易所試為何淪為仙股：不只是盲目擴張 掛牌4年高管頻繁換人

擴張1年陷虧損，高管頻繁換人，最近，又一家新三板公司已跌成仙股。挖貝網注意到，困境或與該公司的急速擴張有關。

股價從78.50元/股跌至仙股

易所試（430309）是一家處于營銷服務行業(yè)的服務商，2013年8月13日，登陸新三板，掛牌時采取協(xié)議轉讓，是一家基礎層公司。

2016年1月29日，易所試公告稱公司正籌劃重大資產重組，股票停牌。時至2017年7月5日晚間，易所試稱雙方對一些關鍵條款未達成一致，最終決定終止重組，股票復牌。

7月6日收盤后，易所試暴跌，股價僅為0.77元/股，已是名副其實的“仙股”。

這對于易所試的股東而言，可不是好事。

2015年3月20日，易所試采取做市交易。做市當天，易所試收盤價為40元/股，隨后股價連續(xù)上漲，最高升至78.50元/股；隨后股價開始下跌，截至停牌前，股價為27.18元/股。

2015年5月11日，易所試的第一次增發(fā)方案顯示，齊魯證券、東方證券、東北證券、海通證券4家做市商分別以20元/股的價格認購易所試70萬股、50萬股、50萬股和34.7萬股。2016年年報顯示，東方證券、中泰證券是易所試第三、四大股東，持股數(shù)已經達到660萬股和607萬股。

按照最近收盤價來算，做市商已然處于浮虧的狀態(tài)。

不僅如此，挖貝網注意到，易所試掛牌以來已完成3輪融資，最近一次融資完成于2015年11月25日，以22元/股的價格向友寶在線、上海東數(shù)創(chuàng)業(yè)投資中心、浙商金惠東證做市增強1號集合資產管理計劃等共7名投資者和兩名自然人發(fā)行752萬股股票。易所試的前兩輪的定增價分別為19.50元/股和20元/股。

很明顯，易所試投資人已悉數(shù)被套。

急速擴張后遺癥

從易所試的業(yè)務來看，公司目前主要通過公司線上平臺“有試嗎”、微信公眾號、“有試嗎”APP以及其他線下渠道，為品牌商的產品提供精準營銷服務。

易所試透露，公司在掛牌之初已經提供服務的用戶超過 200 萬人，客戶包括主板上市及世界 500強企業(yè)。經過幾年深耕經營，易所試2015年營收達到2.17億元；凈利潤為2018.51萬，分別同比增長85.37%和305.40%。

然而，2016年，易所試業(yè)績大變臉，營收降至1.95億，全年虧損了3489.50萬。挖貝網注意到，這與易所試的急速擴張有關。

2016年，易所試大規(guī)模擴張人員，在職人員在年內最高峰達到 350 人，相應的人員成本和管理成本大幅增加，營業(yè)成本從2015年的1.59億升至2016年的1.99億。

下半年，易所試管理層意識到年初的急速擴張帶來的不良反應，為及時止損，叫停了部分尚在培育期的項目。

數(shù)據(jù)顯示，易所試近幾年來現(xiàn)金流十分緊張。2015年-2016年經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-5924萬和-5968萬。

高管頻繁變動

資料顯示，易所試（430309）前身為2008年4月2日成立的上海易所試網絡信息技術有限公司，該公司由章源、白龍橋、盛佳、姚呈武、張潘嗣、林彧、勾大成、張承光、黃宇共9名自然人和上海三少實業(yè)有限公司1名法人共同出資設立。

經過多次增資、股權轉讓后，2012年12月12日，公司改組為股份公司，股份公司設立時，易所試公司的控股股東、實際控制人為章源，章源作為主要創(chuàng)始人自公司成立以來，一直全面負責公司的經營、管理活動。截至目前，章源持有公司49.40%的股份，也是易所試的第一大股東。

挖貝網注意到，自2015年以來，易所試高級管理人員頻繁變動。

分管技術中心的副總經理毛銳、董事、總經理白龍橋、財務總監(jiān)李海濤、分管市場營銷的副總經理余嘉先后辭職；2017 年 5 月 12 日，易所試總經理張承光辭去總經理一職，辭職后繼續(xù)擔任董事職務。