2017年,中國資本市場留下濃墨重彩的一筆。436家企業(yè)登錄主板市場,不敢說后無來者,但肯定是史無前例。此舉,一方面,為企業(yè)進入資本市場敞開了大門;另一方面,IPO“堰塞湖”從場外移到了場內(nèi),減持的歡樂鑼鼓已經(jīng)敲響了。
在主板市場,“清倉式”減持累見不鮮,原因大家都懂的。也許是嗅到了這股減持風潮,2017年新三板IPO出現(xiàn)戲劇性的畫面:先踩油門后剎車。
IPO:先踩油門后剎車
2017年2月10日,證監(jiān)會主席劉士余在證券期貨監(jiān)管工作會議上提出,要“用2-3年的時間解決IPO堰塞湖”。
踩油門提速就成了一副妙藥。據(jù)不完全統(tǒng)計,去年證監(jiān)會發(fā)審委共審核488家公司,其中380家通過審核。成功登陸A股市場的公司約為436家,達到歷史最高點。
創(chuàng)下中國資本市場自開埠以來最高過會紀錄的背后是,IPO通過率呈現(xiàn)出前高后低。
公開數(shù)據(jù)顯示,2017年發(fā)審委共審核488家公司,其中86家未通過審核,22家暫緩表決,全年IPO通過率為77.87%。前5個月,通過率基本都高于80%,從7月份開始,通過率急劇下滑。
特別是,2017年10月17日新一屆“大發(fā)審委”履職后,IPO審核通過率暴跌。10-11月兩月,發(fā)審?fù)ㄟ^率分別為64%和50%。11月29日甚至出現(xiàn)審三否三的現(xiàn)象,當日上會的3家企業(yè)全部被否,創(chuàng)下中國IPO歷史上首次出現(xiàn)單日零通過率的現(xiàn)象。
兩次歷史性的事件,偶然中的必然出現(xiàn)在2017年。
開快車來個急剎究竟會給資本市場帶來什么樣的影響還不好說,但給新三板也投下一顆“震撼彈”。
新三板企業(yè)集體打“退堂鼓”
通過率從80%多,急速降到50%左右,這離不開新一屆“大發(fā)審委”履職。據(jù)媒體報道,IPO一周通過率最低為20%,本屆發(fā)審委審核通過率55.74%。
為啥審核風格大變?發(fā)審委員的終身追責制,倒逼委員從嚴把關(guān),可能是最主要的原因之一。
這一風格的切換給新三板帶來的沖擊真不小。據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計,已經(jīng) 16家在IPO的新三板企業(yè)主動撤回上市申請材料。除邁奇化學(xué)(831325)、圣迪樂村(832130)2家企業(yè)受困于“業(yè)績下滑”外,其他14家企業(yè)給出了“調(diào)整上市計劃”等說辭。
資本圈資深人士對挖貝網(wǎng)表示,無緣無故集體調(diào)整上市計劃,表面上看起來讓人匪夷所思,其實,有主動“躲風頭”嫌疑。
再來看他們的業(yè)績,“避風頭”嫌疑就更大。
16家終止IPO審查的掛牌企業(yè)中,2016年凈利潤超過3000萬的企業(yè)有11家,超過5000萬的也有4家。華燦電訊(830771)就是一家典型的業(yè)績表現(xiàn)亮點卻主動撤回上市申請的企業(yè)。
華燦電訊是一家從事移動通信配套件及移動基站天線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的民營科技型企業(yè)。
2014年6月,登陸新三板。2015年,進入上市輔導(dǎo)階段。2016年6月底,公司IPO上市申請材料獲證監(jiān)會受理,并于2016年7月1日起停牌。
按照財務(wù)指標標準,華燦電訊登錄創(chuàng)業(yè)板完全達標。挖貝新三板研究院資料顯示,2014年華燦電訊實現(xiàn)凈利潤7063萬元,2015年增長至1.2億元,2016年業(yè)績雖出現(xiàn)小幅度下滑,但依然穩(wěn)定在9000萬左右。
2017年12月8日,華燦電訊稱“擬調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向”決定撤回上市申請文件,并獲證監(jiān)會批準。
等待上會企業(yè)打退堂鼓還傳導(dǎo)到了輔導(dǎo)期的新三板企業(yè)。近日,強盛股份(831184)、富恒新材(832469)兩家擬IPO企業(yè)前后腳兒宣布與輔導(dǎo)機構(gòu)解除輔導(dǎo)關(guān)系,終止上市輔導(dǎo),并獲得地方證監(jiān)局的受理。
新三板企業(yè)年報質(zhì)量堪憂
面對資本市場的高溢價,“調(diào)整上市計劃”的說法明顯站不住腳。據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計,上述16家企業(yè)中有9家公司在上市過程中都修改了年報。其中,圣迪樂村近3年的年報都做出了調(diào)整。
9家修改過年報的企業(yè)分別是,瑞翌新材(834870)、龍創(chuàng)設(shè)計(832954)、睿思凱(832389)、圣迪樂村、日懋園林(830980)、森達電氣(831406)、潔昊環(huán)保(831208)、藍怡科技(834099)和網(wǎng)銀互聯(lián)(835239)。
從修改的內(nèi)容看,主要集中在財務(wù)數(shù)據(jù)方面,包括毛利率、供應(yīng)商采購金額、對客戶銷售金額以及關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易等。
其中,修改頻率高、次數(shù)多,涉及面廣的企業(yè)為圣迪樂村。根據(jù)公開資料,該企業(yè)的公開轉(zhuǎn)讓說明書、2014年年報、2015年年報和半年報、2016年年報均有更正。
2014年、2015年年報中,圣迪樂村分別更正“盈利能力、償債能力、營運情況、成長情況、利潤構(gòu)成與現(xiàn)金分析等列項62處、47處。
數(shù)據(jù)變動比較大是2014年年。圣迪樂村歸屬于掛牌公司股東的凈利潤3241.14萬元改為1086.83萬元;凈利潤增長率 66.65% 更正為-42.1%;將非經(jīng)常性損益凈額 765.42萬元更正為-1179.2萬元。
圣迪樂村表示,公司是“在準備首次公開發(fā)行股票并上市的申報文件時”,發(fā)現(xiàn) 2014 年、2015年度報告的財務(wù)報告中存在會計差錯,故對兩份年度報告的會計差錯進行了追溯調(diào)整。
圣迪樂村IPO申報時間節(jié)點(挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖)
為啥在新三板都掛牌三年都沒有發(fā)現(xiàn)如此大差錯,偏偏在IPO路上主動糾錯。雖然說新三板財務(wù)制度跟上市公司財務(wù)制度不同,但凈利潤減少2/3,一句“會計差錯”就了事也太便宜了吧。
新三板面存諸多問題,例如:三類股東、流動性差、退出通道匱乏等等。這些問題應(yīng)該可以歸為發(fā)展中的問題,放到歷史長河中,這些問題都是雞毛蒜皮。
但是,新三板年報質(zhì)量不改善,對得起那些一腔熱血的多頭嗎?
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