yè)相關(guān)公司為例，據(jù)論壇君不完全統(tǒng)計(jì)，新材料擬IPO公司至少有7家，主營(yíng)為高性能復(fù)合材料的公司達(dá)4家，占比超過一半。

其中，長(zhǎng)陽(yáng)科技（839162）、潤(rùn)際新材（839026）、瑞翌新材（834870）已公布2016年年報(bào)，瑞翌新材以4363萬(wàn)元凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)暫居首位。