和力辰光主動(dòng)斬?cái)郔PO出路背后：業(yè)績(jī)巨虧 依賴(lài)郭敬明

IPO的獨(dú)木橋越來(lái)越難走。此前，新三板市場(chǎng)遇冷，新三板公司紛紛啟動(dòng)IPO，找尋“出路”。但在近段時(shí)間，新三板公司又掀起IPO撤退潮，多家備受關(guān)注的明星公司緊跟“潮流”，撤回IPO申請(qǐng)或終止上市輔導(dǎo)。

4月3日，郭敬明持股的和力辰光（836201）發(fā)布第一屆董事會(huì)第十六次會(huì)議決議公告，宣布擬調(diào)整上市計(jì)劃、終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)并撤回相關(guān)文件。

業(yè)績(jī)突遭大滑坡

自2017年10月大發(fā)審委上任后，IPO趨嚴(yán)已是不爭(zhēng)的事實(shí)，部分IPO企業(yè)“知難而退”，主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)或終止上市輔導(dǎo)。

2018年3月，市場(chǎng)關(guān)于IPO財(cái)務(wù)門(mén)檻提高的消息廣泛流傳。據(jù)投行人士透露，IPO在審的，三年凈利潤(rùn)合計(jì)沒(méi)有一個(gè)億的，且最后一年不足5000萬(wàn)的，撤回申請(qǐng)或者接受現(xiàn)場(chǎng)檢查；IPO新申報(bào)的，主板要求最近一年凈利潤(rùn)不低于8000萬(wàn)元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。對(duì)于不符合要求的企業(yè)，采取“勸退”手段。此舉刺激IPO撤退潮進(jìn)一步?jīng)坝俊?/p>

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，和力辰光招股說(shuō)明書(shū)于2016年7月1日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露。招股書(shū)顯示，和力辰光2013年-2015年的營(yíng)收分別為4060.8萬(wàn)元、1.56億元、2.56億元；凈利潤(rùn)分別為1715.68萬(wàn)元、3718.94萬(wàn)元、9455.4萬(wàn)元。2016年，和力辰光歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)更是過(guò)億元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，和力辰光似乎符合目前市場(chǎng)傳言的IPO相關(guān)新要求。

不過(guò)，好景不長(zhǎng)。和力辰光在2017年上半年遭遇業(yè)績(jī)大滑坡，營(yíng)收2813.17萬(wàn)元，同比下滑62.75%；由盈利轉(zhuǎn)向巨虧，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)由上年同期的339.31萬(wàn)元，降至-3390.76萬(wàn)元；毛利率由33.14%降至6.88%。

對(duì)于業(yè)績(jī)滑坡，和力辰光解釋稱(chēng)，公司參與投資的主要影視作品上半年大部分尚未確認(rèn)收入，因此整體收入水平較低，符合影視行業(yè)強(qiáng)周期性暨第四季度集中結(jié)算及交帶等確認(rèn)收入的行業(yè)特征。同時(shí)，和力辰光表示，2017年下半年，公司有多個(gè)作品推向市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將于2017年全年實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

由于和力辰光2017年年報(bào)披露時(shí)間已由3月29日延期至4月27日，能否按其預(yù)期所言實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，目前無(wú)從知曉。是否由于業(yè)績(jī)問(wèn)題撤回IPO申請(qǐng)，目前也未可知。

IPO途中更正財(cái)報(bào) 3年凈利潤(rùn)縮水7510萬(wàn)

和力辰光上市欲望強(qiáng)烈。2015年12月31日，和力辰光還未正式掛牌新三板，即開(kāi)始上市輔導(dǎo)，接受中泰證券的輔導(dǎo)。2016年7月1日起，由于上市申請(qǐng)獲受理，和力辰光掛牌新三板不到3個(gè)月就暫停轉(zhuǎn)讓。

不過(guò)，作為奔著上市去的公眾公司，和力辰光在最基本的信息披露方面卻存在硬傷。

挖貝網(wǎng)注意到，和力辰光掛牌新三板期間對(duì)2014年、2015年、2016年、2017年1-6月財(cái)報(bào)中的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更正，其中變動(dòng)最大的要數(shù)凈利潤(rùn)一項(xiàng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更正后，2014年、2015年、2016年和力辰光歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別縮水438.2萬(wàn)元、3361.11萬(wàn)元、3711.49萬(wàn)元，3年凈利潤(rùn)合計(jì)縮水7510.8萬(wàn)元。

