版號(hào)審批遭凍結(jié)、業(yè)績(jī)下滑，新三板游戲公司下半年或迎最冷“寒冬”

今年3月，中央印發(fā)《深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》重組機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致游戲版本號(hào)審批處于暫停狀態(tài)。

自3月28日起，國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版本號(hào)就沒有發(fā)放過，進(jìn)口游戲的版本號(hào)則從2月5日以來暫停發(fā)放。根據(jù)游戲媒體Gamelook測(cè)算，此前單月版號(hào)審批量大概為700款，按照這個(gè)數(shù)量計(jì)算，意味著已經(jīng)有超出2000個(gè)新游被排出市場(chǎng)之外。

日前，游戲巨頭騰訊發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)總收入為736.75億元，其中智能手機(jī)游戲收入176億元，同比增長(zhǎng)19%，但環(huán)比下降19%，游戲收入占總收入的比重下降至34.19%，為2015年以來的最低值，主因是《刺激戰(zhàn)場(chǎng)》《全軍出擊》兩款游戲遲遲不能過審開啟付費(fèi)，導(dǎo)致騰訊沒能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

網(wǎng)絡(luò)游戲無法獲得審批，將直接導(dǎo)致游戲開發(fā)商無法收費(fèi)變現(xiàn)。游戲巨頭面對(duì)政策改革都束手無策，新三板的游戲公司又將如何度過審批冰凍期？

新三板游戲企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

據(jù)犀牛之星數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至8月24日，共有137家從事游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)掛牌新三板，業(yè)務(wù)涵蓋游戲設(shè)計(jì)研發(fā)、游戲資訊、營(yíng)銷服務(wù)等。

統(tǒng)計(jì)顯示，新三板137家游戲企業(yè)在過去三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。，2015-2017年的營(yíng)收總額分別為106.84億、170.27億、187.15億，復(fù)合增長(zhǎng)率為32.35%；三年凈利總額分別為13.85億元、22.59億、26.38億，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)38.01%。

而從融資情況來看，137家企業(yè)2015-2017年的融資總額分別為24.13億元、36.08億元和9.93億元，融資總額在2016年創(chuàng)下新高后持續(xù)回落，到2017年跌至9.93億元，同比大幅下滑了72.48%。

在眾多新三板游戲企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)上升之際，不少上市公司向新三板游戲企業(yè)拋出了“橄欖枝”。其中就包括了曾轟動(dòng)一時(shí)的臥龍地產(chǎn)收購墨麟股份（835067），以及華誼兄弟“聯(lián)姻”英雄互娛（430127）。不過，受監(jiān)管政策收緊影響，兩起并購案均以失敗告終。

相比之下，于今年6月掛牌新三板的智明星通（872801）則要幸運(yùn)許多。2014年6月，中文傳媒通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，以26.60億元全資收購智明星通，并于2015年1月23日完成交易。以2014年智明星通1.26億元的凈利潤(rùn)估算，該筆收購市盈率達(dá)21.11倍。

不過智明星通也始終不負(fù)眾望，2015-2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.25億元、47.38億元和39.79億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.40億元、6.11億元和7.25億元，2017年為上市公司貢獻(xiàn)了整整一半的凈利潤(rùn)。

版號(hào)“緊箍咒 ”下 三板頭部游戲公司業(yè)績(jī)紛紛下滑

伽馬數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售1050.0億元，同比增長(zhǎng)5.2%，這是有史以來的最低增速。與此同時(shí)，中國(guó)網(wǎng)游股在香港和大陸股市持續(xù)下跌，其中騰訊自3月22日以來已跌去23.31%,市值蒸發(fā)了逾萬億港元,5個(gè)月時(shí)間跌去了一個(gè)貴州茅臺(tái)（600519）。其中3月22日和23日兩天更是連續(xù)下跌了逾9%，創(chuàng)下了今年以來的最大跌幅。

從新三板5家頭部游戲企業(yè)來看，截至8月24日，除智明星通（872801）、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)（833897）未披露2018年半年報(bào)外，英雄互娛（430127）、華清飛揚(yáng)（834195）、力港網(wǎng)絡(luò)（834385）的營(yíng)收和凈利均出現(xiàn)雙降。

8月22日，華清飛揚(yáng)發(fā)布今年上半年業(yè)績(jī)顯示，2018年上半年華清飛揚(yáng)營(yíng)收1.73億，同比下降28.22%；凈利潤(rùn)3230萬元，同比下降45.22%。華清飛揚(yáng)表示，業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)楣局饕螒虍a(chǎn)品《戰(zhàn)艦帝國(guó)》收入下滑，新款游戲產(chǎn)品因?yàn)榘嫣?hào)問題后延，導(dǎo)致收入減少。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，力港網(wǎng)絡(luò)則表示，收入和利潤(rùn)下降的主要原因是公司優(yōu)化部分產(chǎn)品項(xiàng)目，調(diào)整了相關(guān)游戲項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，造成短期營(yíng)業(yè)收入下降。

多家企業(yè)游戲上新受阻  海外市場(chǎng)或成救命稻草

值得注意的是，受限于網(wǎng)絡(luò)游戲無法獲得審批，市場(chǎng)上的新游戲無法上線或無法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)收費(fèi)，騰訊當(dāng)紅的“吃雞”游戲就因政策遲遲無法實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

