天常股份上市前夕遭新三板同行公司實(shí)名舉報(bào) 被指財(cái)務(wù)造假
11月8日，新三板掛牌公司宏發(fā)新材（833719）在上海召開(kāi)天常股份（300728）IPO財(cái)務(wù)造假新聞發(fā)布會(huì)，公布了向證監(jiān)會(huì)實(shí)名舉報(bào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手天常股份存在關(guān)聯(lián)交易輸送利潤(rùn)、業(yè)績(jī)?cè)旒俸团恫粚?shí)等問(wèn)題的證據(jù)。
（圖 發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)）
易三板分析員注意到，天常股份已于今年4月25日過(guò)會(huì)，保薦人為東方花旗證券，目前公司正處于詢價(jià)階段，將于11月14日進(jìn)行申購(gòu)。
一、天常股份被指輸送利潤(rùn)、業(yè)績(jī)?cè)旒?、信披不?shí)
資料顯示，天常股份與宏發(fā)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)相似，均為玻纖增強(qiáng)材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、船舶、航空航天、汽車(chē)、管道等多個(gè)行業(yè)。
在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，宏發(fā)新材董秘對(duì)媒體表示，“我們與天常股份為同行業(yè)公司，在我們公司有較多關(guān)聯(lián)交易的情況下，天常股份的毛利率比我們高不少。這引起了我們的股東，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的公允性產(chǎn)生質(zhì)疑。”
此次發(fā)布會(huì)，宏發(fā)新材舉報(bào)天常股份三大類(lèi)問(wèn)題，主要涉及關(guān)聯(lián)交易輸送利潤(rùn)、業(yè)績(jī)?cè)旒佟⑿畔⑴恫粚?shí)，具體表現(xiàn)為以下五個(gè)方面。
1、天常股份玻纖采購(gòu)成本波動(dòng)不合理
天常股份2017年1-6月公司綜合毛利率為26.47%，較2016年的24.58%上升了1.89個(gè)百分點(diǎn)，招股書(shū)所披露的原因?yàn)楣局饕牧蠠o(wú)堿玻纖的采購(gòu)價(jià)格較上年下降幅度較大，超過(guò)了公司主要產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)的下降幅度，提升了公司毛利率水平。
而宏發(fā)新材則認(rèn)為該解釋不符合2017年上半年風(fēng)電行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況。
宏發(fā)新材稱(chēng)，天常股份主要原材料1200tex環(huán)氧型風(fēng)電用紗-OC中國(guó)2016年市場(chǎng)平均價(jià)格為5600/噸，2017年約為5400元/噸，下降約4%，而天常股份玻纖采購(gòu)成本下降約9.58%，大幅高于市場(chǎng)價(jià)格的降幅。
（圖 天常股份主要原材料價(jià)格）
2、直接人工和制造費(fèi)用單位成本下降不現(xiàn)實(shí)
天常股份2017年上半年套裁布毛利率比2016年上漲1.82個(gè)百分點(diǎn)，主要原因系直接人工和制造費(fèi)用單位成本下降。
（圖 天常股份套裁布產(chǎn)品毛利率）
天常股份2017年上半年產(chǎn)能利用率僅為72.34%，比2016年下降7.96個(gè)百分點(diǎn)。
（圖 天常股份主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率）
宏發(fā)新材指出，直接人工（裁員有滯后性）和構(gòu)成制造費(fèi)用的折舊基本算固定成本，再加上社會(huì)人工薪酬水平的不斷上升，公司直接人工和制造費(fèi)用單位成本下降不現(xiàn)實(shí)。
3、產(chǎn)品生產(chǎn)損耗率明顯高于同行
（圖 天常股份主要產(chǎn)品投入產(chǎn)出比）
宏發(fā)新材指出，如果不考慮生產(chǎn)損耗，玻纖投入產(chǎn)出比是高于100%，但實(shí)際生產(chǎn)中玻纖等原材料會(huì)有損耗，同行業(yè)實(shí)際玻纖編織物投入產(chǎn)出比約為95%，套裁布投入產(chǎn)出比約為89%。
4、設(shè)備關(guān)聯(lián)交易價(jià)格不公允或?yàn)槊侍摳叩母驹?/strong>
宏發(fā)新材在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)指出，天常股份于2008年-2009年以嚴(yán)重低于市場(chǎng)行情的價(jià)格向二股東控制的江蘇潤(rùn)源控股集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“潤(rùn)源控股”)采購(gòu)生產(chǎn)用經(jīng)編設(shè)備，而低于市場(chǎng)價(jià)格部分轉(zhuǎn)化為潤(rùn)源控股實(shí)際控制人王占洪所持有的天常股份的股權(quán)，設(shè)備交易價(jià)格的不公允涉及利益輸送，存在嚴(yán)重的虛增利潤(rùn)情況以及披露不實(shí)。
