泰達(dá)新材“火箭式”上會(huì)終墜機(jī) 這些IPO雷區(qū)不能碰

（原標(biāo)題：“火箭式”上會(huì)最終卻墜機(jī)，這些IPO雷區(qū)不能碰?。?/p>

一步天堂，一步地獄。緊張、忐忑、不安、期待……最后變成了無(wú)奈。

繼愛(ài)威科技之后，又一家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)在通向夢(mèng)想的路上翻車了。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第62次發(fā)審委會(huì)議7月31日召開(kāi)，安徽泰達(dá)新材料股份有限公司首發(fā)未通過(guò)。

1.江蘇天目湖旅游股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

2.恒銀金融科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

3.安徽泰達(dá)新材料股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

被否原因：扣非后凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)，粉飾財(cái)報(bào)、業(yè)績(jī)真實(shí)性受質(zhì)疑。

發(fā)審委關(guān)注點(diǎn)：扣非凈利潤(rùn)、管理費(fèi)用、刻意壓低高管薪酬、內(nèi)部控制、產(chǎn)品成本價(jià)格、合并報(bào)表、高管質(zhì)押股權(quán)。

血淚教訓(xùn)：兩大硬傷折斷“IPO之翼”

說(shuō)起來(lái)，泰達(dá)新材被否的原因非常具有代表性，踩中了IPO審核的經(jīng)典“雷區(qū)”，關(guān)于其問(wèn)題也早就被擺在臺(tái)面上扒了底褲：

1、扣非凈利潤(rùn)不足3000萬(wàn)，營(yíng)收還在一直下滑。這家企業(yè)在2014年-2016年的報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入分別為16953.10萬(wàn)元、20644.40萬(wàn)元和17534.90萬(wàn)元，而扣非后凈利潤(rùn)僅1761.29萬(wàn)元、2685.62萬(wàn)元和2689.17萬(wàn)元，不足3000萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，上半年被否企業(yè)達(dá)到42家，其中，凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)以下IPO被否企業(yè)有10家，占比23.26%。凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)左右的企業(yè)有26家，占比60.47%。由此可見(jiàn)，3000萬(wàn)是道檻啊朋友們。

此外，可以看到泰達(dá)新材2016年?duì)I收出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢(shì)，直至2017年上半年?duì)I收仍未止住下滑頹勢(shì)，半年?duì)I收7824萬(wàn)元，同比減少27%。

營(yíng)收下滑、扣非后凈利潤(rùn)也不高，并且證監(jiān)會(huì)似乎也無(wú)法從泰達(dá)新材的報(bào)表里挖掘出能讓該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的因素，這點(diǎn)或許是其被否的“硬傷”之一。

2、最高年薪7.62萬(wàn)元？還要養(yǎng)家糊口啊老板！在泰達(dá)新材的董監(jiān)高里，最高年薪為總經(jīng)理的7.62萬(wàn)元，手底下的人還怎么活…

并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬(wàn)元，但報(bào)告期各年均進(jìn)行大額分紅，累計(jì)分紅5872.5萬(wàn)元，是否存在通過(guò)現(xiàn)金分紅支付員工薪酬的情況？

如此看來(lái)，發(fā)審會(huì)的委員們自然要問(wèn)上一句：是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績(jī)的情況？

早在今年6月，證監(jiān)會(huì)就曾明確表示對(duì)于IPO企業(yè)存在短期縮減人員、降低職工工資、減少費(fèi)用調(diào)節(jié)利潤(rùn)，放寬信用政策促進(jìn)銷售、利用隱形關(guān)聯(lián)方及顯著不公允的關(guān)聯(lián)交易輸送利益等手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的堅(jiān)決予以否決，并視情況進(jìn)行專項(xiàng)問(wèn)核、現(xiàn)場(chǎng)檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查等方式嚴(yán)肅處理。這是撞槍口上了我的老哥！

震驚！搞化學(xué)品的還“開(kāi)了”家典當(dāng)行？

除了一向被視為重中之重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，泰達(dá)新材在參股的公司上也讓人嘖嘖稱奇。在IPO上會(huì)前，泰達(dá)新材的股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：

作為一家專業(yè)生產(chǎn)精細(xì)化學(xué)品的擬上市公司，竟然參股典當(dāng)公司46%股權(quán)，且不剝離。同時(shí)，泰達(dá)新材將持股46%的金茂典當(dāng)認(rèn)定為參股公司…要知道，金茂典當(dāng)?shù)亩麻L(zhǎng)和法定代表人就是泰達(dá)新材的實(shí)際控制人之一柯伯成，同時(shí)除了大股東泰達(dá)新材之外，金茂典當(dāng)?shù)墓蓹?quán)機(jī)構(gòu)也較為分散，結(jié)果認(rèn)定為參股公司？大兄弟確定這不是在睜著眼睛瞎搞事？

發(fā)審委自然也是火眼金睛，提出了疑問(wèn)：發(fā)行人實(shí)際控制人柯伯成為其董事長(zhǎng)和法人代表，占發(fā)行人總股本11.56%的董事方天舒也是金茂典當(dāng)?shù)亩?。?qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明未認(rèn)定金茂典當(dāng)為控股子公司并合并報(bào)表的原因，發(fā)行人是否主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。

311天“火箭式”上會(huì)，卻讓142名“集郵黨”哭暈

事實(shí)上，泰達(dá)新材上會(huì)時(shí)已經(jīng)創(chuàng)造了新三板的一個(gè)“第一”和一個(gè)“最多”：公司是所有轉(zhuǎn)板公司中第一家采取做市轉(zhuǎn)讓的公司，也是二級(jí)市場(chǎng)買入股東最多的公司。

從時(shí)間線上來(lái)看，泰達(dá)新材2016年3月23日宣布接受上市輔導(dǎo)，2016年9月初通過(guò)證監(jiān)會(huì)輔導(dǎo)驗(yàn)收，2016年9月13日開(kāi)始停牌，向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，9月23日獲受理，2017年6月9日獲反饋并披露，2017年7月31日上會(huì)。算一算，這家公司從IPO受理到上發(fā)審會(huì)只用時(shí)311天。

特別注意，這可不是一支可以享受“綠色通道”的扶貧概念股，而是一個(gè)“拖家?guī)Э?rdquo;的新三板做市企業(yè)。

截至2017年上半年末，泰達(dá)新材總股本為4350萬(wàn)股，公司前十大股東合計(jì)持有公司94.04%股權(quán)，第十大股東持股比例為0.77%。這意味著，該公司還匯集了眾多小股東。

在2016年期間，公司股東數(shù)大幅增長(zhǎng)了142戶，從2015年末的29戶，增長(zhǎng)到2016年末的171戶。也就是說(shuō)，這期間公司的股東團(tuán)里增加了142名“集郵黨”。

在停牌前，泰達(dá)新材股價(jià)達(dá)到了19.10元/股，總市值8.31億。耗時(shí)311天后，泰達(dá)新材的IPO之路，就此終結(jié)。

當(dāng)然，這件事不會(huì)就這樣結(jié)束。在咽下首發(fā)未通過(guò)苦果的同時(shí)，泰達(dá)新材還將面臨復(fù)牌暴跌的命運(yùn)。畢竟在此之前，已經(jīng)有無(wú)數(shù)過(guò)會(huì)失敗的新三板“先驅(qū)”們上演股價(jià)跳水戲碼。等著泰達(dá)新材小股東們的，或許也將是一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的出逃大戲。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板公眾號(hào)）