協(xié)議轉(zhuǎn)讓違規(guī)投資者又被罰 已有6例被限交易

導(dǎo)讀

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶均是因?yàn)?017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過(guò)程中，多次于尾盤(pán)時(shí)段以接近申報(bào)有效價(jià)格范圍下限的價(jià)格成交，同時(shí)還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進(jìn)行反向交易的行為。

日前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告了對(duì)三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶采取限制賬戶交易的自律監(jiān)管措施的決定。

根據(jù)披露，前述三個(gè)賬戶均因參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票巴魯特（833997）交易的過(guò)程中多次出現(xiàn)違規(guī)而被處罰，本次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)其采取了限制證券賬戶交易三個(gè)月的處罰。

事實(shí)上，今年3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報(bào)有效價(jià)格范圍的通知》，對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置了“申報(bào)價(jià)格應(yīng)當(dāng)不高于前收盤(pán)價(jià)的200%且不低于前收盤(pán)價(jià)的50%”的限制，自此以來(lái)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也加大了對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓違規(guī)投資者的查處力度。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已公開(kāi)的處罰案例中已有6例被罰限制證券賬戶交易三個(gè)月。

“申報(bào)價(jià)格頻繁接近上下限的行為背后存在很多問(wèn)題，譬如涉及到是否有違規(guī)操作、是否存在操控等，連續(xù)以接近上下限成交值得深究。這也說(shuō)明股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)交易行為的監(jiān)管也越來(lái)越嚴(yán)格，這對(duì)掛牌公司以及市場(chǎng)投資者都是負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。”東北證券研究總監(jiān)付立春在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

已有6個(gè)賬戶被限制交易

自3月27日新規(guī)正式實(shí)施以來(lái)，至今正好4個(gè)月的時(shí)間。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的信息，最早一批因協(xié)議轉(zhuǎn)讓申報(bào)價(jià)格問(wèn)題被處罰的投資者出現(xiàn)在5月12日，當(dāng)時(shí)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)嚴(yán)佳穎、王紅杰兩個(gè)賬戶做出限制賬戶交易三個(gè)月的處罰。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查實(shí)的內(nèi)容，上述兩個(gè)賬戶均多次于尾盤(pán)時(shí)段已接近申報(bào)有效價(jià)格范圍上限或下限的價(jià)格申報(bào)并成交，此外還有與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進(jìn)行反向交易的現(xiàn)象。

其中，嚴(yán)佳穎賬戶涉及到的協(xié)議交易股票有斯特龍（835860）、匯東管道（836903）、大民種業(yè)（835626）、通達(dá)航運(yùn)（839753）等，王紅杰賬戶涉及到的協(xié)議交易股票在此基礎(chǔ)上還加上了華通科技（833105）和斯盛能源（832131）。

此后，在6月5日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)又下發(fā)了對(duì)季秦賬戶的處罰決定。經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查實(shí)，2017年5月15日至26日，季秦賬戶在參與協(xié)議股票交易的過(guò)程中，以接近申報(bào)有效價(jià)格范圍上限或下限的價(jià)格累計(jì)申報(bào)了511筆，合計(jì)455.55萬(wàn)股，共涉及74只股票。

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢(xún)有限公司、候思銀三個(gè)賬戶均是因?yàn)?017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過(guò)程中，多次于尾盤(pán)時(shí)段以接近申報(bào)有效價(jià)格范圍下限的價(jià)格成交，同時(shí)還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進(jìn)行反向交易的行為。

從巴魯特6月16日之后的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，6月16日至6月26日期間巴魯特股價(jià)7連陰，至6月26日收盤(pán)的區(qū)間跌幅達(dá)到88.46%，單日最大跌幅為49.33%，十分接近50%的下限。

“報(bào)價(jià)新規(guī)有被部分投資者利用的可能性，經(jīng)過(guò)這段時(shí)間運(yùn)行，確實(shí)存在一些投資者利用規(guī)則進(jìn)行‘鎖死流動(dòng)性’的操作。在無(wú)交易或者交易極少的情況下，莊家（可能是原始股東或關(guān)聯(lián)方或中介商）通過(guò)手中股票優(yōu)勢(shì)連續(xù)高舉高打，讓收盤(pán)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常市價(jià)（或者合理股價(jià)），讓日后想以正常市價(jià)交易的雙方無(wú)法交易（因?yàn)榈?0%也遠(yuǎn)高于正常市價(jià)），其目的是徹底不要流動(dòng)性，封殺其他股東的出貨機(jī)會(huì)。”南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南分析認(rèn)為。

值得注意的是，因前述6個(gè)賬戶均是此前曾多次被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，而此次公開(kāi)的限制賬戶交易三個(gè)月則為從重實(shí)施自律監(jiān)管措施的情形。

譬如候思銀控制的多個(gè)賬戶還曾于2016年1月14日、2月5日、8月31日、12月26日、2017年3月2日先后7次被采取要求提交書(shū)面承諾的自律監(jiān)管措施。

規(guī)則完善可期

“申報(bào)有效價(jià)格范圍新規(guī)出臺(tái)的主要背景就是降低出現(xiàn)烏龍指的概率，雖然烏龍指之前也屢次出現(xiàn)過(guò)，只不過(guò)今年3月的時(shí)候討論得特別熱烈。”付立春表示。

實(shí)際上，3月9日寧波水表（834980）出現(xiàn)的烏龍指事件一度引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示，寧波水表開(kāi)盤(pán)后一直沒(méi)有成交，在10時(shí)58分突然出現(xiàn)20手大額買(mǎi)單，股價(jià)飆升至1970元，翻了近百倍，而此前寧波水表股價(jià)一直維持在20元左右。

“行政措施的有效性還是比較強(qiáng)的，從實(shí)施四個(gè)月以來(lái)的效果看在很大程度上杜絕了烏龍指現(xiàn)象，雖然最近也有一分錢(qián)的交易出現(xiàn)，但這種大額的烏龍指基本不再出現(xiàn)。”付立春表示。

周運(yùn)南告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“此前市場(chǎng)較為擔(dān)心新規(guī)會(huì)抑制協(xié)議轉(zhuǎn)讓的連續(xù)性、活躍性，會(huì)制約特定價(jià)格的大額交易等，不過(guò)新規(guī)以來(lái)烏龍指出現(xiàn)的概率降了很多，而且也沒(méi)有影響到二級(jí)市場(chǎng)投資者的交易，沒(méi)有出現(xiàn)投資者此前的擔(dān)心，但確實(shí)還有一些投資者進(jìn)行違規(guī)操作。新規(guī)整體來(lái)說(shuō)運(yùn)行還是比較良好的。”

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，申報(bào)價(jià)格有效范圍的剛性規(guī)定也存在一定制約，仍然有完善的空間。

“這是一個(gè)剛性的規(guī)定，但是不排除有一些公司的基本面出現(xiàn)了巨大變化，那么公司的股價(jià)波動(dòng)幅度是超過(guò)這個(gè)范圍的，所以在這個(gè)背景下申報(bào)價(jià)格的限制給公司帶來(lái)的約束就可能過(guò)高了。”付立春指出。

付立春認(rèn)為，申報(bào)有效價(jià)格的規(guī)定可能還不是一個(gè)長(zhǎng)效的機(jī)制，還存在一些副作用。建議給新三板股票交易軟件多做一些風(fēng)險(xiǎn)提示，譬如對(duì)防止誤操作的功能進(jìn)行升級(jí)，逐步從50%或者200%的區(qū)間放大，最終達(dá)到一個(gè)既避免烏龍指又增加股票正常價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的效果。