破凈潮來(lái)襲 新三板過(guò)半銀行股跌破每股凈資產(chǎn)

整體行情低迷，破凈潮掀起，市場(chǎng)上股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)的股票越來(lái)越多，銀行股是其中的重災(zāi)區(qū)。截至5月28日收盤(pán)，A股市場(chǎng)上一共有87只破凈股，其中銀行股就占了15只。

新三板市場(chǎng)同樣不樂(lè)觀，截止5月31日收盤(pán)，已有半數(shù)新三板銀行股破凈。

銀行股掀破凈潮

據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前新三板市場(chǎng)上共有匯通銀行（872386.OC）、喀什銀行（871122.OC）、鹿城銀行（832792.OC）、國(guó)民銀行（870874.OC）、如皋銀行（871728.OC）、齊魯銀行（832666.OC）、客家銀行（839969.OC）7家銀行掛牌。

從截止5月31日的交易數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)半數(shù)的銀行股情況都不甚樂(lè)觀。其中，國(guó)民銀行、如皋銀行、齊魯銀行、客家銀行4家銀行股價(jià)均已跌破每股凈資產(chǎn)。

其中，國(guó)民銀行、如皋銀行最新收盤(pán)價(jià)分別為2.5元、3.92元，但截止2017年12月31日的每股凈資產(chǎn)分別為2.66元、6.6元；齊魯銀行、客家銀行最新收盤(pán)價(jià)分別為3.87元、1.2元，截止2018年3月31日的每股凈資產(chǎn)分別為4.62元、1.56元。

一般而言，每股凈資產(chǎn)被視為股價(jià)的底限，如這一底限被打破，則表明股票已失去投資價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)果真如此嗎？

挖貝網(wǎng)注意到，破凈的齊魯銀行從凈利潤(rùn)、融資情況、股東戶數(shù)方面來(lái)看，都算得上是一家優(yōu)質(zhì)公司。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，齊魯銀行2017年凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)3.72億元，達(dá)20.26億元，居新三板創(chuàng)新層企業(yè)首位；累計(jì)融資65.01億元，在創(chuàng)新層企業(yè)中僅次于神州優(yōu)車(chē)（838006.OC）；股東戶數(shù)4269戶居創(chuàng)新層企業(yè)第3位。

另有如皋銀行2017年凈利潤(rùn)3.72億元較上年同期增加7492.73萬(wàn)元。

在A股市場(chǎng)，破凈的銀行股中同樣不乏業(yè)績(jī)大漲的情況。

破凈原因追蹤

投資者對(duì)待銀行股，為何不再追隨業(yè)績(jī)而動(dòng)？

分析認(rèn)為，銀行股的破凈潮受監(jiān)管政策影響明顯。從資管新規(guī)征求意見(jiàn)開(kāi)始，銀行股就承受著越來(lái)越大的壓力。在日益嚴(yán)厲的監(jiān)管政策下，中小銀行已經(jīng)暴露出吸儲(chǔ)能力減弱、投放能力下降的問(wèn)題。更重要的是，資管新規(guī)對(duì)表外業(yè)務(wù)的約束與規(guī)范才是最重要的內(nèi)容之一。這也意味著，銀行通過(guò)表外獲取存款資金的空間將被大大壓縮。沒(méi)有表外業(yè)務(wù)，不僅中小銀行難以承受，大型國(guó)有銀行也面臨很大的壓力。

新三板銀行股面臨的形勢(shì)或許更為嚴(yán)峻。

據(jù)東北證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月21日，除4370家停牌和470家尚未公布2017年年報(bào)的公司外，在其他6197家新三板掛牌公司中，1180家公司“破凈”。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，部分新三板企業(yè)破凈的原因主要有3個(gè)：一是估值方法適用性問(wèn)題；二是經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定性加大，業(yè)績(jī)波動(dòng)，成長(zhǎng)性下降；三是缺乏凈資金流入，指數(shù)下行，估值下降。

挖貝網(wǎng)注意到，本次破凈的4只銀行股中，國(guó)民銀行、客家銀行2家出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑情況。其中，國(guó)民銀行2017年凈利潤(rùn)下滑3510.35萬(wàn)元，為212.93萬(wàn)元；客家銀行2018年第一季度歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑17.19%，為936.95萬(wàn)元。

同時(shí)，在低迷的行情下，除了齊魯銀行，破凈的另外3家銀行在新三板的交易并不活躍，早已處于破凈狀態(tài)。國(guó)民銀行掛牌以來(lái)共9天有成交，成交額共約309.79萬(wàn)元，最近一次成交在2018年1月25日；如皋銀行共有31個(gè)成交日，共成交約411.67萬(wàn)元，最近一次成交在2018年5月16日；客家銀行成交日13個(gè)，共成交約591萬(wàn)元，最近一次成交在2017年11月28日。

有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，從整體上看，金融去杠桿的大環(huán)境下，銀行板塊依然缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，破凈銀行股可能還會(huì)增多。但破凈不等于基本面惡化，兩者不能畫(huà)等號(hào)。

一位掛牌企業(yè)董秘告訴挖貝網(wǎng)，在新三板目前市場(chǎng)低迷、成交冷清的情況下，一些掛牌公司的股價(jià)本身已在低點(diǎn)，這其中一些流通股數(shù)量不多的公司，投資者很小的一筆賣(mài)單都有可能導(dǎo)致公司股價(jià)大跌或直接破凈。這樣的情況下，成交價(jià)格事實(shí)上并不能準(zhǔn)確反映公司真實(shí)價(jià)值。

那么，股價(jià)低點(diǎn)是否意味著投資機(jī)會(huì)？

市場(chǎng)有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期來(lái)看，銀行板塊將迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。但此次銀行股出現(xiàn)的破凈潮較此前有較大差別，真正要想讓投資者看清銀行股的投資價(jià)值，必須等到一年半的過(guò)渡期結(jié)束以后。而這期間，還要看去杠桿的力度如何，效果如何。

投資者在篩選投資標(biāo)的的時(shí)候，同樣需要分析個(gè)股的基本面，不能僅從行業(yè)角度一概而論。