2018年,新三板三類股東阻礙企業(yè)IPO的問題鬧的沸沸揚揚,終于在年底前有企業(yè)突破了三類股東問題,存在“三類股東”問題的科順防水、福達合金和奧飛數(shù)據(jù)順利過會。
在新三板報首發(fā)的全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎廣州講話中,他提到的三項即將發(fā)布的政策是:解決三類股東、分層調(diào)整、交易制度改革。而在上周的全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的三項政策是:分層管理辦法,股票轉(zhuǎn)讓細則和信息披露細則。三類股東的問題再次被擱置。為何股轉(zhuǎn)沒有對三類股東問題做出批示呢?難道說,三類股東的問題依舊存在嗎?答案是“NO”。
其時,三類股東問題在上述三項政策的背后已經(jīng)被“解決”了。
正如子沐君在之前的一篇文章中提到的那樣,三類股東的問題在監(jiān)管層面并沒有名確定義為障礙,僅是在交易所層面發(fā)布過相關(guān)風(fēng)險提示。因此在解決三類股東的時候,應(yīng)該也不會正式發(fā)文。
子沐君還聽說,在證監(jiān)會劉士余聽說了新三板存在三類股東問題后,當(dāng)即表示,必須合法合規(guī)解決。而本次推出的交易制度改革與12月份企業(yè)過會情況看,三類股東的問題已經(jīng)被隱性解決,只差一紙細則。原因有以下三點:
其一、未來企業(yè)已經(jīng)不能控制股東屬性。企業(yè)從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議,首要的問題是控制股東屬性,防止三類股東潛伏,為以后的IPO掃平道路。而即將引入的集合競價交易跟做市交易一樣,都無法控制股東的屬性,不能控制買方是誰。如果三類股東的問題依舊存在,那么就等于宣布新三板企業(yè)與A股市場正式切割了。但事實真如此的話,新三板吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)的條件就少了一條。
其二,在2015年初,造成新三板癲狂狀態(tài)的有兩個因素,一是傳言降低投資者門檻到50萬元,二是可能實施連續(xù)競價交易。從而引發(fā)大量投資資金進入新三板市場,誰先進入新三板就能收割后進入者的韭菜。隨后監(jiān)管部門開始暫停新政、嚴格監(jiān)管。監(jiān)管部門為新三板降溫這后,新三板市場回歸理性,但是2014年到2015年成立了大量的契約型基金被鎖在新三板市場里,這批基金的期限大都在三年左右。以此計算,2018年正是資金到期兌付的時間點。
新三板三項新政的出臺,依舊帶有三類股東的企業(yè)順利過會的案例,提振了場外關(guān)注者的信心?;饦I(yè)協(xié)會在推動私募流動性基金、中證報價系統(tǒng)在推進基金份額交易。這些都能推動新資金進入新三板市場。
讓三類股東不再成為阻礙企業(yè)IPO的問題,在《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)完善分層與交易制度 新三板深化改革邁出重要一步》一文中,全國股轉(zhuǎn)公司提到,“牢牢把握服務(wù)實體經(jīng)濟和防范風(fēng)險的工作導(dǎo)向,持續(xù)跟蹤和評估制度實施情況,為后續(xù)改革措施的推出積累經(jīng)驗、創(chuàng)造條件。”可能充分說明,監(jiān)管部門對三類股東影響資金供給問題分析和判斷。
其三,隱性解決在于IPO制度變化,上報過會速度的提升,讓三類股東的續(xù)存期風(fēng)險迎刃而解。未來A股市場如果實施注冊制,那么三類股東的不穩(wěn)定風(fēng)險也就徹底消失了。這樣看來,也就不存在解決的說法。
分層制度改革的一個重要先行條款是“最近12個月完成過股票發(fā)行融資,且融資額累計不低于1000萬元;合格投資者不少于50人。”這為三類股東的投資提供更廣闊的空間。而競價交易為三類股東進出提供了便利條件。
尤其是在12月份,存在三類股東問題的企業(yè)順利過會,已經(jīng)說明這個問題已經(jīng)不再是個問題。市場傳言的5%的限制也就不復(fù)存在了。只有三類股東正常備案,正常投資,不控股,不是實際控制人,不是大股東,IPO時正常穿透,企業(yè)就能正常過會。
所以子沐說,新三板新政隱性解決了三類股東問題,對于監(jiān)管部門來說,只差一紙細則了。
以上就是子沐君的對新三板新政策的分析。
聲明:本文來自 新三板報 作者:劉子沐
相關(guān)閱讀