元初食品擬摘牌新三板 中國(guó)版“喬氏超市”走向何方？

（原標(biāo)題：元初食品擬摘牌新三板，中國(guó)版“喬氏超市”走向何方？）

6月4日，廈門元初食品發(fā)布公告稱，公司目前擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)公司股票終止掛牌。這意味著，不久后元初食品將從新三板摘牌。資料顯示，早在2017年9月26日，元初食品就因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)宣布停牌。

元初食品是一家成立于2011年的區(qū)域零售企業(yè)，目前擁有元初食品、元初到家衛(wèi)星店兩種業(yè)態(tài)，共開(kāi)出50家門店。其中自有品牌、自建渠道和自控供應(yīng)鏈?zhǔn)窃跏称返暮诵母?jìng)爭(zhēng)力。據(jù)其官方數(shù)據(jù)顯示，元初食品自有品牌共有1500多個(gè)SKU，銷售占比50%左右，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)零售商平均10%的自有品牌占比水平。

元初食品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)連慶達(dá)曾將元初食品比做中國(guó)版的喬氏超市（Trade Joe’s），因?yàn)槎呓詫⒆杂衅放谱鳛楹诵母?jìng)爭(zhēng)力，且專攻中高端食品。據(jù)了解，喬氏超市自有品牌占比達(dá)80%以上。

作為中國(guó)版Trade Joe’s，元初食品于2016年掛牌新三板，并提出了五大規(guī)劃，分別是聚焦自有品牌、加快自建渠道、加快電商發(fā)展、強(qiáng)化后臺(tái)系統(tǒng)化支撐能力以及提升供應(yīng)鏈差異化和競(jìng)爭(zhēng)力。此后一年間，元初食品扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)690.89萬(wàn)元。同時(shí)，它也將自有品牌銷售占比提升了20%左右，可以說(shuō)增速明顯。

但在2017年，元初食品動(dòng)蕩不小，也影響其業(yè)績(jī)大幅下跌。其財(cái)務(wù)公告顯示，元初食品2017年?duì)I收5.5億元，但凈利潤(rùn)僅有189.27萬(wàn)元，同比下滑85.32%。元初官方解釋稱，失去大連元初食品有限公司控制權(quán)是主要原因。《第三只眼看零售》查詢企業(yè)公開(kāi)信息后發(fā)現(xiàn)，大連元初食品的實(shí)際控制人應(yīng)屬于遼寧糧油進(jìn)口股份有限公司，廈門元初食品股份有限公司持股比例降為23.18%。

如今，元初食品宣布擬從新三板摘牌，其未來(lái)走勢(shì)值得關(guān)注。某投資機(jī)構(gòu)分析師告訴《第三只眼看零售》，企業(yè)從新三板摘牌大體上有兩大原因，其一是轉(zhuǎn)攻IPO，但需要滿足企業(yè)連續(xù)三年盈利額累計(jì)達(dá)到1億元的硬指標(biāo)；其二則是由于融資困難、利潤(rùn)下滑等原因選擇摘牌止損。

元初食品總裁陳啟明此前在海峽金融論壇上表示，“不要把新三板當(dāng)作改變企業(yè)根本的東西，新三板可以錦上添花，卻很難起死回生。如果能解決問(wèn)題更好，否則企業(yè)還是要自己走。”可以看出，元初食品對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度相當(dāng)務(wù)實(shí)，似乎更偏向退出新三板市場(chǎng)，依靠零售基本功增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。

元初食品下一步該如何走面臨關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)?！兜谌谎劭戳闶邸妨私獾?，元初食品不久后將開(kāi)出豬肉專門店，主打旗下自有品牌“元童”黑豬。同時(shí)，提速擴(kuò)店也是其重要規(guī)劃，預(yù)計(jì)2018年在廈門、大連分別開(kāi)出60家與20家門店。

從自有品牌切入零售終端 要做中國(guó)版Trade Joe’s

元初食品的發(fā)展，恰好迎合了國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，中等收入群體崛起的趨勢(shì)。它的前身是廈門天酬進(jìn)出口有限公司，主要向歐美等國(guó)家出口食品。這種中高端食品自有品牌開(kāi)發(fā)能力，后來(lái)成為元初食品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，元初在2014年時(shí)客單價(jià)就已達(dá)到100多元，并逐步將自有品牌銷售占比做到50%左右。

