新潔能:車(chē)用半導(dǎo)體風(fēng)口上的豬

2017/10/19 11:17      王建鑫

最近兩年,資本市場(chǎng)上,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一直“高燒”不退。究其原因,一方面,全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入高景氣周期;另一方面,中國(guó)政府將此列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),利好政策不斷加碼。

犀牛之星發(fā)現(xiàn),過(guò)去一年里,包括匯頂科技(603160)、兆易創(chuàng)新(603986)、富瀚微(300613)、圣邦股份(300661)、國(guó)科微(300672)、韋爾股份(603501)等在內(nèi)的多家集成電路公司密集登陸A股市場(chǎng)。而隨之而來(lái)的,是中國(guó)在集成電路行業(yè)全球話(huà)語(yǔ)權(quán)的提升。

除了集成電路行業(yè),半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還有另外一個(gè)重要分支——分立器件行業(yè),中國(guó)在這一細(xì)分領(lǐng)域的全球話(huà)語(yǔ)權(quán)提升得更快。

9月14日,國(guó)產(chǎn)分立器件行業(yè)的“優(yōu)秀生”新潔能(838147),吹響了沖刺IPO的號(hào)角,目前正在接受廣發(fā)證券的輔導(dǎo)。

早前6月,新潔能剛剛完成了新一輪1.01億元的融資。其中,達(dá)晨創(chuàng)投、上海祥禾涌安、長(zhǎng)城晶瑞一號(hào)并購(gòu)基金三家機(jī)構(gòu)分別出資6160萬(wàn)、2240萬(wàn)和840萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)。按28元/股的定增價(jià)計(jì)算,公司的整體估值在7.39億元。

國(guó)內(nèi)首家量產(chǎn)超結(jié)金氧半場(chǎng)效晶體管

半導(dǎo)體分立器件作為介于電子整子行業(yè)和上游原材料行業(yè)的中間產(chǎn)品,是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)及核心領(lǐng)域之一。

按技術(shù)形態(tài)不同,分立器件產(chǎn)品主要包括二極管、三極管、MOSFET(金屬-氧化物半導(dǎo)體場(chǎng)效應(yīng)晶體管,簡(jiǎn)稱(chēng)金氧半場(chǎng)效晶體管)、IGBT(絕緣柵雙極型晶體管)等。其中,MOSFET、IGBT具備工作頻率高、開(kāi)關(guān)速度快、導(dǎo)通損耗少、安全工作區(qū)大、易于驅(qū)動(dòng)等性能優(yōu)勢(shì),已成為全球分立器件市場(chǎng)的主流品種,能夠在絕大部分應(yīng)用領(lǐng)域替代三極管。

新潔能的產(chǎn)品線,包括中低壓普通溝槽型功率MOSFET、高壓超結(jié)功率MOSFET兩大主要產(chǎn)品系列,以及中低壓SGT、IGBT等新產(chǎn)品。

目前,新潔能擁有800多種型號(hào)的細(xì)分產(chǎn)品,廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、變頻家電、新能源汽車(chē)及充電樁、LED等領(lǐng)域,銷(xiāo)售的客戶(hù)則主要集中在國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子類(lèi)、汽車(chē)電子類(lèi)等企業(yè)。

從收入構(gòu)成看,中低壓普通溝槽型MOSFET一直是公司最大的業(yè)務(wù)板塊。這幾年,新潔能在技術(shù)和性能更優(yōu)的功率器件研發(fā)上下了不少功夫,成為國(guó)內(nèi)首家成功研發(fā)并量產(chǎn)超結(jié)MOSFET的企業(yè)。

本圖片由犀牛之星提供,未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載

可以看到,近三年來(lái),新潔能主要產(chǎn)品溝槽型MOSFET雖然銷(xiāo)售依然增長(zhǎng)較快,但其占公司整體收入的比重在逐漸下降。而具備更領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)和性能優(yōu)勢(shì)的高壓超結(jié)功率MOSFET是其目前大力推廣銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示,新潔能的超結(jié)MOSFET銷(xiāo)售額自2014年的995萬(wàn)元增長(zhǎng)到了2016年的5412萬(wàn)元,占公司收入的比重提高至12.82%。

2016年,新潔能的SGT MOS 工藝平臺(tái)成功研發(fā)并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn),近30款產(chǎn)品在電動(dòng)車(chē)控制器、汽車(chē)空調(diào)控制器、鋰電池保護(hù)、同步整流、手機(jī)充電器、無(wú)人機(jī)、電子煙等多個(gè)行業(yè)全面上量,并與多家行業(yè)龍頭客戶(hù)展開(kāi)合作。目前,公司的 SGT MOS 產(chǎn)品出貨量全國(guó)領(lǐng)先。