而三板的游戲巨頭英雄互娛，2018 年公司將有多款游戲上線，包括《全民槍戰(zhàn) 3》、《一起來熱舞》、《裝甲戰(zhàn)歌》、《王牌御史》、《彈彈島 3》、《超殺默示錄》、《創(chuàng)造與魔法》、《戰(zhàn)爭(zhēng)與征服》等不同類型的精品手游，而版號(hào)審批遭凍結(jié)恐怕將使得公司下半年手游“青黃不接”。

資料顯示，英雄互娛2015-2017年公司凈利分別為1443.33萬、5.04億、8.90億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)685.35%。公司主要從事移動(dòng)電競(jìng)游戲的研發(fā)和發(fā)行業(yè)務(wù)，目前公司已與約 200 個(gè)移動(dòng)游戲渠道開展合作。

現(xiàn)階段，英雄互娛主要依靠已發(fā)行的《全民槍戰(zhàn) 2》、《一起來跳舞》、《一起來飛車》等游戲產(chǎn)品獲得收入，收入來源主要是為廣大移動(dòng)游戲愛好者提供游戲增值服務(wù)，如游戲內(nèi)的強(qiáng)化道具、游戲周邊產(chǎn)品等。另外，今年2月份，英雄互娛發(fā)布公告稱，擬在國(guó)內(nèi)A股上市。

不過，游戲公司在國(guó)內(nèi)較為慘淡的行情下，海外的游戲市場(chǎng)成為企業(yè)的救命稻草。

根據(jù) Newzoo 發(fā)布的《2018 全球游戲市場(chǎng)報(bào)告》，2018 年全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 703 億美元，預(yù)計(jì)年同比增長(zhǎng)率達(dá) 25.5%，海外市場(chǎng)前景之廣闊可見一斑。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2018 年上半年中國(guó)游戲企業(yè)海外收入達(dá) 46.3 億美元，同比增長(zhǎng)達(dá) 16.0%,中國(guó)游戲企業(yè)的海外收入增速已顯著高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速。

目前，智明星通業(yè)務(wù)覆蓋全球近 150 個(gè)國(guó)家，境外收入占比維持在 90%以上。公司依靠手機(jī)游戲的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、本地化處理技術(shù)和優(yōu)秀的市場(chǎng)推廣能力，建立了覆蓋北美、亞洲、歐洲、南美約 150個(gè)國(guó)家和地區(qū)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2015 年、2016 年、2017 年 1-9 月，公司境外收入比重分別為 95.56%、95.85%和 93.92%。

資料顯示，智明星通是一家集研發(fā)、運(yùn)營(yíng)于一體的國(guó)際化精品移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司，主要從事移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以及以導(dǎo)航網(wǎng)站為核心的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品服務(wù)。

智明星通主要以策略類移動(dòng)游戲?yàn)橹鳎咀灾餮邪l(fā)并運(yùn)營(yíng)《列王的紛爭(zhēng)》、《帝國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)》、《女王的紛爭(zhēng)》、《魔法英雄》等，其中以“王牌產(chǎn)品”《列王的紛爭(zhēng)》表現(xiàn)搶眼，該款游戲2015年、2016年、2017年1-9月分別收入23.32 億元，37.04億元和23.16億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74.62%、78.17%和77.95%。

不僅如此，智明星通還在女性游戲玩家中殺出了一條血路，最為經(jīng)典的當(dāng)屬《戀與制作人》。游戲自 2017 年 12 月在國(guó)內(nèi)上線后，在 App Store 的游戲暢銷榜中保持在前十名水平。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù) CNG 顯示，《戀與制作人》在去年底上線后的第 13 天便沖進(jìn)了 iOS 暢銷榜前 10 名。此前，公司于2016 年還曾研發(fā)并上線運(yùn)營(yíng)了針對(duì)女性玩家的策略類游戲《女王的紛爭(zhēng)》。

英雄互娛更是發(fā)揮公司海外發(fā)行領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，積極拓展移動(dòng)電競(jìng)游戲品類布局。目前，《全民槍戰(zhàn) 2》已在港澳臺(tái)地區(qū)、東南亞等 10 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)上線發(fā)行；《天天炫舞》（海外發(fā)行名稱，國(guó)內(nèi)為《一起來跳舞》）、《全民飛車》（海外發(fā)行名稱，國(guó)內(nèi)為《一起來飛車》）、《街頭籃球》（海外發(fā)行名稱，國(guó)內(nèi)為《街籃》）等游戲也已在港澳臺(tái)地區(qū)發(fā)行。

據(jù)國(guó)金證券分析，監(jiān)管流程的放緩是暫時(shí)現(xiàn)象，不會(huì)成為常態(tài)。改革正在推進(jìn)之中，文化部、廣電總局對(duì)游戲的審批流程并未真正“凍結(jié)”，只是速度大幅度減緩。2018年底、2019年初，新的游戲監(jiān)管機(jī)制有望徹底建立，流程也將恢復(fù)正常。

但在這之前的半年，新三板乃至國(guó)內(nèi)的大部分游戲企業(yè)，或?qū)簳r(shí)陷入冰凍期。