白酒行情的AB面: 九華山酒遭提示風(fēng)險(xiǎn)

2017/04/20 10:35      姜詩(shī)薔 任秋榮

在A股市場(chǎng)白酒板塊風(fēng)生水起之時(shí),新三板企業(yè)九華山酒(831799.OC)卻迎來(lái)了審計(jì)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)拷問(wèn)。

4月18日,九華山酒被天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告,認(rèn)為,相關(guān)事項(xiàng)表明九華山酒業(yè)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。同日,九華山酒的主辦券商安信證券亦公告提醒投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上,九華山酒已連續(xù)三年虧損,而本次審計(jì)機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的訴訟案仍有1278萬(wàn)工程款尚未結(jié)清。

“審計(jì)機(jī)構(gòu)的報(bào)告是事實(shí),我們無(wú)話可說(shuō),”4月19日,九華山酒董秘蔣尚龍?jiān)诮邮?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示,“對(duì)于歸還工程款公司已有計(jì)劃,后續(xù)進(jìn)展會(huì)陸續(xù)披露。”

經(jīng)營(yíng)危機(jī)迭起

資料顯示,九華山酒于2015年1月掛牌新三板,其主營(yíng)業(yè)務(wù)為白酒生產(chǎn)與銷售。

這家安徽省池州市的白酒企業(yè)旗下有九華山、牧童、杏村3個(gè)品牌,共80余款高、中、低檔酒產(chǎn)品。

4月18日,九華山酒披露的年報(bào)顯示,2016年,九華山酒實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)收入3359萬(wàn)元,同比下降21%;凈利潤(rùn)為虧損855萬(wàn)元,較上年多虧273萬(wàn)元,同比擴(kuò)大47%。

分產(chǎn)品來(lái)看,九華山系列產(chǎn)品所占營(yíng)業(yè)收入比例最高,為52%,其次是杏村系列、金牧童系列,分別占比27%、16%。但各產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入均為同比下降狀態(tài),其中九華山系列白酒下降21%、金牧童系列白酒下降38%、杏村系列白酒下降24%。

事實(shí)上,這只是九華山酒經(jīng)營(yíng)危機(jī)的冰山一角。在2014年和2015年,九華山酒曾分別虧損480萬(wàn)元和582萬(wàn)元,到如今依然是連虧三年且虧損持續(xù)擴(kuò)大。

針對(duì)公司連年虧損的情況,蔣尚龍表示,是受品牌白酒擠壓競(jìng)爭(zhēng)的影響。正如年報(bào)中所說(shuō),公司銷售收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下滑。而銷售收入下降、公司產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、擴(kuò)產(chǎn)后的折舊、利息支出等固定成本偏高,導(dǎo)致公司目前仍然無(wú)法盈利。

值得注意的是,除此之外,九華山酒還涉及一筆金額比凈利潤(rùn)虧損額更大的訴訟案件。

2015年7月,上海陸遙建筑工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海陸遙”)對(duì)九華山酒業(yè)公司就建設(shè)工程施工合同糾紛提起了訴訟。當(dāng)年12月,安徽省池州市貴池區(qū)人民法院已出具民事判決書,判決九華山酒支付上海陸遙工程款1278萬(wàn)元及利息。因?yàn)樯婕霸V訟,九華山酒業(yè)部分房產(chǎn)被法院查封,查封期限自2015年8月5日至2018年8月4日,為期3年。

對(duì)于還款情況,蔣尚龍稱,“肯定會(huì)有還款計(jì)劃,沒(méi)有也不會(huì)被各方允許。” 同時(shí),年報(bào)中披露,2016年10月起至今,九華山酒已支付的工程款僅為90萬(wàn)元。就案件而言,“由于尚未完全支付涉訴款項(xiàng),一旦對(duì)方申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行,將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性影響。”九華山酒方面表示。

行業(yè)分化明顯

事實(shí)上,在九華山酒衰落的背面,連日來(lái)A股市場(chǎng)白酒股行情爆發(fā)。隨著貴州茅臺(tái)(600519.SH)股價(jià)一路上漲突破400元大關(guān),白酒板塊回暖明顯,賣方機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)布研報(bào)表示看好。

但面對(duì)著A股市場(chǎng)這些大品牌白酒的競(jìng)爭(zhēng),這家池州當(dāng)?shù)仄放频娜兆釉桨l(fā)艱難。

為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),九華山酒為維護(hù)池州市場(chǎng)占有率,加大了池州市場(chǎng)折讓銷售的力度,但也造成了毛利率降低的局面。

數(shù)據(jù)顯示,2016年九華山酒營(yíng)業(yè)收入同比下降21%,營(yíng)業(yè)成本同比下降15%,毛利率減少了3.76%。

“白酒行業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)很明顯了,但是現(xiàn)在的情況又與此前的全行業(yè)復(fù)蘇不一樣,現(xiàn)在則是一種‘分化’的復(fù)蘇,強(qiáng)者恒強(qiáng),大品牌全面強(qiáng)勢(shì),品牌優(yōu)勢(shì)不明顯的小企業(yè)則會(huì)出現(xiàn)困境。”北京某券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

其實(shí),不少賣方機(jī)構(gòu)都對(duì)一線白酒和次高端白酒表示看好。強(qiáng)勢(shì)品牌的優(yōu)勢(shì)十分明顯,行業(yè)分化加劇的情況進(jìn)一步清晰。

2016年白酒行業(yè)在一、二線名酒帶動(dòng)下整體回暖、低速增長(zhǎng),但同時(shí),企業(yè)之間分化拉大,尤其是在區(qū)域性市場(chǎng),三、四線白酒依然受到區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)品牌的擠壓。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,九華山酒正是區(qū)域性強(qiáng)、高度依賴本土市場(chǎng)的代表。從銷售范圍來(lái)看,九華山酒旗下的白酒產(chǎn)品銷售大部分均在池州當(dāng)?shù)亍?/p>

但這種市場(chǎng)的局限性也使得九華山酒的品牌效應(yīng)比較局限,省外市場(chǎng)的發(fā)展并不明顯。針對(duì)一系列困局,九華山酒也提及要拓展市場(chǎng)、利用新三板引入戰(zhàn)略投資者等發(fā)展戰(zhàn)略。事實(shí)上,九華山酒在新三板掛牌后采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓方式,但掛牌至今尚未出現(xiàn)成交。

九華山2015年進(jìn)行過(guò)一次定增,共發(fā)行240萬(wàn)股份,募集資金總額1008萬(wàn)元,除一位外部自然人投資者外,其余認(rèn)購(gòu)對(duì)象均為公司高管及員工。

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