要做好食品自有品牌開(kāi)發(fā)，元初的供應(yīng)鏈能力及食品品質(zhì)控制機(jī)制是兩大賣點(diǎn)。據(jù)了解，天酬公司做進(jìn)出口貿(mào)易時(shí)，已經(jīng)先后開(kāi)發(fā)出“元初”、“元和”、“元實(shí)”三個(gè)自有品牌，分別與代工廠合作開(kāi)發(fā)出口東北大米、紫菜、沙琪瑪和越南腰果等產(chǎn)品。

官方資料顯示，元初食品的供應(yīng)商已經(jīng)達(dá)到750多家。也就是說(shuō)，在元初食品開(kāi)出零售門店之前，已經(jīng)擁有相對(duì)成熟的自有品牌開(kāi)發(fā)流程及商品分銷渠道。它更像是一家掌控食品供應(yīng)鏈后，逐步向下游延伸開(kāi)出零售店的供應(yīng)鏈公司。

開(kāi)出門店后不久，元初食品逐步穩(wěn)固其自有品牌體系。其中，“元初”品牌產(chǎn)品包含米面制品、五谷系列、自采蔬菜水果等品類；“元和”品牌定位于高品質(zhì)日式食品，例如調(diào)味品、食用菌、其他日式食材以及冷凍深海魚等系列產(chǎn)品；“元實(shí)”旗下?lián)碛薪?00個(gè)產(chǎn)品，涵蓋休閑食品、南北干貨、米面糧油等全品類產(chǎn)品；“元童”品牌主力開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)高品質(zhì)的健康食品，例如黑豬系列、鮮雞蛋系列等；而最新上市的“元喜薈”自有品牌，定位于開(kāi)發(fā)海外直采的酒水飲料。

據(jù)了解，元初食品有一支50多人組成的自有品牌開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)。“一款自有品牌商品的開(kāi)發(fā)周期大概在3~4個(gè)月，涉及市場(chǎng)調(diào)查、選品、選擇生產(chǎn)商、樣品檢測(cè)、消費(fèi)者試吃、包裝設(shè)計(jì)、成品再檢測(cè)等一系列過(guò)程，一環(huán)不過(guò)關(guān)就意味著從頭再來(lái)，甚至可能導(dǎo)致開(kāi)發(fā)失敗。”一位接近元初食品的零售高管告訴《第三只眼看零售》。

此外，元初食品也針對(duì)商品品類制定出品質(zhì)把控機(jī)制。例如元初與廈門大學(xué)聯(lián)合成立了“食品安全研究發(fā)展中心”，實(shí)行近300種農(nóng)藥、近100種獸藥和多種重金屬殘留的檢測(cè)機(jī)制。

針對(duì)廠商供應(yīng)品牌，元初食品不收取供應(yīng)商的上架費(fèi)、條碼費(fèi)、后臺(tái)費(fèi)等費(fèi)用。它執(zhí)行現(xiàn)金采購(gòu)，并建立起近百人的“買手團(tuán)隊(duì)”。從采購(gòu)渠道上來(lái)看，元初食品一方面利用其進(jìn)出口供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，從越南、韓國(guó)、臺(tái)灣、美國(guó)、泰國(guó)、意大利等地直采進(jìn)口商品，另一方面則在國(guó)內(nèi)尋找區(qū)域化特色商品，例如云南禇橙、成都龍泉驛水蜜桃、廣西荔浦芋頭、魯西黃牛、圓香供港黑豬肉等。

在面對(duì)零售終端消費(fèi)者時(shí)，元初食品將自有品牌與進(jìn)口商品作為其核心賣點(diǎn)。它大體上有兩種店型，一是三四百平方米左右的元初食品門店，約有2000多個(gè)SKU，相當(dāng)于一家小型精品食品超市；二是元初到家衛(wèi)星店，營(yíng)業(yè)面積100平方米左右，類似于社區(qū)生鮮超市。它的生鮮占比在60%左右，大部分為預(yù)包裝凈菜。

為了優(yōu)化顧客體驗(yàn)，同時(shí)尋求增量。元初食品在門店中增設(shè)了“元初樂(lè)廚”、“元初肉鋪”等體驗(yàn)式檔口。據(jù)了解，這些檔口所用食材均以元初產(chǎn)品為原料，開(kāi)發(fā)出鹵牛肉、饅頭、花卷等熟食，也可為消費(fèi)者提供食材清洗、剁切、烹飪等一條龍服務(wù)。這樣一來(lái)，元初食品在其賣場(chǎng)中形成“生熟聯(lián)動(dòng)”。

《第三只眼看零售》了解到，元初食品未來(lái)或?qū)⒁砸患以跏称烽T店搭配多家元初到家衛(wèi)星店的組合形式開(kāi)店，從而在廈門、大連區(qū)域內(nèi)做大門店密度，獲取業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

