在消費(fèi)升級的大浪潮下,食用油的市場格局正在發(fā)生變化。近幾年,調(diào)和油、大豆油、花生油等傳統(tǒng)油種市場依然在激烈競爭中打得不可開交,而作為高端小油種代表的茶油卻也悄然走俏,與此同時,這個“小而美”的行業(yè)也逐漸走進(jìn)了資本的視野。
2015年,湖南茶油企業(yè)貴太太(834352)率先在新三板掛牌,成為茶油行業(yè)第一個登陸資本市場的公司。此后,友尼寶(835664)、源森油茶(836528)、久晟油茶(837518)等陸續(xù)掛牌。截至目前,新三板上已有8家茶油企業(yè)。
犀牛之星注意到,這8家企業(yè)中,有5家企業(yè)2017上半年的營收均實(shí)現(xiàn)了50%以上的大幅增長。借助資本的力量,茶油行業(yè)正進(jìn)入快速發(fā)展期。
需求潛力空間巨大
總體而言,食用植物油市場已經(jīng)是個成熟市場。USDA數(shù)據(jù)顯示,目前,我國食用植物油年銷費(fèi)量在3000萬噸左右;按消費(fèi)金額算,市場規(guī)模約在2000億元左右。
消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面,按消費(fèi)量統(tǒng)計(jì),2015年,豆油、菜籽油、棕櫚油和花生油的銷量分別占48%、17%、18%、10%,而包括玉米油、葵花籽油、茶油等在內(nèi)的其他健康小油種占比不到5%。
隨著人們生活水平和健康意識的提高,不少家庭開始了食用油的消費(fèi)升級。近幾年豆油、菜籽油等傳統(tǒng)油種增長緩慢,份額開始下滑;而更健康的玉米油、橄欖油、茶油等小油種則維持著快速增長,份額逐漸提升。
在高端食用植物油市場,過去幾乎是橄欖油一支獨(dú)秀。事實(shí)上,我國本土特有的茶油,亦被稱為“東方橄欖油”,甚至被譽(yù)為“液體黃金”,在食用功能和保健功能上都不遜于橄欖油。
從食用功能看,茶油的不飽和脂肪酸含量高達(dá)90%以上,遠(yuǎn)高于菜籽油、大豆油和花生油等,甚至比橄欖油還高;單不飽和脂肪酸的含量亦高達(dá)80%,也超過橄欖油。另外,茶油中的亞麻酸、亞油酸比例最接近《歐米伽膳食》所推薦的1:4,被聯(lián)合國糧油組織FAO列為最符合人體健康標(biāo)準(zhǔn)的食用油。
從保健功能來講,茶油中的維生素E含量比橄欖油高出一倍,且不含膽固醇,有益于心腦血管健康。長期食用茶油對于高血壓、心臟病、動脈粥樣硬化、高血脂等心腦血管疾病具有很好的醫(yī)療保健作用。此外,茶油還富含多種橄欖油所沒有的特定生理活性物質(zhì)——茶多酚、茶皂素、角鯊烯與黃酮類物質(zhì)等人體所需的營養(yǎng)成份。
盡管營養(yǎng)價值能與橄欖油比肩,但茶油的發(fā)展卻落后一大步。目前,全球橄欖油的產(chǎn)量約在290萬噸,90%以上產(chǎn)自地中海地區(qū)。而茶油的主產(chǎn)地在中國,但受制于大眾認(rèn)知程度不足和價格較高,直到2013年中國茶油的消費(fèi)量才突破30萬噸,當(dāng)前的產(chǎn)銷量僅約60萬噸。
從食用油消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,發(fā)達(dá)國家橄欖油的消費(fèi)量一般占其植物油總消費(fèi)量的40%左右,年人均占有量約20kg;而我國茶油消費(fèi)量僅占植物油總消費(fèi)量的2%左右,年人均占有量不足0.5kg??梢哉f,就市場空間而言,茶油行業(yè)暫時還看不到天花板。
資本提前潛伏
再來看供給端。
油茶是我國特有的木本食用油料植物,除了在越南、緬甸、泰國等有少量分布外,主要分布在我國長江流域以南的省區(qū)。其中,主產(chǎn)區(qū)為湘贛地區(qū),同時廣西、福建、浙江等地也有大面積種植。
但是,受制于油茶前期培育周期長、投入大,茶林老化、低產(chǎn)林改造難度大等因素,茶油的供應(yīng)能力一直是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的掣肘。自2009年以來,國家和各級地方政府開始重視茶油產(chǎn)業(yè),不僅出臺多項(xiàng)扶持政策,還從資金層面上直接給予補(bǔ)貼,新造林和低產(chǎn)林改造同步推進(jìn)。
按國家林業(yè)局發(fā)布的《全國油茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2009~2020年)》,到2020年,力爭使我國茶油種植總規(guī)模達(dá)到7000萬畝,更新、嫁接和新造油茶林年畝產(chǎn)茶油達(dá)到40公斤以上,全國茶油產(chǎn)量達(dá)到250萬噸。
作為全國油茶產(chǎn)業(yè)第一大省的湖南,也提出了自己的“小目標(biāo)”:到2020年,湖南要建設(shè)油茶產(chǎn)業(yè)基地2200畝,年產(chǎn)茶油50萬噸,年產(chǎn)值400億元以上,油茶產(chǎn)業(yè)綜合產(chǎn)值達(dá)到1000億元以上。
