海容冷鏈過會(huì): “集郵黨”的收益沒有想象那么大

2018/05/18 09:01      王艷妮 王艷妮

經(jīng)歷900天,海容冷鏈(原證券代碼:830822)成功過會(huì),200多名“集郵黨”迎來狂歡。按照現(xiàn)在市場新股平均30倍的市盈率計(jì)算,集郵黨的收益,可能會(huì)千差萬別。停牌搶進(jìn)的最終收益可能會(huì)在50%以內(nèi),在低位買進(jìn)的,可能會(huì)有5倍多的收益。

海容冷鏈掛牌新三板共進(jìn)行過2次定增,2014年12月和2015年5月,時(shí)間上僅相差半年,但由于定增價(jià)格分別為8元/股和22元/股,收益相差也很大。前者收益在6倍左右,后者只有1倍左右。

投資收益最終靠實(shí)力說話,而不是去追風(fēng)口。海容冷鏈的集郵黨最終結(jié)局還算不錯(cuò),在IPO遭遇熱冷卻的情況下,闖關(guān)成功,既有運(yùn)氣成份也有實(shí)力成份。

   超200戶“集郵黨”的狂歡

據(jù)挖貝新三板研究院資料顯示,海容冷鏈?zhǔn)且患依滏溛锪髟O(shè)備行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè),專注于商用冷鏈設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù),于2014年7月1日登陸新三板。

2015年4月,在新三板掛牌還不足一年的海容冷鏈宣布開始進(jìn)入上市輔導(dǎo)。2015年11月,海容冷鏈發(fā)布招股說明書,被證監(jiān)會(huì)受理正式開始排隊(duì)。

起了大早卻趕了個(gè)晚集。從2015年排隊(duì)IPO至2018年5月上會(huì),海容冷鏈等待時(shí)間三年之久。對此,市場認(rèn)為其主要受困于“三類股東”和股東超過200人問題。

據(jù)悉,海容冷鏈掛牌初期,公司股東戶數(shù)僅有18名。2014年年底變更為做市轉(zhuǎn)讓后,海容冷鏈二級(jí)市場交易活躍,截止2015年6月30日,海容冷鏈股東戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到228戶;停牌前,公司股東戶數(shù)已增加至276戶。

同時(shí)挖貝網(wǎng)注意到,在海容冷鏈掛牌期間,曾實(shí)施完成兩次增發(fā)融資,募資總額約1.55億元,新增了17名股東,多家新三板資管計(jì)劃、集合信托集合等“三類股東”涌入。

其中包括國壽安保-國保新三板2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、中建投-新三板投資基金集合信托計(jì)劃1號(hào)(鼎鋒資產(chǎn))、九泰基金-新三板分級(jí)2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

截止2017年12月,海容冷鏈披露的招股書顯示,“三類股東”國壽安?;?銀河證券-國壽安保-國保新三板2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃位列其第十大股東,持股138.5萬股,占比2.31%。

2018年1月12日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布審核要求,三類股東上會(huì)需滿足四大條件,10天后海容冷鏈便發(fā)布董事會(huì)公告:擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請股票終止掛牌。

對于海容冷鏈的這一舉動(dòng),市場人士都認(rèn)為海容冷鏈摘牌是為了處理三類股東問題。近日海容冷鏈的成功過會(huì),意味著公司三類股東問題已處理妥當(dāng)。

   收益沒有想象那么大

陪跑三年時(shí)間之久,200多戶“集郵黨”們究竟能從海容冷鏈身上賺取多少利益呢?

據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2017年至今,共計(jì)26家新三板企業(yè)成功登陸A股市場:10家主板、3家中小企業(yè)板、13家創(chuàng)業(yè)板。以20多家企業(yè)上市首日市盈率來看,科順股份(300737)表現(xiàn)最好,以45倍的市盈率居首位;市盈率最低的藥石科技,A股市場僅給予其19倍的溢價(jià)。

按照26家轉(zhuǎn)板企業(yè)市盈率計(jì)算,新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的市盈率算數(shù)平均值為30倍。

海容冷鏈招股書披露,本次擬發(fā)行股票2000萬股,占發(fā)行后總股本比例為25%。據(jù)挖貝網(wǎng)了解,海容冷鏈2015年、2016年的凈利潤均在1.2億,未上市前股本為6000萬股。發(fā)行后總股本為8000萬股,按照年1.2億利潤計(jì)算,每股收益為1.5元/股,按上述平均市盈率30倍測算,預(yù)計(jì)IPO發(fā)行價(jià)格為45元/股左右。

目前,海容冷鏈在新三板停牌前的收盤價(jià)為28.5元/股,自掛牌新三板到從新三板摘牌的區(qū)間最高收盤價(jià)為32元/股,最低收盤價(jià)為9元/股左右。

這也意味著,如果海容冷鏈最終以45元/股的價(jià)格發(fā)行,從二級(jí)市場買入海容冷鏈股票的投資者們100%都會(huì)賺錢,賺多少,就要看以什么價(jià)格買的。停牌前搶進(jìn)的收益,扣除掉20%的稅,收益可能超不過50%。

對于參與海容冷鏈在新三板上兩次定增的17名合格投資者來說,投資收益或許也是“天上地下”。

2014年12月,海容冷鏈以8元/股的價(jià)格定向發(fā)行股票305萬股,募資2440萬元,中信證券、國金證券、興業(yè)證券等7名合格投資者參與認(rèn)購,用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。中信證券認(rèn)購800萬元居首位。

2015年5月,海容冷鏈在新三板發(fā)行其掛牌后的第二次融資行為。以22元/股的價(jià)格發(fā)行595萬股,包括國壽安保-國保新三板 2 號(hào)資 產(chǎn)管理計(jì)劃、九泰基金-新三板分級(jí) 2 號(hào)資 產(chǎn)管理計(jì)劃在內(nèi)的10名合格投資者募集資金1.3億,“三類股東”國壽安保-國保新三板 2 號(hào)資 產(chǎn)管理計(jì)劃以3080萬元的投資總額居首。

值得注意的是,2014年12月以8元/股入股海容冷鏈的7家投資者至今累計(jì)獲得3年權(quán)益分派, 2015年5月入股公司的10名投資者共獲兩期派現(xiàn),每年分別獲得每10股派5元人民幣現(xiàn)金。

以估算的45元/股的IPO發(fā)行價(jià)格計(jì)算,2014年以8元/股的價(jià)格認(rèn)購100萬股的中信證券浮盈將近6倍;2015年5月以22元/股認(rèn)購140萬股的“三類股東”國壽安保-國保新三板 2 號(hào)資 產(chǎn)管理計(jì)劃,浮盈僅1倍左右。

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