專訪“新三板教父”程曉明：建議降低新三板個(gè)人投資者門檻

讀對于新三板來說，重要的不是降了多少，重要的是今后這個(gè)門檻還會(huì)不會(huì)降。我建議降到300萬元。

截至4月20日，新三板掛牌公司數(shù)增至11105家。

自去年12月進(jìn)入“萬馬奔騰”時(shí)代后，創(chuàng)新層公司占比太低、新三板活躍度低、申請掛牌企業(yè)連續(xù)數(shù)月下滑等質(zhì)疑也一直如影隨行。4月19日晚，在“2017第二屆中國(重慶)新三板高峰論壇”上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)就此專訪了有著“新三板教父”之稱的企巢新三板學(xué)院院長程曉明。

新三板目前面臨五大煩惱

NBD：新三板經(jīng)過多年發(fā)展，掛牌數(shù)迅速突破1萬家，您認(rèn)為目前面臨哪些發(fā)展難題？

程曉明：2006年有了新三板，多年來都面臨“成長的煩惱”。先說成長。新三板掛牌加速到了11098家(4月19日數(shù)據(jù))，最新的數(shù)據(jù)是，融資近3000億元。新三板的定位有很多的說法，有說是中國版納斯達(dá)克，還有人說是北京資源交易所，沒有得到更統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。

另一方面確實(shí)有很多的煩惱。第一，融資難，交易量小，退出難、沒有大宗交易、轉(zhuǎn)板難、三板基金募集難；第二，不想掛牌、掛牌企業(yè)想轉(zhuǎn)板；第三，做市企業(yè)改回協(xié)議轉(zhuǎn)讓；第四，和四板的區(qū)別不明顯；第五，功能不足。

NBD：那么這些問題有沒有可行的解決方法？

程曉明：有，既然是問題，那就必須解決。新三板最大的問題在于活躍度，要解決問題，首先就要把市場搞活。

首先，降低個(gè)人投資者500萬元的門檻。嚴(yán)格意義上說，達(dá)到500萬元這個(gè)準(zhǔn)入門檻的不足1萬人，去年12月證監(jiān)會(huì)出了一個(gè)規(guī)定，擴(kuò)大了500萬元資產(chǎn)的構(gòu)成要素范圍，包括保險(xiǎn)，理財(cái)都能算。但對于新三板來說，重要的不是降了多少，重要的是今后這個(gè)門檻還會(huì)不會(huì)降。我建議降到300萬元。

門檻降低后，也就意味著新三板交易最大的障礙，融資的部分也就解決了，那么定價(jià)的問題也會(huì)迎刃而解。

另外就是推出競選層。從定價(jià)機(jī)制來說，新三板主要是專家定價(jià)，主板是投資人直接定價(jià)，這是新三板與主板的區(qū)別。實(shí)際上，目前我們的分層并沒有完成，但是分層是本質(zhì)，估計(jì)明年應(yīng)該會(huì)推出競選層，可能一開始的規(guī)模在300~500家。

今年全國兩會(huì)上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)也提出積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板。所以新三板的問題一定會(huì)解決的，目前三板還是有大的作用。

預(yù)測2018年迎來新三板爆發(fā)期

NBD：隨著IPO擴(kuò)容，新三板的熱度在一定程度上有所消退，對此您怎么看？

程曉明：今年一季度新三板總計(jì)掛牌860家企業(yè)，這也是自2015年三季度以來首次季度掛牌總量小于1000家，同時(shí)每月增加的申請掛牌新三板企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下滑；另一方面，今年以來，已有60多家掛牌企業(yè)摘牌退市，已超過2016年全年摘牌企業(yè)總數(shù)。這些都是不容忽視的事實(shí)，但它與IPO擴(kuò)容關(guān)系并不是那么大。

實(shí)際上，IPO提速可使股價(jià)回歸理性，保護(hù)投資者利益，同時(shí)也會(huì)在一定程度上促進(jìn)新三板發(fā)展。

對掛牌企業(yè)來說，新三板最大的好處就是到現(xiàn)在為止沒有好處，它不是一個(gè)投機(jī)的市場。我從1993年在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第一次翻譯納斯達(dá)克交易規(guī)則的那天起，就開始致力于將納斯達(dá)克的做市制度引到中國來。只要個(gè)人門檻問題解決了，交易的問題也就解決了，至于轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)板，無所謂，我估計(jì)到了明年基本能夠解決這個(gè)問題，到2018年將自然會(huì)迎來新三板的爆發(fā)期。

NBD：做為西部直轄市，重慶的新三板掛牌企業(yè)僅133家，您認(rèn)為導(dǎo)致重慶掛牌數(shù)量偏少的原因是什么？

程曉明：重慶現(xiàn)在只有100多家新三板企業(yè)，數(shù)量實(shí)在太少。首先是意識(shí)跟不上。當(dāng)重慶企業(yè)還在猶豫上不上新三板的時(shí)候，北京已有1700多家新三板企業(yè)了，江蘇、上海、廣東的新三板企業(yè)數(shù)量都超過千家。機(jī)會(huì)來的時(shí)候，你居然還在考慮吃不吃虧，其實(shí)有一個(gè)很簡單的方法，你看一下沿海企業(yè)在怎么做?？梢赃@么說，你考慮的掛牌新三板問題人家沿海企業(yè)同樣會(huì)考慮過，但為什么這么多沿海企業(yè)最后還是會(huì)選擇上新三板呢？

其次在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，重慶屬于重工業(yè)城市，民資活躍度不強(qiáng)；再次是高校資源不夠豐富；最后還是推廣力度不夠。