此外,正處于小規(guī)模生產(chǎn)并進(jìn)入推廣階段的IGBT產(chǎn)品也已獲得部分客戶(hù)認(rèn)可。集齊這幾大產(chǎn)品線,新潔能未來(lái)將重點(diǎn)進(jìn)軍新能源汽車(chē)、變頻家電、充電樁等領(lǐng)域。

再看商業(yè)模式。與大多數(shù)采用設(shè)計(jì)生產(chǎn)封裝一體化集成制造模式(IDM模式)的業(yè)內(nèi)同行不同,新潔能采用的是資產(chǎn)更輕的“自主研發(fā)+委托加工”模式,專(zhuān)注于前端的研發(fā)設(shè)計(jì)和后端的銷(xiāo)售,中間的晶圓生產(chǎn)和封裝測(cè)試環(huán)節(jié)則分別委托華虹宏力、長(zhǎng)電科技(600584)進(jìn)行代工。

不過(guò),就在上半年,新潔能成立了全資子公司無(wú)錫電基集成科技有限公司,擬自建全自控的封裝生產(chǎn)線,自主進(jìn)行封裝測(cè)試,進(jìn)一步開(kāi)發(fā)特色功率器件、模塊和智能功率集成產(chǎn)品。

近幾年,隨著全球半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度不斷上升,新潔能的兩大主要產(chǎn)品系列均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2014-2016年,新潔能的營(yíng)收自2.27億增長(zhǎng)至4.22億元,年均復(fù)合增速36.43%;歸母凈利潤(rùn)從1946萬(wàn)增長(zhǎng)至3492萬(wàn)元,年均復(fù)合增速33.96%。

本圖片由犀牛之星提供,未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載

營(yíng)業(yè)和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí),公司的整體毛利率也呈上升趨勢(shì)。2017上半年,公司整體毛利率和凈利潤(rùn)率分別提高到了22.01%、12.93%。除去部分產(chǎn)品提價(jià)的因素外,毛利率提升主要緣自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,毛利較高的超結(jié)MOSFET產(chǎn)品和封裝成品銷(xiāo)售份額在加大。

本圖片由犀牛之星提供,未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載

行業(yè)發(fā)展與國(guó)家政策雙輪驅(qū)動(dòng)  新能源汽車(chē)帶來(lái)爆發(fā)點(diǎn)

世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)(WSTS)披露的數(shù)據(jù)顯示,2015年,全球半導(dǎo)體分立器件市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)186億美元,在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)3352億美元的銷(xiāo)售額中約占5.5%的份額。據(jù)WSTS預(yù)計(jì),未來(lái)幾年這一行業(yè)將保持3-4%的增速,2018年全球市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)200億美元。

在中國(guó)市場(chǎng),分立器件行業(yè)的增速較全球增長(zhǎng)更快,年化增速在10%以上。自2008年開(kāi)始,中國(guó)分立器件出口金額已連續(xù)8年超過(guò)進(jìn)口金額。

目前,中國(guó)已成為全球最大功率半導(dǎo)體器件市場(chǎng),占全球市場(chǎng)的比重上升明顯。可以說(shuō),相比依然依賴(lài)于進(jìn)口的集成電路行業(yè),中國(guó)的分立器件行業(yè)已經(jīng)先一步走上全球競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)。

這當(dāng)然離不開(kāi)國(guó)家政策面的大力支持。比如,“十三五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃要求:支持有工藝、有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的8英寸生產(chǎn)線發(fā)展;建設(shè)國(guó)家級(jí)半導(dǎo)體功率器件研發(fā)中心,實(shí)現(xiàn)從“材料-器件-晶圓-封裝-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈的研究開(kāi)發(fā);大力發(fā)展國(guó)產(chǎn)IGBT產(chǎn)業(yè),促進(jìn)SiC(碳化硅)和GaN(氮化鎵)器件應(yīng)用。

另一方面,在參與全球競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí),國(guó)內(nèi)分立器件的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已在不斷優(yōu)化,出口單價(jià)處于持續(xù)提升的趨勢(shì)之中,而進(jìn)口單價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。未來(lái),更多高端產(chǎn)品將持續(xù)提升出口占比。

在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持下,新能源汽車(chē)、軌道交通、可再生能源、智能電子設(shè)備等將成為分立器件行業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn),這些應(yīng)用領(lǐng)域給MOSFET、IGBT等主流器件產(chǎn)品提供了空前的市場(chǎng)機(jī)遇。

僅以汽車(chē)電子市場(chǎng)為例。新能源汽車(chē)和智能汽車(chē)?yán)顺奔铀倭似?chē)向電子化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展,從基礎(chǔ)的車(chē)用娛樂(lè)系統(tǒng),到底盤(pán)與安全系統(tǒng)、三電控制系統(tǒng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng),都將新增大量半導(dǎo)體功率器件需求。