或發(fā)力品類專業(yè)店 元初的增量在哪里？

此次元初食品宣布擬從新三板摘牌，從外部因素來(lái)說(shuō)是新三板“摘牌潮”的體現(xiàn)。《第三只眼看零售》了解到，從2017年下半年以來(lái)，新三板掛牌公司主動(dòng)摘牌的數(shù)量逐漸增加，證券業(yè)將其稱為“摘牌潮”。新掛牌公司的數(shù)量每況愈下，以至經(jīng)常出現(xiàn)一天中有十多家公司摘牌，卻沒(méi)有一家公司掛牌的局面。

原因在于，由于新三板流動(dòng)性不足，使得其定價(jià)功能低下，融資功能也很難得到完整地實(shí)現(xiàn)。因而導(dǎo)致掛牌公司以及投資者都感到不滿意。

具體到元初食品來(lái)說(shuō)，它曾經(jīng)于2017年1月26日發(fā)布一則股票發(fā)行方案，宣布公司將以8.45元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)888萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)7503.60萬(wàn)元。據(jù)元初食品規(guī)劃，本次募集資金將主要用于四個(gè)方面，其中2500萬(wàn)元用于連鎖超市門店項(xiàng)目；2955.60萬(wàn)元用于物流配送中心建設(shè)；1528萬(wàn)元用于電子商務(wù)建設(shè)；500萬(wàn)元用于自有品牌研發(fā)。但根據(jù)元初食品關(guān)于募集資金處理公告可以看出，它只募集到3455萬(wàn)元資金，不到原計(jì)劃的二分之一。

元初食品成立7年來(lái)僅開(kāi)出50家門店，同比業(yè)界同行來(lái)說(shuō)速度較慢。據(jù)某零售高管分析稱，元初食品以中高端自有品牌為核心競(jìng)爭(zhēng)力，面臨三個(gè)難點(diǎn)。其一是自有品牌的開(kāi)發(fā)成本較高，如果類似于沃爾瑪那樣擁有大規(guī)模的銷售體量，或有可能攤薄開(kāi)發(fā)成本，提高綜合毛利率。但元初食品僅有40多家可比門店，雖然有50%以上的自由品牌銷售占比，但其SKU占比可達(dá)到80%以后上，綜合來(lái)看運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高。

其二則是它定位偏向中高端，且門店多處于廈門島內(nèi)區(qū)域。這就意味著，元初食品的客流增量有限，主要以會(huì)員消費(fèi)為主。據(jù)其官方數(shù)據(jù)顯示，元初食品約有16萬(wàn)多會(huì)員，創(chuàng)造了70%以上銷售額。但就如同沃爾瑪山姆會(huì)員店不可能在一座城市內(nèi)密集開(kāi)店一樣，元初食品如果大量提升門店密度，且同樣專攻中高端客群，或有可能稀釋其固有客流。

其三是元初食品多以現(xiàn)金形式進(jìn)行海外直采，對(duì)于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的要求較高。元初食品曾經(jīng)在2017年采購(gòu)泰國(guó)椰青時(shí)遇到問(wèn)題。原本計(jì)劃15天銷售完畢的一貨柜椰青，3天即售罄導(dǎo)致無(wú)貨可賣。此后一個(gè)月，元初食品又因?yàn)榍尻P(guān)時(shí)間提前導(dǎo)致4個(gè)貨柜椰青同時(shí)擠壓在手，使得銷售壓力劇增。到十一月時(shí)，元初食品根據(jù)6-10月的銷售情況制定采購(gòu)計(jì)劃，卻沒(méi)想到迎來(lái)椰青低迷期，銷量從每周1-2條貨柜下降至每月1條貨柜。

元初食品近期變動(dòng)不小，或?qū)槠湎码A段發(fā)展提供助力?！兜谌谎劭戳闶邸妨私獾剑跏称酚?jì)劃開(kāi)出品類專業(yè)店。這一方面能夠與現(xiàn)有門店產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)銷售，另一方面也從差異化競(jìng)爭(zhēng)入手，尋求整體增量。它目前已開(kāi)出熊貓果茶小鋪，其所用水果皆來(lái)自元初食品門店鮮切。同時(shí)，元初食品此前以檔口形式運(yùn)作的元初肉鋪，未來(lái)也有可能開(kāi)出獨(dú)立門店，將元童黑豬作為主打品類發(fā)力品類專業(yè)店。

“元初一直在規(guī)劃、實(shí)踐、升級(jí)、進(jìn)步中”，元初食品總經(jīng)理陳啟明告訴《第三只眼看零售》。