在政府大力支持下,我國油茶林面積已從2008年的4500萬畝發(fā)展到現(xiàn)在的6000多萬畝,茶油產(chǎn)量由20多萬噸增加到60萬噸。根據(jù)茶油三年開花,五年結(jié)果,第8年開始進(jìn)入盛果期的規(guī)律,預(yù)計(jì)茶油產(chǎn)量將在近兩年開始大幅提升。
嗅覺靈敏的資本已提前潛伏。上市公司加加食品(002650)將“盤中餐茶油”列入“大單品戰(zhàn)略”,其茶油項(xiàng)目已于2015年12月正式投產(chǎn);玉米油龍頭西王食品(000639)也在計(jì)劃通過并購擴(kuò)張品類,布局茶油領(lǐng)域。
其他產(chǎn)業(yè)資本則出手闊綽,瞄準(zhǔn)茶油產(chǎn)業(yè)鏈上游。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,中聯(lián)天地在湘南流轉(zhuǎn)60萬畝山地種植油茶,計(jì)劃10年投入120億元;中紡集團(tuán)擬投資20億元與金浩茶油共建中國油茶交易中心,并將投資數(shù)億元在永州建設(shè)油茶林產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目;香港華豐集團(tuán)亦投資1.5億美元,啟動邵陽縣油茶開發(fā)項(xiàng)目。
一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也在悄然布局優(yōu)質(zhì)茶油企業(yè),如天圖資本入駐了中南茶油,紀(jì)源資本注資源森茶油,同創(chuàng)偉業(yè)亦在2015年向貴太太投資了2500萬元。
行業(yè)盈利水平豐厚
與大豆油、花生油等相比,茶油的市場規(guī)模偏小,且集中度非常低。雖然茶油價格不低,但至今沒有公認(rèn)的高端品牌,尚未出現(xiàn)全國性龍頭企業(yè)。市場上流通的茶油品牌大多是區(qū)域型企業(yè),品牌影響力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于金龍魚、福臨門、魯花等品牌。
從地域分布來看,雖然湖南、江西、福建、浙江、安徽、廣西等省份都出產(chǎn)茶油,但較知名的茶油品牌主要集中于湖南和江西。
其中,較知名的“湘軍”包括金浩、貴太太、大三湘、金拓天等;而“贛軍”隊(duì)伍則有源森、潤心、綠海、得爾樂等。
在營銷上,多數(shù)品牌以線下分銷渠道為主,輔以部分線上渠道。不過,由于市場認(rèn)知度不足,多數(shù)茶油品牌的市場也局限于自身產(chǎn)地區(qū)域,省外市場尤其是北方地區(qū)仍有待進(jìn)行市場培育。
目前而言,各品牌中,國內(nèi)做的最大的,應(yīng)屬金浩茶油,年銷售額已經(jīng)超過10億元。其他正在快速增長的企業(yè)如貴太太,2017上半年的也達(dá)到4.9億元,預(yù)計(jì)全年銷售額也逼近10億元。其余企業(yè)大多規(guī)模不大,包括同樣在新三板掛牌的久晟油茶、源森油茶、友尼寶等,銷售規(guī)模在1-2億元之間。
茶油產(chǎn)業(yè)規(guī)模雖小,但目前正處于快速成長期,企業(yè)盈利水平豐厚。貴太太、久晟油茶、友尼寶這3家公司近三年的業(yè)績均有大幅增長。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2017上半年,除天潤生態(tài)尚未實(shí)現(xiàn)收入之外,有5家公司的營收和利潤均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長。
其中,貴太太擁有自建的茶油基地,同時也與種植大戶、合作社有長期合作關(guān)系,因而營收及凈利潤規(guī)模均是新三板企業(yè)中最高水平。2017上半年,公司的純茶油業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)54%,但其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中調(diào)和油比例較大,使得整體綜合毛利率偏低,僅有20%左右。
久晟油茶、久源林業(yè)和友尼寶的營收和凈利潤亦同比大幅增長,且毛利率均在30%以上。這三家企業(yè)亦擁有油茶種植基地,與種植戶有牢靠合作關(guān)系,能夠掌控穩(wěn)定的原料來源。
江西源森油茶、福建沈朗油茶則出現(xiàn)了業(yè)績下滑,毛利率也相對前述幾家企業(yè)較低。這主要是由于企業(yè)原料主要靠市場收購,而2016年全國油茶籽產(chǎn)量有所下降,價格上漲,導(dǎo)致企業(yè)油茶籽收購量不足。
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