據(jù)估算,傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)單臺(tái)分立器件用量?jī)H約71美元,而新能源汽車(chē)單臺(tái)用量達(dá)到387美元,單臺(tái)汽車(chē)的分立器件價(jià)值量提升5倍以上。除此之外,新能源車(chē)帶來(lái)的增量還包括充電樁、變流器及逆變流器等,核心的直流充電模塊以須以IGBT為控制單元。

《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020)》中指出,到2020年,國(guó)內(nèi)充換電數(shù)量達(dá)到1.2萬(wàn)個(gè),分散式充電樁超過(guò)480萬(wàn)個(gè)??梢灶A(yù)見(jiàn),未來(lái)幾年隨著新能源汽車(chē)行業(yè)繼續(xù)高速增長(zhǎng),高端車(chē)用功率分立器的需求呈爆發(fā)態(tài)勢(shì)。

新潔能擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的MOSFET、IGBT研發(fā)設(shè)計(jì)能力,其研發(fā)設(shè)計(jì)緊盯國(guó)際行業(yè)龍頭英飛凌等企業(yè),產(chǎn)品已逐步形成技術(shù)系列化、階梯化。在保持原有消費(fèi)電子、工業(yè)電子市場(chǎng)占有率的同時(shí),有機(jī)會(huì)搶占汽車(chē)電子市場(chǎng),享受行業(yè)成長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)替代雙驅(qū)動(dòng)的機(jī)遇。

加大研發(fā)投入 規(guī)模尚有提升空間

盡管中國(guó)分立器件市場(chǎng)已占到全球市場(chǎng)的50%左右份額,但在中高端的MOSFET及IGBT等主流器件市場(chǎng),90%仍依賴(lài)于進(jìn)口,基本被歐美、日本企業(yè)壟斷。

國(guó)際大型半導(dǎo)體公司如英飛凌、意法半導(dǎo)體、瑞薩電子株式會(huì)社、艾賽思、恩智浦等在市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位,構(gòu)成分立器件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的第一梯隊(duì)。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)積累,少數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)突破半導(dǎo)體分立器芯片技術(shù)瓶頸,芯片研發(fā)設(shè)計(jì)能力不斷提高。如士蘭微(600460)、揚(yáng)杰科技(300373)、華微電子(600360)、蘇州锝固(002079)、臺(tái)基股份(300046)、新潔能等。

這些已經(jīng)具備芯片研發(fā)設(shè)計(jì)、制造全方位綜合實(shí)力的本土企業(yè),在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于第二梯隊(duì)。此外,還有大量缺乏芯片設(shè)計(jì)能力的器件封裝企業(yè),處于利潤(rùn)空間低,競(jìng)爭(zhēng)激烈的第三梯隊(duì)。

作為IC設(shè)計(jì)廠商,新潔能注重研發(fā)投入以保證核心競(jìng)爭(zhēng)力。近幾年,其研發(fā)支出金額和占比都在上升,相繼突破掌握了SuperTrench MOSFET、SuperJunction、IGBT三大特色工藝技術(shù)。截至2017年6月末,公司擁有相關(guān)專(zhuān)利65項(xiàng),其中發(fā)明專(zhuān)利28項(xiàng)。

目前,新潔能已是是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體功率器件行業(yè)在品種系列(12V-1350V全電壓、全電流系列)、技術(shù)平臺(tái)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的設(shè)計(jì)公司之一,也是國(guó)內(nèi)在8英寸平臺(tái)投片量最大的功率器件設(shè)計(jì)公司之一。

本圖片由犀牛之星提供,未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載

此外,公司與東南大學(xué)等在功率器件設(shè)計(jì)領(lǐng)域開(kāi)展長(zhǎng)期排他性戰(zhàn)略合作,針對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目成立了技術(shù)攻關(guān)小組,以全力推進(jìn)高端功率MOSFET芯片及模塊的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看,同行業(yè)的上市公司均采用設(shè)計(jì)生產(chǎn)封裝一體化IDM模式,而新潔能目前僅從事IC設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售,整體銷(xiāo)售規(guī)模與士蘭微、揚(yáng)杰科技等上市公司尚有差距。

經(jīng)營(yíng)模式差異較大,且細(xì)分市場(chǎng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所不同,新潔能的毛利率相對(duì)較低。未來(lái),隨著新潔能的自主生產(chǎn)線建立投入,集成產(chǎn)品銷(xiāo)售份額上升,其盈利水平仍有上升空間。

本圖片由犀牛之星提供,未經(jīng)允許禁止轉(zhuǎn)載

 

聲明:本文來(lái)自  犀牛之星

相關(guān)閱讀