作為遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)的老大、老二,在經(jīng)歷一段時(shí)間的高速增長(zhǎng)后,遠(yuǎn)程視界爆發(fā)資金鏈危機(jī),藍(lán)海之略則出現(xiàn)遲發(fā)員工工資情況。遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)出了什么問(wèn)題?
“獨(dú)角獸”遠(yuǎn)程視界的債務(wù)危機(jī)仍未解決,遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)再現(xiàn)資金鏈迷局。
6月21日,業(yè)內(nèi)傳出消息,已掛牌新三板的遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)藍(lán)海之略(股票代碼:834818)出現(xiàn)延遲發(fā)放員工工資情況。一份流出的錄音文件顯示,藍(lán)海之略董事長(zhǎng)、總經(jīng)理羅志林在對(duì)員工的講話中稱,由于一筆4000萬(wàn)元的款項(xiàng)未及時(shí)回款,又有4000萬(wàn)元貸款到期,因此公司將薪資挪用,導(dǎo)致員工工資遲發(fā)。“2300人什么都不干,吃5年都吃不垮”,他在盤點(diǎn)公司資產(chǎn)后得出結(jié)論。
在上述講話中,羅志林同時(shí)也稱,受公司財(cái)務(wù)管理不善、去杠桿政策以及遠(yuǎn)程視界債務(wù)危機(jī)等因素的影響,藍(lán)海之略目前“感覺(jué)到手頭那么緊”。
2018年4月,遠(yuǎn)程視界代理商、員工紛紛開(kāi)展討債、討薪行動(dòng),彼時(shí)無(wú)冕財(cái)經(jīng)、騰訊財(cái)經(jīng)等媒體曾披露這一債務(wù)糾紛問(wèn)題,預(yù)計(jì)資金缺口高達(dá)數(shù)十億元。僅僅2個(gè)月后,長(zhǎng)期處于遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)第二位、正籌備轉(zhuǎn)板上市的藍(lán)海之略,也遭遇“手頭緊”問(wèn)題。遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)到底出了什么問(wèn)題?又該如何解決?
現(xiàn)金“牛”為何手頭緊?
用羅志林的話來(lái)說(shuō),藍(lán)海之略的起名源自《藍(lán)海戰(zhàn)略》一書(shū),他甚至比遠(yuǎn)程視界董事長(zhǎng)韓春善更早意識(shí)到遠(yuǎn)程醫(yī)療這一片藍(lán)海,在2010年就創(chuàng)辦了藍(lán)海之略。
不過(guò)從后來(lái)藍(lán)海之略、遠(yuǎn)程視界等公司的發(fā)展歷程來(lái)看,所謂的遠(yuǎn)程醫(yī)療藍(lán)海,在某種意義上其實(shí)更像是金融租賃催生的藍(lán)海——盡管韓春善在中國(guó)導(dǎo)醫(yī)網(wǎng)已有多年耕耘,但在他創(chuàng)業(yè)的前2年,遠(yuǎn)程視界的業(yè)務(wù)規(guī)模始終不超過(guò)10億元,也未能實(shí)現(xiàn)盈利。
直到2014年下半年,遠(yuǎn)程視界推出融資租賃模式后,其業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大,在2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億元,2016年?duì)I收更達(dá)到60億元,并在兩年中先后完成累計(jì)超過(guò)10億元的兩輪融資,而躋身“醫(yī)療獨(dú)角獸”陣營(yíng)。
藍(lán)海之略方面,其主要業(yè)務(wù)為醫(yī)院學(xué)科建設(shè)與學(xué)科運(yùn)營(yíng)。此前公開(kāi)的年度財(cái)報(bào)顯示,2015年該公司營(yíng)業(yè)收入僅5.26億元,同比增長(zhǎng)僅5.14%,4363萬(wàn)元的凈利潤(rùn)甚至比2014年減少了5.15%;但此后兩年,其營(yíng)收、凈利潤(rùn)突然連續(xù)翻倍增長(zhǎng),在2017年達(dá)到23.03億元、4.52億元,兩年增長(zhǎng)率分別超過(guò)了300%、900%。同時(shí),該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在2016年、2017年分別達(dá)到1.56億元、2.06億元。
