新三板百元股名不副實

目前，新三板共有9只百元股，從財務數(shù)據(jù)看，除了個別公司估值比較正常外，其余估值普遍偏高。特別是股價排名前三的股票，公司虧損一家比一家嚴重，明顯屬于名不副實。

百元股大多名不副實

從數(shù)量上看，新三板百元股數(shù)量并不比A少太多。目前新三板有9只百元股，A股有15只百元股；從質(zhì)量方面看，A股高價股票大多數(shù)為貴州茅臺、云南白藥、洋河股份等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。反觀，新三板百元股大多名不副實，股價前三的股票，沒有一家公司在去年實現(xiàn)盈利。

第一高價股上海母嬰之家（838842），公司股價為294.7元。公司通過母嬰用品網(wǎng)上商城，向0-3歲嬰幼兒、新媽媽、準媽媽銷售相關(guān)商品。在此領(lǐng)域，由于京東、蘇寧等綜合電商平臺的介入，專業(yè)電商平臺受入口流量的束縛，日子越來越難過。母嬰之家去年收入5864萬，同比下滑70%，虧損2500多萬，每股虧損4.1元。

該公司股價自今年以來，只有2個價格，一個是298元，另一個是294.7元。按照較低的成交價，總市值達到18億。對于一家收入大幅下滑，連虧4年的公司來說，這個估值不是高，而是太高了。

孔明科技（872061）是第二家股價超過200元的新三板股票。公司去年收入1.4億，同比增長10%；虧損了2462萬元，每股虧損12元。在今年5月份，孔明科技股票成交價為210元，股本209萬股，估值超4億元。

嗚哩科技（831249）可能是新三板虧損王，去年每股虧損13元，共虧損1.03億元，是新三板百元股中虧損最大的公司，但這并不妨礙其股票成為整個市場的第三高價股，每股價格183元，擁有14.87億總市值。

（新三板9只百元股基本信息）

剩下6只股票中，除創(chuàng)新層公司的股票外，其他3只股票估值也非常不合理。成功之道（870667）股價125.83元，去年利潤338萬，總市值2億元，市盈率將近60倍；杰豹機械（837627）股價110元，去年虧損1140萬元，總市值46億；斯福泰克（430052）股價107.28元，去年虧損1218萬元，總市值19億。

3只百元創(chuàng)新層股票表現(xiàn)尚可

新三板百元股中，有3家公司屬于創(chuàng)新層。從經(jīng)營業(yè)績看，收入和利潤都出現(xiàn)翻番增長態(tài)勢。

龐森商業(yè)（835577）是一家從事不動產(chǎn)運營管理、品牌孵化與投資的公司。在不動產(chǎn)運營管理領(lǐng)域，龐森商業(yè)為客戶提供研策定位、招商運營、市場推廣、智慧商業(yè)、資產(chǎn)管理等全鏈條服務。在品牌孵化領(lǐng)域，憑借遍布全國的線下商業(yè)入口優(yōu)勢、豐富的產(chǎn)業(yè)資源和商業(yè)連鎖管理經(jīng)驗，孵化具備優(yōu)質(zhì)潛力的新興消費品牌。通過不動產(chǎn)運營管理與孵化消費品牌雙核聯(lián)動，打造最前沿的消費生態(tài)體系。今年6月11日的收盤價為105.7元。去年利潤為1.79億元，同比增長327%；收入3.64億元，同比增長200%，每股收益6.97元，總市值28億。不到16倍的市盈率，收入和利潤成倍增長，估值應該是9只百元股中最低的。

麥克韋爾（834742）是百元股中唯一采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票。目前股價107.33元。去年利潤2.20億元，同比增長76%。收入15.7億元，同比增長116%。每股收益3.47元。總市值68億，做市商給出30倍市盈率，應該算合理。

睦合達（836801）7月25日收盤價為135元，公司去年收入9801萬元，同比增長99%；利潤6699萬元，同比增長79.76%；股票每股收益1.5元。138億元總市值，市盈率高達200倍，與現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板市盈率相比，睦合達估值還是偏高。

市場定價功能顯著提升

2018年1月15日，新三板新交易制度正式上線，原協(xié)議轉(zhuǎn)讓變?yōu)榧细們r交易。全國股轉(zhuǎn)公司日前發(fā)文稱，新三板改革后的新交易制度上線運行半年以來，市場價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)改善，掛牌公司股票價格的公允性顯著提升。

數(shù)據(jù)顯示，新交易制度實施以來，已產(chǎn)生集合競價成交價的股票中，估值畸高、畸低的股票數(shù)量下降13.47%；一級市場發(fā)行價格較發(fā)行預案公告日前收盤價的偏離程度收窄，其中偏離程度在10%以內(nèi)、20%以內(nèi)的發(fā)行預案數(shù)量占比為30.33%和41.23%，分別較制度改革前提升4.79個百分點和3.02個百分點；集合競價股票買賣價差有所收窄，平均買賣價差為12.45%，較原協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票下降6.19個百分點。

新制度確實對市場定價功能的提升起到非常重要的作用，但從百元股的表現(xiàn)來看，通過集合競價實現(xiàn)市場化的定價功能還任重而道遠。