“帶病上市”的五新隧裝(835174)IPO最終還是被否。
在上市審查越來越嚴(yán)苛的背景下,五新隧裝近年來的財務(wù)表現(xiàn)并不理想:應(yīng)收賬款過高、現(xiàn)金流緊張、關(guān)聯(lián)交易、高管不穩(wěn)定等,五新全占了。
一位不愿意透露姓名的投行人士表示,即使放在2017年年中,過會率超過80%,五新隧裝過會的可能性也比較小。放在為“獨角獸”讓道的時代,被否實屬正常。過了才不正常。
IPO被否不意外
五新隧裝IPO被否并不讓人意外。應(yīng)收賬款過高、現(xiàn)金流緊張、關(guān)聯(lián)交易、高管不穩(wěn)定等容易被發(fā)審委盯上的要素,五新隧裝全占了。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,五新隧裝2017年實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長,分別達到2.72億元和5489萬元,然而應(yīng)收賬款也水漲船高,達到1.75億元,占總資產(chǎn)比重49.6%。
應(yīng)收賬款占比較高導(dǎo)致該公司出現(xiàn)資金鏈緊張的情況。
據(jù)挖貝網(wǎng)了解,五新隧裝將公司所擁有的7處房屋全部用于抵押,招股書中存在募集資金32%以上用于補充流動資金,融資渠道較為單一,經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)并不穩(wěn)定,2014-2017年,該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為890.02萬元、-1404.56萬元、244.96萬元、4092.29萬元。
說不清楚的關(guān)聯(lián)交易。五新隧裝前五大客戶占比較高,關(guān)聯(lián)方既是供應(yīng)商又是客戶,這一情形受到證監(jiān)會的重點關(guān)注。資料顯示,該公司2014-2016年的客戶出現(xiàn)了五新鋼模、五新重工等企業(yè),而這些企業(yè)都是五新隧裝的關(guān)聯(lián)方,常年向五新隧裝采購且向其銷售,并曾進行銀行貸款擔(dān)保等。然而,五新隧裝回復(fù)稱,2017年與所有關(guān)聯(lián)方均不存在任何關(guān)聯(lián)交易。
此外,監(jiān)管層要求在主辦或中小板申請上市的公司最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)、管理層和董事都沒有發(fā)生重大變化。然而公開資料顯示,在2016年12月五新隧裝曾進行過經(jīng)營范圍和董事變更的情況。
曾主動調(diào)減募集資金規(guī)模
據(jù)挖貝網(wǎng)了解,五新隧裝在IPO排隊過程中,曾主動向下調(diào)減募資規(guī)模。分析人士認(rèn)為,這或與近期監(jiān)管層加強發(fā)審監(jiān)管并提高重組上市的門檻有關(guān)。
五新隧裝最新招股說明書顯示,本次IPO公司原計劃募集資金4.68億元,用于四個項目,其中除用于公司核心業(yè)務(wù)的三個建設(shè)項目外,還將募資1.5億元用于補充流動資金。隨后,五新隧裝于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布公告稱,將對公司IPO募集資金投資項目中的“補充流動資金項目”投資進行調(diào)減,其他募集資金投資項目不變。
五新隧裝稱,“隨著公司2017年度業(yè)務(wù)銷售回款較好,經(jīng)營性現(xiàn)金流情況不斷改善,為了使上市募集的資金有效利用,2018年公司調(diào)減了補充流動資金規(guī)模。”
相關(guān)閱讀