而天常股份則在招股書(shū)中披露，“發(fā)行人曾于2008-2009 年采購(gòu)32 臺(tái)潤(rùn)源牌經(jīng)編設(shè)備，其中多軸向經(jīng)編機(jī)21臺(tái)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為300 至438 萬(wàn)元不等(根據(jù)機(jī)器尺寸和配置不同價(jià)格有所不同)，縫編機(jī)11 臺(tái)，平均購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為110 萬(wàn)元左右。經(jīng)核查，發(fā)行人報(bào)告期外向潤(rùn)源控股前身潤(rùn)源經(jīng)編購(gòu)買(mǎi)的經(jīng)編設(shè)備交易價(jià)格公允，不存在利益輸送的情形。”
5、天常股份2017年財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)不符合行業(yè)和公司實(shí)際情況
（圖 天常股份2017年1-9月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)）
根據(jù)上表顯示，2017年天常股份營(yíng)收和凈利潤(rùn)較上年同期均出現(xiàn)了不同幅度的下降，在招股書(shū)中，天常股份預(yù)計(jì)2017年度將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03億元至4.23億元，同比下降13.04%-17.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5037萬(wàn)元至5237萬(wàn)元，同比下降15.72%-18.93%；扣非后的凈利潤(rùn)為3761萬(wàn)元至4061萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.25%-9.33%。
而宏發(fā)新材則不認(rèn)同公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，宏發(fā)新材指出，2017年天常股份營(yíng)收和凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，而應(yīng)收賬款大幅增加，且公司2017年1-6月前十大客戶中的南通東泰和美澤風(fēng)電目前均已停產(chǎn)，公司存在通過(guò)延長(zhǎng)信用期來(lái)?yè)Q取業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況。
此外，宏發(fā)新材認(rèn)為，根據(jù)風(fēng)電行業(yè)實(shí)際情況，四季度公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步惡化。
對(duì)于宏發(fā)新材的舉報(bào)，天常股份也于同日下午向媒體回應(yīng)稱(chēng)對(duì)方“無(wú)中生有”，公司已有相關(guān)人士著手處理此事。
二、私募人士：上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)遭舉報(bào)或影響投資者信心
資料顯示，宏發(fā)新材于2015年10月掛牌新三板，目前為基礎(chǔ)層企業(yè)，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)ツ?月8日，宏發(fā)新材也遞交了IPO輔導(dǎo)備案登記材料，正接受天風(fēng)證券輔導(dǎo)。
易三板分析員注意到，截至2017半年報(bào)，宏發(fā)新材共有三名股東，第一大股東為重慶國(guó)際復(fù)合材料有限公司，持股比例60%，談昆倫與談靈芝為第二、三大股東，分別持股34.22%和5.78%。
云天化集團(tuán)有限責(zé)任公司持有重慶國(guó)際95.88%的股權(quán)，云南省國(guó)資委持有云天化88.90%股權(quán)，因此，宏發(fā)新材的實(shí)際控人為云南省國(guó)資委。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，宏發(fā)新材2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.35億元，同比增長(zhǎng)44.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2549.14萬(wàn)元，同比下降8.87%。
據(jù)北京商報(bào)援引一位私募人士稱(chēng)，在上市的關(guān)鍵時(shí)期，天常股份遇“舉報(bào)風(fēng)波”，公司的上市之路前景難料。“即便是公司股票能夠順利發(fā)行，被實(shí)名舉報(bào)還是會(huì)影響投資者對(duì)公司的信心”，前述私募人士如是說(shuō)。
聲明：本文來(lái)自 易三板 作者：三板易哥
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