和力辰光2014-2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

一位券商人士此前表示，不同層次的資本市場(chǎng)在信息披露的詳細(xì)程度、格式要求等方面可以存在差異，但是在重要信息特別是財(cái)務(wù)相關(guān)信息的真實(shí)準(zhǔn)確完整性方面，要求應(yīng)當(dāng)是一致的。

“重大差異可能會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管處罰，會(huì)影響到公司IPO。”該券商人士表示。

業(yè)績(jī)依賴(lài)郭敬明

大客戶(hù)依賴(lài)是發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，和力辰光存在嚴(yán)重的大客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題。

和力辰光招股書(shū)披露，2015年、2014年和2013年，和力辰光前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入總額占全部銷(xiāo)售收入的92.38%、92.32%和96.68%，第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售額占比分別為64.22%、74.70%和72.26%。

和力辰光的業(yè)績(jī)與郭敬明深度綁定。

2013年度，和力辰光第一大客戶(hù)為郭敬明寫(xiě)作并執(zhí)導(dǎo)的《小時(shí)代》和《小時(shí)代：青木時(shí)代》的執(zhí)行制片方大盛國(guó)際；2014年度的第一大客戶(hù)樂(lè)視天津?yàn)椤缎r(shí)代3：刺金時(shí)代》的發(fā)行方；2015年度的第一大客戶(hù)樂(lè)視影業(yè)和樂(lè)視網(wǎng)，分別為《小時(shí)代4：靈魂盡頭》的發(fā)行方和電視劇《熟男養(yǎng)成記》《最美好的十年》《孩子回國(guó)了》和《遠(yuǎn)征！遠(yuǎn)征！》網(wǎng)絡(luò)信息傳播權(quán)的采購(gòu)方。

2017年上半年，和力辰光業(yè)績(jī)大滑坡的背后，指向電影《爵跡》、電視劇《青云志2》市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，郭敬明創(chuàng)作并執(zhí)導(dǎo)的《爵跡》總投資1.3億元，和力辰光投資了15%約1950萬(wàn)元，最終獲取影視制片收入1701.65萬(wàn)元，虧損248.35萬(wàn)元；在《青云志2》上僅獲取制片收入398.79萬(wàn)元。

未來(lái)，和力辰光與郭敬明將繼續(xù)“捆綁”。挖貝新三板研究院資料顯示，截止2017年6月30日，郭敬明持有和力辰光4.05%的股權(quán)，是其第6大股東。另外，據(jù)和力辰光招股書(shū)披露，其與郭敬明就未來(lái)優(yōu)先合作9部影視劇作品事宜進(jìn)行約定，但不包括已合作的《小時(shí)代》系列電影以及《為時(shí)尚早》（現(xiàn)已更名為《是！尚先生》）。

需要正視的是，在《小時(shí)代》系列、《爵跡》后，郭敬明并未產(chǎn)出類(lèi)似的大IP，而其執(zhí)導(dǎo)水平也并不被大眾認(rèn)可，《小時(shí)代》系列被網(wǎng)友形容成“PPT電影”，《爵跡》在有眾多流量明星參演的情況下最終票房?jī)H3.83億元。

對(duì)于和力辰光而言，如業(yè)績(jī)無(wú)法擺脫對(duì)郭敬明的依賴(lài)，并開(kāi)拓新的盈利點(diǎn)，較為單一的收入來(lái)源要支撐一家上市公司規(guī)模，顯然并不現(xiàn)實(shí)。

同時(shí)，受制于影視公司自身的局限性，公司存亡與影視項(xiàng)目的成功與否直接掛鉤，新三板上已有數(shù)個(gè)“一部電視劇或一部電影導(dǎo)致影視公司巨虧”的事例發(fā)生，影視公司業(yè)績(jī)的不穩(wěn)定也給和力辰光IPO帶來(lái)隱憂。

此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)新規(guī)，IPO被否企業(yè)3年內(nèi)不能借殼上市。

在未形成更穩(wěn)固的盈利模式，信息披露還存在硬傷的情況下，和力辰光撤回上市申請(qǐng)，也就情有可原了。