1月24日,市值近200億,排名新三板醫(yī)藥股第一位的合全藥業(yè)(832159)開始做市轉(zhuǎn)讓,首批做市商達(dá)15家。
自合全藥業(yè)發(fā)布擬做市的公告起,論壇君的朋友圈就已經(jīng)有人開始關(guān)注。
做市兩天成交平穩(wěn)
1月24日,合全藥業(yè)做市首日,成交4.6萬股,成交金額是210萬元,股價收于45.41元,微跌0.04%。
1月25日,合全藥業(yè)成交1.1萬股,成交金額是49.8萬元,收于45.5元,微漲0.20%。
合全藥業(yè)之前雖采取的是協(xié)議、競價轉(zhuǎn)讓,但二級市場交易活躍,轉(zhuǎn)做市這兩天,日交易量與之前相差不大,價格波動也不大。
對此,論壇君致電合全藥業(yè)董事會秘書邱根永,他表示,對這種市場反應(yīng)情況并不意外。
他告訴論壇君,之前采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓時,成交主要是來自互報價格成交(已經(jīng)確定買賣數(shù)量和價格),零散成交較少。相比之下,這兩天的做市成交相對來說已經(jīng)有所放大。
15家做市商成本均價在41元上下
合全藥業(yè)是新交易制度實施以來,首家將轉(zhuǎn)讓方式由競價變更為做市的公司,而且首批做市商數(shù)量達(dá)到15家之多。
在致電邱根永之前,或許不少投資者和論壇君一樣有個疑問,合全藥業(yè)這個時候轉(zhuǎn)做市,是不是跟新交易制度出臺有關(guān),而且,動作如此迅速,是不是之前已經(jīng)籌謀已久,只等“東風(fēng)”?
這個答案得到了邱根永的肯定答復(fù)。
他解釋道,其實合全藥業(yè)從2016年開始就已經(jīng)有打算要轉(zhuǎn)做市,只是一直在猶豫,因為采用做市轉(zhuǎn)讓的股票,無法進(jìn)行大宗交易。
“去年10月份開完股東大會,就已經(jīng)在著手準(zhǔn)備轉(zhuǎn)做市了,到年底的時候就收到了股轉(zhuǎn)的批復(fù),剛好股轉(zhuǎn)的政策在這個時候推出,我們知道后就第一時間轉(zhuǎn)做市了”。
邱根永表示,公司之所以要轉(zhuǎn)做市,主要是看好新三板未來的發(fā)展,同時想提高公司股票的交投活躍度,使之能更好地體現(xiàn)公司的公允價值。
論壇君查閱了合全藥業(yè)的公告發(fā)現(xiàn),早在其2016年12月份完成的定增中,廣發(fā)證券即以5043萬元,認(rèn)購了41萬股做市庫存股,成本價是123元/股。
之后,合全藥業(yè)進(jìn)行了兩次權(quán)益分派,一次是每10股派10元,一次是10轉(zhuǎn)20。除權(quán)除息后,廣發(fā)證券庫存股的成本價是40.7元/股。
之后,合全藥業(yè)還實施過一輪定增融資,但沒有做市商的身影,因此,其他14家做市商的庫存股,基本都是從二級市場買入。
東財Choice的統(tǒng)計顯示,這些做市商的成本均價,和廣發(fā)證券的成本價相差不大。
論壇君從其中一家做市商處得到證實,幾家做市商之間的成本價和二級市場相差不大,因時間先后略有差別。
估值比較
投資者可能更關(guān)心的是,市值200億元的合全藥業(yè),估值合理嗎?
先看以下幾個數(shù)據(jù):
合全藥業(yè)過去幾年業(yè)績:
圖片來源:東財Choice
主營業(yè)務(wù):為全球主流制藥企業(yè)提供創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù);
業(yè)務(wù)類似的上市公司:中小板凱萊英、創(chuàng)業(yè)板博騰股份。
三家公司業(yè)績對比:
(圖片來源:安信證券研究報告)
從這兩張圖來看,合全藥業(yè)這幾年的業(yè)績,明顯好于其他兩家上市公司。
這三家公司目前的市盈率分別是:
合全藥業(yè):42.6倍;
凱萊英:50.97倍;
博騰股份:45.64倍。
可見,合全藥業(yè)的業(yè)績是最好的,市盈率是最低的。
不過,也有投資者認(rèn)為,新三板市場的整體估值比主板低,交投也較不活躍,合全藥業(yè)目前的性價比,其實并不比其他兩家公司高。
資料顯示,凱萊英成立于1998年,主要致力于全球制藥工藝的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化應(yīng)用。
它的服務(wù)范圍涵蓋了新藥臨床前研發(fā)、臨床階段工藝研發(fā)及制備、上市藥商業(yè)化階段的工藝優(yōu)化及規(guī)?;a(chǎn)。
博騰股份成立于2005年,主要為國際制藥公司提供醫(yī)藥定制生產(chǎn)服務(wù),為制藥公司提供工藝路線開發(fā)及優(yōu)化、技術(shù)轉(zhuǎn)移、工藝安全測試等。
合全藥業(yè)成立于2003年,服務(wù)范圍主要是新藥臨床階段工藝研發(fā)及制備、上市藥物商業(yè)化階段的工藝優(yōu)化及規(guī)模化生產(chǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士告訴論壇君,博騰股份的研發(fā)和生產(chǎn),主要集中在起始物料以及一些小量的中間體;凱萊英有部分業(yè)務(wù)和合全藥業(yè)相似,它的優(yōu)勢主要在工藝開發(fā)方面;而合全藥業(yè),在中間體生產(chǎn)和工藝開發(fā)這兩方面,都比較均衡。
合全藥業(yè)公轉(zhuǎn)書顯示,“公司2013年獲得美國FDA創(chuàng)新藥申請批準(zhǔn),是目前國內(nèi)唯一能夠為美國市場,商業(yè)化生產(chǎn)創(chuàng)新藥原料藥(API)的FDA認(rèn)證企業(yè)。”
獲得這個PDA認(rèn)證難嗎?論壇君咨詢了上面的業(yè)內(nèi)人士。
他表示,要拿到美國FDA的批準(zhǔn),需要拿到客戶的訂單,而要拿到這個訂單,是比較難的,必須取得客戶的信任。獲得批準(zhǔn)后,還需要復(fù)檢,美國PDA會進(jìn)行定期審計,要求也比較嚴(yán)格。
資料顯示,合全藥業(yè)從2003年成立,到2013年獲得批準(zhǔn),經(jīng)過了10年的時間。
那到底,合全藥業(yè)的估值貴不貴?上述業(yè)內(nèi)人士表示,估值只是一個數(shù),仁者見仁智者見智,主要看你怎么對比。
安信證券去年11月6日的研究報告這樣寫:
聲明:本文來自 新三板論壇 作者:陳麗湘
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