▲藍(lán)海之略近兩年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅上漲。
如今的藍(lán)海之略,是珠海市排名前五的納稅大戶,同時(shí)也是更早通過(guò)掛牌進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)、唯一一家正式啟動(dòng)上市籌備的遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè),其估值一度近百億元,與遠(yuǎn)程視界旗鼓相當(dāng)。
這樣一只高增長(zhǎng)、現(xiàn)金流充足且被看好的“牛股”,怎么就跟“手頭緊”扯上關(guān)系了呢?一切還得從遠(yuǎn)程視界、藍(lán)海之略等遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)賴以壯大的金融租賃模式說(shuō)起。
所謂金融租賃模式,是指遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)將遠(yuǎn)程醫(yī)療設(shè)備銷售給融資租賃公司,租賃公司再將設(shè)備租給醫(yī)院,而遠(yuǎn)程視界、藍(lán)海之略等企業(yè)則在其中履行連帶責(zé)任保證擔(dān)保——此舉意味著,一旦醫(yī)院不能償還設(shè)備租金,企業(yè)將面臨不小的三角債風(fēng)險(xiǎn)。
遠(yuǎn)程視界的資金鏈危機(jī)最早發(fā)生在2017年下半年,由于為醫(yī)院墊付租金的壓力過(guò)大,當(dāng)年第四季度該公司資金鏈斷裂,隨后代理商債務(wù)糾紛逐漸爆發(fā),又遭遇員工討薪、被租賃公司和合作醫(yī)院起訴進(jìn)而被法院凍結(jié)資產(chǎn)等。
▲遠(yuǎn)程視界的金融租賃模式。
至于藍(lán)海之略,根據(jù)公開(kāi)的財(cái)報(bào)信息,截至2016年12月31日,該公司凈資產(chǎn)達(dá)6.98億元,但擔(dān)保金額卻達(dá)到4.79億元,占凈資產(chǎn)的比例達(dá)到近7成;2017年上半年,該公司擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)比例雖已降至55%,但總額卻增長(zhǎng)至5.72億元。
自2017年初起,藍(lán)海之略開(kāi)始調(diào)控風(fēng)險(xiǎn),“將壓力釋放給醫(yī)院、融資公司”,一方面不再為合作醫(yī)院提供擔(dān)保,另一方面與合作融資租賃公司協(xié)商逐步減少和解除部分項(xiàng)目擔(dān)保,至2017年末該公司對(duì)外擔(dān)保金額降至3.06億元,占凈資產(chǎn)比例降至26.91%。
然而即便如此,從藍(lán)海之略2017年年報(bào)以及羅志林的講話中,仍能看出該公司“手頭緊”的大致情況。
對(duì)外擔(dān)保金額大幅下降的同時(shí),2017年藍(lán)海之略的“其他應(yīng)收款”突然暴漲57787.39%至9.19億元,增幅表現(xiàn)異常。對(duì)此該公司在報(bào)告中解釋,“其他應(yīng)收款”暴增是因公司業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致融資租賃保證金和對(duì)外借款增加所致。
▲藍(lán)海之略2017年應(yīng)收賬款出現(xiàn)異常上漲,圖片截自財(cái)報(bào)。
而羅志林在講話中則談到,截至2018年6月15日,藍(lán)海之略對(duì)外支付的融資租賃保證金達(dá)到5.23億元,為醫(yī)院提供的借款(即代墊租金)也已超過(guò)9億元,兩項(xiàng)累計(jì)超過(guò)14億元。同時(shí),該公司目前有“未發(fā)貨2.34億元”,每月需為2300名員工支付工資2800萬(wàn)元左右,以及“欠提成兩三千萬(wàn)元、補(bǔ)貼幾百萬(wàn)元”。
無(wú)冕財(cái)經(jīng)研究員曾數(shù)次致電藍(lán)海之略董秘,希望咨詢?cè)摴镜膫鶆?wù)、現(xiàn)金流等問(wèn)題,但電話均未接通;該公司客服則表示將轉(zhuǎn)達(dá)問(wèn)題,但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。
高增長(zhǎng)模式有沒(méi)有問(wèn)題?
據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道,遠(yuǎn)程視界董事長(zhǎng)韓春善認(rèn)為,遠(yuǎn)程醫(yī)療+融資租賃的模式在業(yè)內(nèi)由其首創(chuàng)。即使如此,作為行業(yè)老二的藍(lán)海之略,與遠(yuǎn)程醫(yī)療的發(fā)展路徑相似,除了都經(jīng)歷過(guò)兩年的高增長(zhǎng)期,還在2015年先后將上市計(jì)劃提上日程。
掛牌新三板以前,藍(lán)海之略曾在2015年8月增資1219.05萬(wàn)元、引進(jìn)12家投資機(jī)構(gòu)。彼時(shí)羅志林與與潤(rùn)信鼎泰投資、潤(rùn)信鼎泰資本、元達(dá)信資本簽署了《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議書(shū)之補(bǔ)充協(xié)議》,承諾在2018年12月30日前成功上市,并約定如果藍(lán)海之略已于2018年6月30日前申報(bào)上市,但出現(xiàn)IPO暫停審核情況,則上市時(shí)間可按暫停審核時(shí)間相應(yīng)順延。
對(duì)此,有證券人士分析,在遠(yuǎn)程視界資金鏈危機(jī)集中爆發(fā)后,對(duì)該領(lǐng)域持相同模式的其他公司來(lái)說(shuō),年內(nèi)上市幾無(wú)可能。
值得關(guān)注的是,根據(jù)自媒體“三板富”的分析,2017年7月藍(lán)海之略實(shí)控人及其一致行動(dòng)人通過(guò)減持7天內(nèi)套現(xiàn)約1.9億元,其中實(shí)控人羅志林套現(xiàn)1.52億元;在證監(jiān)會(huì)對(duì)收入確認(rèn)問(wèn)題審核趨嚴(yán)的背景下,“不排除藍(lán)海之略實(shí)控人及其一致行動(dòng)人減持套現(xiàn)提前為對(duì)賭埋單的可能”。
▲藍(lán)海之略上市輔導(dǎo)不到半年,羅志林曾接連減持。
有不愿具名的遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)高管對(duì)無(wú)冕財(cái)經(jīng)分析稱,目前遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)、醫(yī)院以及融資租賃公司對(duì)合作都相對(duì)謹(jǐn)慎,“院長(zhǎng)不敢做融資,投放又是國(guó)家禁止的,延長(zhǎng)時(shí)間會(huì)加大企業(yè)成本,最后還是轉(zhuǎn)移到醫(yī)院和患者。”
2018年6月15日,上市公司銀河生物(000806.SZ)正式宣布終止籌劃近一年的對(duì)遠(yuǎn)程心界的收購(gòu)計(jì)劃。對(duì)此,前述高管指出,遠(yuǎn)程視界事件影響極大,目前資本對(duì)遠(yuǎn)程醫(yī)療普遍持觀望態(tài)度,深陷債務(wù)危機(jī)的企業(yè)只能轉(zhuǎn)向改善內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理。
羅志林在講話中也透露了藍(lán)海之略的4種應(yīng)對(duì)方法:其一,在原先已支付10%保證金的情況下,再為自行還款的醫(yī)院補(bǔ)貼10%的設(shè)備租金,“銀行貸款(利息)6%左右,醫(yī)院還賺了4個(gè)百分點(diǎn)”;其二,做大科室收入,同時(shí)與藥材商、耗材商協(xié)商延期回款,藍(lán)海之略補(bǔ)貼5%左右的資金占用費(fèi);其三,與融資租賃公司協(xié)商,將大項(xiàng)目的還款期限延長(zhǎng)1年;其四,優(yōu)化現(xiàn)金流管理。
羅志林分析,只要藍(lán)海之略每月簽下訂單1.5億元,每月業(yè)務(wù)回款3000萬(wàn)元,就可以有2000萬(wàn)元至4000萬(wàn)元的現(xiàn)金結(jié)余。被他計(jì)算在內(nèi)的主要支出包括10%保證金、10%補(bǔ)貼、10%稅負(fù)、3000萬(wàn)元員工薪資以及6000萬(wàn)元進(jìn)貨款,累計(jì)支出1.35億元,“只要管理好現(xiàn)金流,提成都是可以及時(shí)支付的,差旅費(fèi)也是小兒科”。
一位專注遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)的觀察者和投資者表示,他認(rèn)同企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金流管理的做法,不過(guò),遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)做租賃的最大痛點(diǎn)其實(shí)在于科室經(jīng)營(yíng),貪圖設(shè)備款的盲目擴(kuò)張無(wú)異于飲鴆止渴,而設(shè)備到位后的經(jīng)營(yíng)不善則相當(dāng)于自殺,“單純依靠金融租賃推動(dòng)的高增長(zhǎng)模式必定走不遠(yuǎn),這個(gè)行業(yè)需要回歸理性。”
說(shuō)到底,遠(yuǎn)程醫(yī)療的本質(zhì)在醫(yī)療,不在金融。
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